том 1

Положение банка Уоху в момент, когда выдана ссуда, характеризуется его балансовым отчетом 6а.

Балансовый отчет 6а: Банк Уоху (когда ссуда выдана)

Все это выглядит достаточно невинно. Но при ближайшем рассмотрении балансовой ведомости банка Уоху обнаруживается поразительный факт:

когда банк предоставляет ссуды, он создает деньги.

Президент компании "Гризли" идет в банк с чем-то, что не является деньгами, — ее долговым обязательством, а возвращается с чем-то , что является деньгами, — текущим счетом. Сравните эту ситуацию со сделкой 3, в которой текущий счет открывается, но лишь путем изъятия наличности из обращения. Значит, здесь произошло изменение в составе денежного предложения, но не было изменения общего предложения денег. Когда же банки дают ссуды, они создают Текущие (чековые) счета, которые являются деньгами. Расширяя кредит, банк Уоху придает денежную форму долговому обязательству. Компания "Гризли" и банк Уоху создали требования, а затем обменялись ими. Требование, созданное компанией "Гризли" и переданное банку, — не деньги, так как долговое обязательство индивидуума не является общепринятым средством обращения. Но требование, созданное банком и переданное компании "Гризли", — деньги, чеки, выписанные с текущего счета, принимаются в качестве средства обращения. Именно посредством расширения кредита коммерческих банков создается большая часть денег, используемых в нашей экономике. Как отмечалось в предыдущей главе, эти кредитные деньги могут рассматриваться в качестве "долгов" коммерческий банков и сберегательных учреждений. Чеки являются "долгами" в том смысле, что они представляют собой обязательства, которые банки и сберегательные учреждения обещают оплатить "по требованию".

Но существуют условия, ограничивающие возможность коммерческого банка открывать текущие счета — то есть создавать "банковские деньги" — путем выдачи ссуд. В данном случае банк Уоху может ожидать, что вновь созданный бессрочный вклад в 50 тыс. дол. будет очень активным депозитным счетом. Компания "Гризли" нестала бы занимать 50 тыс. дол. при существующей процентной ставке, скажем, в 9,12 или 15 % просто ради удовольствия знать, что в случае необходимости она может воспользоваться фондами Предположим, что компания "Гризли" заключает со строительной компанией "Куикбак" из Омахи контракт на 50 тыс. дол. "Куикбак", верная своему названию ("Куик-бак" — дословно "быстрый олень", или "быстрый доллар". — Прим. пер.), выполняет заказ по расширению мощностей и в качестве вознаграждения получает чек на 50 тыс. дол., выписанный компанией "Гризли" со своего текущего счета в банке Уоху.

Компания "Куикбак", штаб-квартира которой в Омахе, не станет предъявлять этот чек в банк Уоху, а вместо этого поместит его в Четвертый национальный банк Омахи. Теперь Четвертый национальный банк имеет требование к банку Уоху на сумму 50 тыс. дол. Этот чек учитывается способом, описанным в сделке 5. В результате банк Уоху теряет как резервы, так и вклады на сумму чека; Четвертый национальный банк приобретает 50 тыс. дол., резервов и вкладов. Короче говоря, если заемщик выписывает чек на всю сумму ссуды (50 тыс. дол.) и передает его фирме, предъявляющей его в другом банке, балансовый отчет банка Уоху

после того, как его чек будет предъявлен к оплате,

выглядит следующим образом:

Балансовый отчет 6б: Банк Уоху (после того, как чек, выписанный на ссуду, предъявлен к оплате)

Вы сразу же заметите, что после предъявления чека к оплате резервная норма банка Уоху едва-едва достигнет требуемых 20 %. У банка нет избыточных резервов. В связи с этим встает интересный вопрос: мог ли банк Уоху одолжить сумму, превышающую 50 тыс. дол. (избыточные резервы), и все еще выполнять существующее 20-процентное резервное требование в том случае, когда к оплате предъявлен чек на всю сумму ссуды? Ответ: "Нет". Например, предположим, что банк Уоху одолжил компании "Гризли" 55 тыс. дол. Предъявление банку Уоху чека к оплате понизило бы его резервы до 5 тыс. дол. (60 тыс. дол. — 55 тыс. дол.), а бессрочные вклады вновь составят 50 тыс. дол. (=105 000 — 55 000). Отношение действительных резервов к вкладам было бы 5 тыс. дол./50 тыс. дол., или всего 10 %. Банк Уоху не мог бы одолжить 55 тыс. дол.

Рассмотрев другие цифры, превышающие 50 тыс. дол., читатель поймет, что максимальная сумма, которую банк Уоху мог бы одолжить в начале 6-й сделки, равна 50 тыс. дол. Эта цифра соответствует количеству избыточных резервов, которые банк имеет в наличии на момент выдачи ссуды. Мы приходим к выводу, что отдельный коммерческий банк в многобанковой системе может одолжить лишь сумму, равную изначальным избыточным резервам, имевшимся до момента выдачи ссуды. Почему? Потому что, когда он одалживает, он сталкивается с вероятностью того, что могут быть выписаны и предъявлены ему к оплате чеки на всю сумму ссуды. Одалживающий банк может предвидеть потерю резервов в пользу других банков на сумму, равную его ссуде1.

1 Оговорка: если некоторые из чеков, выписанных на ссуду, вложены обратно в выдавший ее банк, тогда этот банк может давать в долг сумму, несколько превышающую первоначальные избыточные резервы.

Сделка 7: возврат ссуды. Если коммерческие банки, предоставляя ссуды, создают текущие счета, то есть деньги, представляется логичным спросить, уничтожаются ли деньги при выплате ссуды. Ответ: "Да". Давайте с помощью балансовых отчетов 6б и 7 рассмотрим, что происходит, когда компания "Гризли" возвращает 50 тыс. дол., которые она заняла.

Для простоты мы (1) предположим, что ссуда выплачивается не в рассрочку, а единовременно через два года после получения, и (2) отвлечемся от процентных платежей по ссуде. Компания "Гризли" выпишет чек на 50 тыс. доя. со своего текущего счета, который до получения займа составлял, предположим, 50 тыс. дол. В результате обязательства по депозитам банка Уоху уменьшаются на 50 тыс. дол., компания "Гризли" отказывается от своих 50тысячных претензий на активы банка. Банк в свою очередь отказывается от долгового обязательства компании "Гризли", тщательно хранимого все эти месяцы. Банк и компания вновь обменялись требованиями. Но требование, от которого отказалась компания "Гризли", является деньгами, а требование, которое она выкупила — свое долговое обязательство, — не является. Поэтому предложение денег уменьшилось на 50 тыс. дол., эта сумма текущих счетов была уничтожена, что не сопровождалось увеличением денежного предложения в каком-либо другом месте. Денежное обязательство компании "Гризли" было лишено денежнойформы. Этот факт отражен в балансовом отчете 7, где мы отметили, что как текущие счета, так и ссуды банка Уоху вернулись к нулю. Вы заметите, что уменьшение в текущих счетах увеличивает избыточные резервы, которые держит банк; это дает основу для предоставления новых займов.

Балансовый отчет 7: Банк Уоху (после возврата ссуды)

В крайне маловероятном случае выплаты ссуды компанией "Гризли" наличными предложение денег и тогда уменьшится на 50 тыс. дол. В таком случае компания "Гризли" выкупила бы свое долговое обязательство, передав банку 50 тыс. дол. наличными. Это вызовет уменьшение ссуд в балансовом отчете банка на 50 тыс. дол. и увеличение наличности на 50 тыс. дол. Помните, что мы специально исключили имеющиеся у банков наличные деньги, поскольку включение этой наличности было бы двойным счетом; ясно, что это составит 50-тысячное уменьшение предложения денег.

Сделка 8: покупка государственных ценных бумаг. Когда коммерческий банк покупает государственные облигации у населения, эффект, по существу, тот же, что и при кредитовании. Создаются новые

деньги. Для иллюстрации предположим, что балансовый отчет банка Уоху первоначально находится в таком же состоянии, как и в конце сделки 5. Допустим теперь, что, вместо того чтобы предоставить заем в 50 тыс. дол., банк покупает у диллера ценные бумаги на 50 тыс. дол. Банк получает приносящие процент облигации, которые появляются в его балансовом отчете в качестве актива "Ценные бумаги" и увеличивает счет бессрочных вкладов диллера. Балансовый отчет банка Уоху будет выглядеть следующим образом:

Балансовый отчет 8: Банк Уоху

Важно то, что текущие счета, то есть предложение денег, увеличились на 50 тыс. дол., как и в сделке 6. Приобретение коммерческими банками облигаций у населения увеличивает предложение денег тем же способом, что и выдача займов населению. Банк принимает государственные облигации, которые деньгами не являются, и увеличивает текущие счета диллера, которые деньгами являются.

Разумеется, когда диллер по операциям с ценными бумагами выписывает и предъявляет к оплате банку Уоху чек на 50 тыс. дол., банк теряет как резервы, так и вклады, равные этой сумме, и поэтому должен выполнять установленные законом резервные требования. Его балансовый отчет будет теперь выглядеть точно так же, как 6б, за исключением лишь того, что в части актива "ссуды" заменяются "ценными бумагами".

Наконец, как вы, несомненно, догадываетесь, продажа коммерческим банком государственных облигаций населению — подобно выплате ссуды

— уменьшит предложение денег. Покупатель ценных бумаг платит чеком, и как "ценные бумаги", так и "текущие счета" (последние являются деньгами) уменьшаются на сумму продажи.

ПРИБЫЛИ И ЛИКВИДНОСТЬ

Относительная значимость различных пунктов балансового отчета коммерческого банка является результатом того, что банкир преследует две входящие в конфликт друг с другом цели. Одна цель

— прибыль. Коммерческие банки, как и другие предприятия, стремятся к прибыли. Поэтому они стремятся предоставлять кредиты и покупать ценные бумаги. Эти два пункта — основные активы, приносящие доход коммерческим банкам. С другой стороны, коммерческий банк должен стремиться к безопасности. Для банков безопасность обеспечивается ликвидностью, в частности такими ликвидными активами, как наличность и избыточные резервы. Банки должны следить, чтобы вкладчики переводи-

ли свои текущие счета в наличность. Аналогично, существует возможность, что чеков, предъявленных банку к оплате, будет больше, чем предъявляемых к оплате им самим, в результате чего произойдет отток резервов. Поэтому банкиры стремятся к балансу между осторожностью и прибылями. Достигнутый компромисс определяет относительный размер приносящих доходы активов, противостоящих активам высоколиквидным.

Банковская система: многодепозитное расширение (Расширение через многократные вклады)

Таким образом, мы выяснили, что отдельный банк в банковской системе может давать ссуду в объеме доллар к доллару по отношению к избыточным резервам. Ну а как насчет способности к кредитованию у всех коммерческих банков, взятых вместе? Предвосхищая выводы, мы заметим, что коммерческая банковская система может предоставлять займы, то есть может создавать деньги, умножая свои избыточные резервы. Это множественное кредитование осуществляется, несмотря на тот факт, что каждый отдельный банк системы может предоставлять ссуду только размером доллар к доллару по отношению к его избыточным резервам. Первоочередная задача — выяснить, откуда берется это кажущееся парадоксальным заключение.

Для этого необходимо максимально упростить наше исследование: Мы будем исходить из трех упрощенных посылок. Во-первых, предположим, что резервная норма для всех коммерческих банков составляет 20 %. Во-вторых, допустим вначале, что все банки точно выполняют это 20-процентное требование. Избыточных резервов не существует; все банки отдали в ссуду все, что имели, в-третьих, мы будем исходить из того, что, если банк в результате приобретения избыточных резервов оказывается в состоянии увеличить ссуды, сумма, равная этим избыточным резервам, предоставляется одному заемщику, который выпишет чек на всю сумму и передаст его кому-либо еще, кто поместит чек в другом банке. Эта третья посылка означает, что мы допускаем самое худшее, что может случиться с любым предоставляющим ссуду банком, — чек на всю сумму ссуды выписывается и предъявляется ему к оплате другим банком.

ССУДНЫЙ ПОТЕНЦИАЛ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ

Сначала предположим, что владелец свалки, разбирая автомобиль, который валялся там годами, нашел 100-долларовую купюру. Человек вкладывает 100 дол. в банк А, который присовокупляет 100 дол. к своим резервам. Коль скоро мы за-

писываем только изменения в балансовых отчетах различных коммерческих банков, балансовый отчет банка А теперь характеризуется записями, обозначенными через a2:

Балансовыйотчет:КоммерческийбанкА

Как следует из сделки 3, этот 100-долларовый вклад наличных денег не меняет денежного предложения; с появлением 100 дол. на текущем счету из обращения изымаются другие 100 дол. наличных. В результате банк А получает 80 дол. избыточных резервов. Из вновь приобретенных 100-долларовых резервов 20%, или 20 дол., следует отложить, чтобы уравновесить новый 100-долларовый счет, а оставшиеся 80 дол. составят избыточные резервы. Помня, что отдельный коммерческий банк, такой, как банк А, может предоставить ссуду только в размере, равном своим избыточным резервам, мы приходим к выводу, что максимальная ссуда, которую может выдать банк А — 80 дол. Когда заем на эту сумму предоставлен, ссуда банка А увеличивается на 80 дол., а заемщик получает 80 дол. в виде текущего счета. Добавим эти цифры — обозначенные через a2

— к балансовому отчету банка А.

Но сейчас мы должны обратиться к нашей третьей посылке: заемщик выписывает чек на 80 дол. — всю сумму ссуды — и передает его комулибо, кто помещает его в другой банк — банк Б. Как показала сделка 6, банк А теряет как резервы, так и счета, равные сумме займа (аз). Окончательный результат всех этих сделок состоит в том, что резервы банка А составляют теперь 20 дол. (= 100 дол. — 80 дол.), ссуды = 80 дол., а текущие счета = 100 дол. (= 100 дол. + 80 дол. — 80 дол.). Заметьте, что в итоге банк А имеет именно 20процентную резервную норму.

Как вы помните по сделке 5, банк Б приобретает как резервы, так и счета, которые потерял банк А. Балансовый отчет банка Б выглядит так (б1):

Балансовый отчет: Коммерческий банк Б

Когда чек выписан и предъявлен к оплате, банк А теряет 80 дол. в резервах и счетах, а банк Б получает 80 дол. в резервах и счетах. Но 20%, или 16 дол., от вновь приобретенных банком Б резервов следует держать в виде обязательных резервов, обеспечивающих новые 80-долларовые текущие счета. Это значит, что банк Б имеет 64

дол. ( = 8 0 дол. — 16 дол.) избыточных резервов. Он, следовательно, может предоставить заем в 64 дол. (б2). Когда заемщик выпишет чек на всю сумму в поместит его в банк В, резервы и счета банка Б понизятся на 64 дол. (бз). В результате этих сделок резервы банка Б составят теперь 16 дол. (= 80 дол. — 64 дол.), ссуды — 64 дол. и текущие счета = 80 дол. ( = 8 0 дол. + 64 дол. — 64 дол.). Обратите внимание, что после всего, что произошло, банк Б точно выполняет 20-процентное резервное требование. Продолжаем наш анализ. Банк В получил 64 дол. резервов и счетов, потерянных банком Б. Его балансовый отчет принимает такой вид:

Балансовый отчет: Коммерческий банк В

Ровно 20 %, или 12,8 дол., от этих новых резервов потребуется отложить, оставшиеся 51,20 дол. становятся избыточными резервами. Значит, банк В может безопасно предоставить заем максимум на 51,2 дол. Допустим, он так и сделал. И допустим, что заемщик выписал чек на всю сумму и передал его кому-либо, кто вложил его в другой банк (вз).

Банк Г — банк, получающий 51,2 дол. в резервах и счетах, — отмечает теперь эти изменения в своем балансовом отчете (г1):

Балансовый отчет: Коммерческая банк Г

дотошными, мы могли бы продолжить эту процедуру, включая в процесс банки Д, Е, Е, Ж...

Но мы лишь предлагаем вам провести расчеты для банков Д, Е и Ё, дабы убедиться, что процедура твердо усвоена.

Суть этого анализа резюмирована в таблице 16-2. Данные по банкам от Д до Ж приведены — так что у вас есть возможность проверить свои подсчеты. Наш вывод до некоторой степени удивителен: на основе 80 дол. избыточных резервов (полученных банковской системой, когда кто-то вложил 100 дол. наличными в банк А) система коммерческих банков

вцелом способна дать ссуду в 400 дол. Следовательно, банковская система может давать пятикратную ссуду при резервной норме в 20 %! Однако имейте

ввиду, что каждый отдельный банк банковской системы предоставляет займы лишь в размере со-

бственных избыточных резервов. Как объяснить это представляющееся противоречивым заключение? Почему банковская система может давать ссуду,

внесколько крат превышающую ее избыточные резервы, тогда как каждый индивидуальный банк может ссужать доллар на доллар по отношению к своим избыточным резервам?

Ответ состоит в том, что резервы, которые теряет отдельный банк, не теряет банковская система

вцелом. Резервы, потерянные банком А, приобрета-

ются банком Б. Те, что утратил Б, получил В. В уступил Г, Г уступил Д, Д — Е и т. д. Значит, хотя резервы могут быть потеряны, и действительно теряются индивидуальным банком банковской системы, у банковской системы в целом потерь быть не может. Таким образом, мы пришли к любопытному выводу о том, что индивидуальный банк может безопасно ссужать лишь сумму, равную его избыточным резервам, но ссуда системы коммерческих банков может в несколько крат превышать ее избыточные резервы.

Перед нами отличный пример ошибочности перенесения свойства частного на целое (гл. 1). Возможности коммерческих банков как группы в создании денег кредитованием в значительной степени отличаются от аналогичных возможностей индивидуальных банков в системе.

Таблица 16-2. Расширение предложения денег системой

коммерческихбанков

ДЕНЕЖНЫЙ МУЛЬТИПЛИКАТОР

Мультипликатор текущих счетов, или денежный м у л ь т и п л и к а т о р , схож с мультипликатором дохода, рассмотренным в главе 13. В основе мультипликатора дохода лежит тот факт, что расходы

Р и с у н о к 16-2. Результаты процесса увеличения денег

Помещение на чековый счет 100 дол. наличными создает первоначальный 100-долларовый текущий счет. Но если резервная норма равна 20%, закон требует лишь 20-долларовых резервов для поддержания 100-долларо- вого текущего счета. 80 дол. избыточных резервов позволяют банковской системе с помощью выдачи ссуд

одного домохозяйства получаются в виде дохода другим; мультипликатор счетов основывается на том, что резервы и счета, потерянные одним банком, получаются другим. И подобно тому как размер мультипликатора дохода определяется величиной, обратной, MPS, то есть утечке в сбережения, которая происходит в каждом расходном цикле, мультипликатор счетов т является величиной, обратной требуемой резервной норме R, то есть изъятию в обязательные резервы, которое происходит на каждой ступени процесса кредитования. Коротко:

или, символически:

В этой формуле т обозначает максимальное количество новых кредитных денег, которое может быть создано одним долларом избыточных резервов при данной величине R. Для определения максимального количества новых денег на текущем счету, которое может быть создано банковской системой на основе любого данного количества избыточных резервов, мы просто умножаем избыточные резервы на денежный мультипликатор.

То есть:

или, проще,

Таким образом, в нашем примере из таблицы 16-2: 400 дол. = 80 дол. х 5.

Но не забывайте, что, несмотря на схожесть общей причины, лежащей в основе мультипликатора дохода и мультипликатора счетов, первый имеет дело с изменениями в доходах, а второй с изменением предложения денег.

Резюме — диаграмма. Рисунок 16-2 подводит окончательный итог нашему примеру расширения денежного предложения посредством многократных вкладов. Мы видим, что первоначальный вклад в банк размером 100 наличных долларов (нижний блок) создает первоначальный текущий счет такого же размера (верхний левый блок). Однако при нашем предположении о 20-процентной резервной норме для "подпорки" этих 100 дол. на текущем счету необходимы резервы всего лишь в 20 дол. наличными. Избыточные 80-долларовые резервы, при соответствующем действительности предположении, что денежный мультипликатор равен 5, разрешают создание 400 дол. на текущем счету посредством предоставления ссуд. Таким образом, 100 дол. новых резервов поддерживают общее предложение денег на уровне 500 дол. 100 дол. первоначального текущего счета плюс 400 дол. на текущих счетах, созданных через кредитование.

Читатели могут поупражняться в проверке своего понимания многократного расширения кредита банковской системой с помощью головоломок, приведенных ниже.

1. Вновь проведите анализ таблицы 16-2 (пройдите, хотя бы три или четыре его ступени), исходя из предпосылки, что резервная норма равна 10. Каково максимальное количество денег, которое банковская система могла бы создать, получив 100 дол. в виде новых резервов и счетов? (Нет, ответ не 800 дол.!)

2. Объясните, каким образом можно заставить банковскую систему, которая полностью исчерпала ссудный потенциал и столкнулась с 20-процентной резервной нормой, понизить выданные ссуды на 400 дол. в результате снятия с текущего счета 100 дол. наличными, что вынуждает банк понизить резервы на 100 дол.

НЕКОТОРЫЕ МОДИФИКАЦИИ

Наше исследование расширения кредита проводилось в несколько разряженной атмосфере. Существуют определенные дополнительные факторы, которые могли бы видоизменить количественную определенность нашего анализа.,

Другие изъятия. Помимо изъятия обязательных резервов на каждой ступени процесса кредитования могут иметь место два других вида изъятия денег у коммерческих банков, которые своим существованием уменьшают способность банковской системы к созданию денег.

1. УТЕЧКА НАЛИЧНЫХ ДЕНЕГ. Заемщик может потребовать, чтобы часть его ссуды была выплачена наличными. Или же получатель чека, выписанного заемщиком, может предъявить его в банке для частичной или полной оплаты наличными, вместо того чтобы присовокупить к счету заемщика. Taк, если в нашем примере человек, занявший 80 дол. в банке А, попросит 16 дол. наличными, а оставшиеся 64 в виде текущего счета, банк Б получит лишь 64 дол. новых резервов (из которых только 51,20 дол. будут избыточными). Такое падение избыточных резервов понижает соответствующим образом кредитный потенциал банковской системы. На самом деле, если бы первый заемщик взял все 80 дол наличными и эти наличные деньги остались бы в обращении, процесс многократного увеличения тут же бы остановился. Но удобство

ибезопасность текущих счетов делают это маловероятным.

2.ИЗБЫТОЧНЫЕ РЕЗЕРВЫ. Наш анализ способности системы коммерческих банков увеличивать денежное предложение с помощью кредитования основывался на предположении, что коммерческие банки готовы точно выполнять предъявляемые законом резервные требования. Чем больше избыточных резервов держат банкиры, тем меньше будет суммарный потенциал банковской системы к расширению кредита. Например, допустим, что банк А, получив 100 дол. новой наличности, решил добавить

ксвоим резервам 25 дол., а не законодательно установленный минимум в 20 дол. Тогда он даст в ссуду

только 75 вместо 80 дол. и соответственно уменьшится денежный мультипликатор1. В действительности количество избыточных резервов, которые банки держали в последние годы, было практически минимальным. Объяснение очень простое: избыточные резервы не приносят банку процентов, а ссуды

иинвестиции приносят доход. Значит, наша предпосылка о том, что банк будет предоставлять кредит в размере, равном его избыточным резервам, обоснованна и в общем довольно точна.

НЕОБХОДИМОСТЬ КОНТРОЛЯ ЗА ДЕНЬГАМИ

Наша иллюстрация способности банковской системы создавать деньги опирается на предпосылку, согласно которой коммерческие банки готовы использовать свои возможности создания денег с помощью кредитования, а домохозяйства и предприятия готовы занимать. В действительности готовность банков давать ссуды на основе избыточных резервов циклически меняется, и в этом кроется причина государственного контроля за денежным

1 Конкретно в нашем денежном мультипликаторе m = 1/R мы теперь прибавляем к R, обязательной резервной норме, дополнительные избыточные резервы, которые предпочитает держать банкир. Например, если банкир хочет иметь дополнительные избыточные резервы, равные 5% от каждого вновь приобретенного бессрочного вклада, то тогда знаменатель будет 25% (равняющийся 20% резервной нормы плюс 5-процентное добавление к избыточным резервам). Денежный мультипликатор понижается с 5 до 1/25,ИЛИ4%.

предложением с целью обеспечить экономическую стабильность.

Когда царствует процветание, можно ожидать, что банки расширят кредит до максимума своих возможностей. Почему бы и нет? Ссуды являются приносящими процент активами, и в хорошие времена невелик страх того, что заемщики не возвратят ссуду. Но, как мы увидим в следующих двух главах, денежное предложение оказывает существенное влияние на совокупный спрос. Кредитуя и тем самым создавая деньги в количестве, равном их максимальным возможностям, в период процветания коммерческие банки могут способствовать чрезмерному совокупному спросу и нагнетанию инфляции.

Наоборот, когда на экономическом горизонте появляются тучи депрессии, банкиры поспешно берут назад свои предложения о займах, стремясь к безопасной ликвидности (избыточным резервам), даже если для этого потребуется пожертвовать потенциальным доходом от процента. Банкиры могут опасаться крупномасштабных изъятий вкладов паникующим населением и сомневаться в способности заемщиков выплатить ссуду. Неудивительно, что в годы "Великой депрессии" 1930-х годов банки обладали значительными избыточными резервами, но кредитование находилось в глубоком упадке. Общеизвестно, что во время спада банки могут понижать денежное предложение, сокращая кредитование. Такое противодействие денежному предложению имеет тенденцию сдерживать совокупный спрос и усиливать спад. Стремительное сокращение денежного предложения способствовало развитию "Великой депрессии" 1930-х годов.

Наш конечный вывод состоит в том, что от стремящихся к прибыли банкиров можно ожидать таких изменений денежного предложения, которые усиливают циклические колебания. Именно по этой причине Федеральная резервная система должна иметь в своем распоряжении определенные политические средства, предназначенные для управления денежным предложением в антициклическом, а не проциклическом духе. Именно к анализу этих политических инструментов мы теперь и переходим.

РЕЗЮМЕ

1. Деятельность коммерческого банка можно понять с помощью балансового отчета, в котором активы равняются обязательствам плюс собственный капитал.

2.Современная банковская система основана на частичных резервах.

3.Коммерческие банки должны держать обязательные резервы в виде вкладов в Федеральный резервный банк или

ввиде кассовой наличности. Этот резерв равен определенному проценту от обязательств коммерческого банка по бессрочным вкладам. Избыточные резервы равняются фактическим резервам минус обязательные резервы.

4.Банки теряют как резервы, так и текущие счета, когда на них выписываются чеки.

система? Покажите в колонке 1, как будет выглядеть объединенный балансовый отчет после, того, как эта сумма будет выдана.

б) Ответьте на вопрос 14а для случая, когда резервная норма равна 20%. Объясните получившуюся разницу в способности системы коммерческих банков к кредитованию.

ПОСЛЕДНИЙ ШТРИХ

Банкротства банков и сберегательных учреждений

Прошлое десятилетие продемонстрировало усиление потока банкротств банков и сберегательных учреждений.

Дерегулирование финансового сектора (гл. 15) привело к усилившейся конкуренции между банками и сберегательными учреждениями (ссудо-сберегательными ассоциациями, кредитными союзами, взаимными фондами и другими финансовыми институтами). Хотя усиление конкуренции в общем имело положительный результат, оно способствовало и неприятному побочному эффекту: увеличивающемуся числу банкротств банков и сберегательных учреждений (см. табл.).

Анализируя данную таблицу, необходимо иметь в виду два момента. С одной стороны, эта банкротства составляют лишь небольшой процент от 14 тыс. банков и 19 тыс. сберегательных учреждений Соединенных Штатов. С другой стороны, в силу причины, которую мы скоро рассмотрим, число банкротств приуменьшает тяжесть проблемы, вставшей перед некоторой частью сберегательного бизнеса, а именно перед ссудо-сберегательными ассоциациями.

Раньше, в 80-х годах, государство было вынуждено брать на поруки два-три основных банка, испытывающих крайние финансовые затруднения. Но в последние годы банкротства затрагивали в основном небольшие банки, действующие в сельскохозяйственных и производящих энергию районах. Снижение цен на хлеб и энергию в 80-х годах нередко приводило к невыполнению обязательств по ссудам, что, в свою очередь, вызывало крах некоторых банков. Тем не менее байки в целом осталась относительно прибыльными, и общепризнанная точка зрения состоит в том, что банковское дело уже пережило свои худшие беды. Главная проблема, продолжающая стоять перед крупными банками,

— возможность того, что некоторые слаборазвитые страны не смогут выплатить свои достаточно значительные займы.

Менее оптимистичны прогнозы для многих сберегательных учреждений. Последние банкротства ссудо-сберегатель- ных ассоциаций коснулись некоторых крупнейших фирм отрасли, и финансовые затруднения для них более характерны, чем для банков. Около 1000 из 3 тыс. ссудо-сберегательных

ассоциаций страны понесли убытки в 1988 г. Таким образом, последние беспорядки в сфере финансов связаны со ссудосберегательными ассоциациями.

Дерегулирование банковского и сберегательного дела в начале 80-х годов положило начало кризису ссудо-сберега- тельных ассоциаций, лишив их уникальной в прошлом роли. До 80-х годов банковское законодательство делало ссудосберегательные ассоциации почти монополией в области кредитования жилищных ипотек. Когда правительство подняло потолок процентной ставки на вклады в банках и сберегательных учреждениях, конкуренция резко подбросила ставку процента. Но многие ссудо-сберегательные ассоциации были скованы наличием долгосрочных закладных постоянного размера, выпускаемых по процентным ставкам гораздо более низким, чем требуется для удержания существующих вкладов и борьбы за новые вклады. Ссудо-сберегательные ассоциации ответили на последовавшие убытки диверсификацией своих кредитов в направлении коммерческих, потребительских займов, ссуд для строительства служебных помещений и подобных кредитов с более высоким процентом.

Банкротства банков и сберегательных учреждений: 1980—1988 гг.

Источник: Federal Deposit Insurance Corporation and Federal Home Loan Bank Board.

В 1980 г. правительство повысило сумму страхуемых вкладов на счету с 40 тыс. до 100 тыс. дол., и многие обозреватели уверены, что это способствовало кризису ссу- до-сберегательных ассоциаций. Пытаясь спасти свои предприятия, финансово неустойчивые ссудо-сберегательные ассоциации предложили необычайно высокие процентные ставки, чтобы привлечь вклады из конкурирующих учреждений. Бережливые люди, зная, что счета до 100 тыс. дол. включительно полностью страхуются F S L I C , направили средства в эти сберегательные учреждения. Когда процентные ставки на их вклады поднялись, такие ссудо-сберегательные ассоциации стали предоставлять под высокий процент рискованные ссуды, чтобы покрыть высокие издержки своих вновь приобретенных фондов.

Неуплата по многим из этих рискованных ссуд привела к тому, что несколько крупных ссудо-сберегательных ассоциаций стали несостоятельными (не имея достаточных активов по сравнению с обязательствами). Сбережения и ссуды в Техасе и других нефтяных штатах пострадали особенно сильно. В этих районах невыполнения обязательств по ссудам разразились в ответ на понижение цен на нефть. Многие спекулятивные ссуды под строительство служебных помещений и другое недвижимое имущество не были выплачены. Как показано в приведенной таблице, 220 ссудо-сберегатель- ных ассоциаций обанкротились в одном лишь 1988 г.

Федеральная корпорация по страхованию счетов в ссудосберегательных ассоциациях (FSLIC) возместила ущерб вкладчикам обанкротившихся ссудо-сберегательных ассоциаций, но огромный размер потерь сделал страховой фонд абсолютно убыточным. В 1988 г. федеральное правительство начало активно заниматься устройством продаж и слияний несостоятельных ссудо-сберегательных ассоциаций. По подсчетам федерального правительства, потерн в несостоятельных сберегательных учреждениях могут со временем достичь от 85 до 105 млрд дол. Часть этой суммы будет оплачена прибыльными в финансовом отношении ссудо-сберегательны-

ми ассоциациями посредством увеличения страховых взносов в фонд FSLIC. Но большая часть издержек обанкротившихся сберегательных учреждений в конечном счете ляжет на плечи налогоплательщиков. Дело в том, что согласно закону правительство США выступает гарантом застрахованных вкладов, хранящихся в ссудо-сберегательных ассоциациях. Эта гарантия должна заверить вкладчиков сберегательных учреждений в том, что их средства в безопасности, даже если FSLIC сама "лопнет". Так, в 1989 г. американское правительство столкнулось с необходимостью выплат по обязательствам обанкротившихся ссудо-сберегательных ассоциаций.

В главе 16 внимание было сосредоточено на способности отдельных банков и системы коммерческих банков создавать деньги. Наши рассуждения закончились на тревожной ноте: нерегулируемая деятельность коммерческих банков может способствовать циклическим колебаниям деловой активности. То есть коммерческие банки считают выгодным расширять предложение денег в периоды инфляции спроса и сокращать денежное предложение для обеспечения ликвидности во время депрессии. В задачу этой главы входит рассмотрение попыток руководящих кредитно-денежных учреждений противостоять проциклическим тенденциям в функционировании банковской системы с помощью различных приемов контроля. Здесь, как и в 16-й главе, мы анализируем коммерческие банки, поскольку им принадлежит главная роль в создания денег на текущих счетах. Однако в ходе обсуждения термин "депозитное учреждение" может использоваться в качестве эквивалента термина "коммерческий банк", а "чековой счет" заменять "бессрочный вклад".

Цели настоящей главы следующие: во-первых, вкратце обсудить задачи кредитно-денежной политики и роль участвующих в ней учреждений. Затем рассмотреть балансовый отчет федеральных резервных банков, поскольку кредитно-денежная политика осуществляется преимущественно именно этими центральными банками. В-третьих, довольно подробно проанализировать приемы кредитно-денежного контроля. В-четвертых, дать оценку кейнсианской точки зрения на причинно-следственную связь, через которую осуществляется кредитно-денежная политика. Наконец, кратко подытожить основные положения кейнсианской теории занятости и политики.

Цели кредитно-денежной политики

Прежде чем анализировать приемы, с помощью которых осуществляется кредитно-денежная политика, важно четко понять цели кредитно-денежной политики и знать учреждения, ответственные за разработку и проведение в жизнь этой политики. В начале наших рассуждений имеет смысл еще раз под-

черкнуть некоторые ключевые положения, отмеченные в главе 15: Совет управляющих Федеральной резервной системы несет ответственность за руководство и контроль за деятельностью наших денежной и банковской систем. Именно Совет разрабатывает основы политики, которой следует банковская система. Коль скоро это общественный орган, решения Совета управляющих направлены на осуществление того, что он понимает под интересами общества. Двенадцать федеральных резервных банков — центральных банков американской капиталистической системы — отвечают за воплощение в жизнь политических решений Совета. Как вы помните, федеральные резервные банки, будучи квазиобщественными банками, не руководствуются стремлением к прибыли, а проводят те мероприятия, которые рекомендует Совет управляющих.

Однако сказать, что Совет проводит политику, которая "соответствует интересам общества", недостаточно. Вряд ли покажется неожиданным, что основополагающей целью кредитно-денежной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью, и отсутствием инфляции.

Кредитно-денежная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства, занятости и уровня цен. Более конкретно: кредитно-денежная политика вызывает увеличение денежного предложения во время спада для поощрения расходов, а во время инфляции, наоборот, ограничивает предложение денег для ограничения расходов.

Совет Федеральной резервной системы меняет объем денежного предложения в стране путем регулирования размеров избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках. Избыточные резервы, как вы помните, имеют решающее значение для способности банковской системы создавать деньги. Специфические приемы, которыми Совет воздействует на избыточные резервы в банковской системе, заслуживают обстоятельного рассмотрения. Как только мы поймем, как Федеральная резервная система управляет избыточными резервами и денежным предложением, мы перейдем к объяснению того, как изменения в объеме денег воздействуют на процентные ставки и совокупные расходы.