Анализ хозяйственной деятельности предприятия

на начало года

ZH= 0,717 х 0,27 + 0,847 х 0,09+3,107 х 0,328 + 0,42 х 1,2 +

+0,995 х 1,5 = 3,27;

на конец отчетного периода

ZK = 0,717 х 0,28 + 0,847 х 0,11 + 3,107 х 0,352 + 0,42 х 1,08 +

+0,995 х 1,76 = 3,59.

Следовательно, можно сделать заключение, что на данном предприятии вероятность банкротства мала.

Дискриминантная модель, разработанная Лис для Велико­ британии, получила следующее выражение:

Z = 0,063*! +0,092*2 +0,057*з + 0,001*4,

где *| — оборотный капитал/сумма активов; *2 — прибыль от реализации/сумма активов; *з — нераспределенная прибыль/ сумма активов; *4 — собственный капитал/заемный капитал.

Здесь предельное значение равняется 0,037.

По модели Лиса величина Z-счета для анализируемого пред­ приятия равна:

ZH = 0,063 X 0,613 + 0,092 X 0,328 + 0,057 х 0,09 +

+ 0,001 х 1,2 = 0,075;

ZK = 0,063 х 0,669 + 0,092 х 0,352 + 0,057 х 0,11 +

+0,001 х 1,08 = 0,087.

Таффлер разработал следующую модель:

Z =0,53*j +0,13*2 +0,18*з "1" 0,16*4,

где *i — прибыль от реализации/краткосрочные обязательст­ ва; *2 — оборотные активы/сумма обязательств; *3 — кратко­ срочные обязательства/сумма активов; *4 — выручка/сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

По данной модели анализируемое предприятие выглядит сле­ дующим образом:

ZH = 0,53 х 0,923 + 0,13 х 1,78 + 0,18 х 0,343 + 0,16 х 1,5 ^1,02233;

ZK = 0,53 х 0,909 + 0,13 х 1,73 + 0,18 х 0,387 + 0,16 х 1,76= 1,05793.

Однако следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Тестирование других предприятий по данным моделям показало, что они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства наших субъектов хозяйствования из-за разной методики отражения инфляцион­ ных факторов и разной структуры капитала, а также из-за раз­ личий в законодательной и информационной базе.

По модели Альтмана несостоятельные предприятия, имею­ щие высокий уровень четвертого показателя (собственный ка­ питал/ заемный капитал), получают очень высокую оценку, что не соответствует действительности. В связи с несовершенст­ вом действующей методики переоценки основных фондов, ко­ гда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно увеличивается доля собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге сложилась нере­ альное соотношение собственного и заемного капитала. Поэто­ му модели, в которых присутствует данный показатель, могут исказить реальную картину.

Поэтому мы пришли к выводу о необходимости разработки собственных дискриминантных функций для каждой отрасли, которые бы учитывали специфику нашей действительности. Бо­ лее того, эти функции должны тестироваться каждый год на но­ вых выборках с целью уточнения их дискриминантной силы.

Для обоснования основных индикаторов риска банкротства и создания дискриминантной модели для его оценки нами собрана информация по 200 сельскохозяйственным предприятиям Рес­ публики Беларусь за 1995-1998 гг. и на основании ее рассчита­ ны 26 финансовых коэффициентов по каждому субъекту хозяй­ ствования за каждый год.

С помощью корреляционного и многомерного факторного анализа установлено, что наибольшую роль в изменении фи­ нансового положения сельскохозяйственных предприятий иг­ рают такие показатели:

Х\ — доля собственного оборотного капитала в формирова­ нии оборотных активов, коэффициент;

Х2 —приходится оборотного капитала на рубль основного, руб.;

— коэффициент оборачиваемости совокупного капитала; х4 — рентабельность активов предприятия; *5 — коэффициент финансовой независимости (доля собст­

венного капитала в общей валюте баланса).

Данные показатели положены нами в основу разработки дискриминантной факторной модели диагности­ ки риска банкротства сельскохозяйственных предпри­ ятий, которая получила следующее выражение:

Z = 0^11 IJC, +13,239*2 +1>676*з +0,515*4 +3,80*5.

Константа сравнения — 8.

Если величина Z-счета больше 8, то риск банкротства малый или отсутствует. При значении Z-счета меньше 8 риск банкрот­ ства присутствует: от 8 до 5 — небольшой, от 5 до 3 — сред­ ний, ниже 3 — большой, ниже 1 — стопроцентная несостоя­ тельность.

Тестирование данной модели по исследуемой выборке субъ­ ектов хозяйствования показало, что она позволяет довольно быстро провести экспресс-анализ финансового состояния сель­ скохозяйственных предприятий республики и достаточно точно оценить степень вероятности их банкротства.

26.3. Пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования

Внешние и внутренние источники финансового оздоров­ ления несостоятельных предприятий.

К предприятию, которое признано банкротом, применяется ряд санкций:

реорганизация производственно-финансовой деятельности; ликвидация с распродажей имущества; мировое соглашение между кредиторами и собственниками

предприятия.

Реорганизационные процедуры предусматривают восстанов­ ление платежеспособности путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа должна быть выработана генеральная финансовая стратегия и состав­ лен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с це­ лью недопущения банкротства и вывода его из “опасной зоны” путем комплексного использования внутренних и внешних ре­ зервов (рис. 26.1).

Конкретные пути выхода предприятия из кризисной финансо­ вой ситуации зависят от причин его несостоятельности. По­ скольку большинство предприятий разоряется по вине неэффек­ тивной государственной политики, то одним из путей финансо­ вого оздоровления предприятий должна быть государственная поддержка несостоятельных субъектов хозяйствования. Но ввиду дефицита государственного бюджета рассчитывать на эту помощь могут не все предприятия.

С целью сокращения дефицита собственного оборотного ка­ питала акционерное предприятие может попытаться пополнить

его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций.

Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксиро­ ванным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия.

Один из путей предотвращения банкротства акционерных предприятий — уменьшение или полный отказ от выплаты дивидендов по акциям при условии, что удастся убедить ак­ ционеров в реальности программы финансового оздоровления и повышения дивидендных выплат в будущем.

Важным источником финансового оздоровления предпри­ ятия является факторинг, т.е. уступка банку или факторинго­ вой компании права на востребование дебиторской задолжен­ ности, или договор-цессия, по которому предприятие уступает свое требование к дебиторам банку в качестве обеспечения воз­ врата кредита.

Одним из эффективных методов обновления материальнотехнической базы предприятия является лизинг, который не

Р и с . 2 6 . 1 . Т и п ы п р о ц е д у р и ф о р м ы и х ф и н а н с о в о г о

о з д о р о в л е н и я , п р и м е н я е м ы е к н е с о с т о я т е л ь н ы м п р е д п р и я т и я м

требует полной единовременной оплаты арендуемого имущест­ ва и служит одним из видов инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлять оборудование и вести техническое пере­ вооружение производства.

Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способ­ ные принести предприятию высокий доход, также является од­ ним из резервов финансового оздоровления предприятия.

Этому же способствует и диверсификация производства по основным направлениям хозяйственной деятельности, когда вы­ нужденные потери по одним направлениям покрываются прибы­ лью от других.

Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверх­ нормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.д.

Сокращение расходов на содержание объектов жилсоцкультбыта путем передачи их в муниципальную собственность также способствует приливу капитала в основную деятельность.

С целью сокращения расходов и повышения эффективности основного производства в отдельных случаях целесообразно отказаться от некоторых видов деятельности, обслуживаю­ щих основное производство (строительство, ремонт, транспорт и т.п.), и перейти к услугам специализированных организаций,

Если предприятие получает прибыль и является при этом не­ платежеспособным, нужно проанализировать использование прибыли. При наличии значительных отчислений в фонд по­ требления эту часть прибыли в условиях неплатежеспособно­ сти предприятия можно рассматривать как потенциальный ре­ зерв пополнения собственных оборотных средств предприятия.

Большую помощь в выявлении резервов улучшения финан­ сового состояния предприятия может оказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формированию на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции.

Одним из основных и наиболее радикальных направлений фи­ нансового оздоровления предприятия является поиск внутрен­

них резервов по увеличению прибыльности производства и дос­ тижению безубыточной работы за счет более полного использо­ вания производственной мощности предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее се­ бестоимости, рационального использования материальных, тру­ довых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь.

Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения: внедрения прогрессивных норм, нормати­ вов и ресурсосберегающих технологий, использования вторично­ го сырья, организации действенного учета и контроля за исполь­ зованием ресурсов, изучения и внедрения передового опыта в осуществлении режима экономии, материального и морального стимулирования работников за экономию ресурсов и сокраще­ ние непроизводительных расходов и потерь.

Для систематизированного выявления и обобщения всех ви­ дов потерь на каждом предприятии целесообразно вести спе­ циальный реестр потерь с классификацией их по определен­ ным группам:

от брака; снижения качества продукции;

невостребованной продукции; утраты выгодных заказчиков, выгодных рынков сбыта;

неполного использования производственной мощности пред­ приятия;

простоев рабочей силы, средств труда, предметов труда и де­ нежных ресурсов;

перерасхода ресурсов на единицу продукции по сравнению с установленными нормами;

порчи и недостачи материалов и готовой продукции; списания не полностью амортизированных основных

средств; уплаты штрафных санкций за нарушение договорной дисци­

плины; списания невостребованной дебиторской задолженности;

просроченной дебиторской задолженности; привлечения невыгодных источников финансирования;

несвоевременного ввода в действие объектов капитального строительства;

стихийных бедствий; по производствам, не давшим продукции, и т.д.

Анализ динамики этих потерь и разработка мероприятий по их устранению позволят значительно улучшить финансовое со­ стояние субъекта хозяйствования.

В особо тяжелых случаях необходимо провести реинжини­ ринг бизнес-процесса, т.е. коренным образом пересмотреть про­ изводственную программу, материально-техническое снабже­ ние, организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, управления качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и цено­ вую политику и другие вопросы.

ЛИТЕРАТУРА

1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономи­ ческой деятельности предприятия. М.: Дело и сервис, 1998.

2. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / Под ред. В.И. Стражева. Мн.: Вышэйш. шк., 2000.

3. Анализ экономики / Под ред. В.Е. Рыбалкина. М.: Междунар. отношения, 1999.

4.Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. М.: Дело и сервис, 1999.

5.Баканов М,И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйствен­ ной деятельности: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2000.

6. Балабонов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяй­ ствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1994.

7.Барнгольц С.Б. Экономический анализ хозяйственной дея­ тельности на современном этапе развития. М.: Финансы и стати­ стика, 1984.

8.Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. Киев: Ника-Центр Эльга, 1999.

9.Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. М.: Фи­ нансы и статистика, 1996.

10.Бухгалтерский анализ / Пер. с англ. Киев: Торгово-изда­

тельское бюро ВНУ, 1993.

11.Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестици­ онных проектов. М.: Банки и биржи ИО “ЮНИТИ”, 1997

12.Ван Хорн Дж. Основы управления финансами / Пер. с англ. Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1996.

13.Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. М.: Бан­

ки и биржи ИО “ЮНИТИ”, 1998.

14.Дембинский Н.В. Вопросы теории экономического анали­ за. М.: Финансы, 1973.

15.Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской

отчетности. М.: Дело и сервис, 1998.

16. Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной дея­ тельности предприятия. Мн.: БГЭУ, 2001.

17 Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1998.

18.Зудилин А.П. Анализ хозяйственной деятельности раз­ витых капиталистических стран. 2-е изд. Екатеринбург: Камен­ ный пояс, 1992.

19.Ильенкова Н.Д. Спрос: анализ и управление. М.: Финан­ сы и статистика, 1997.

20.Ковалев А.И., Войленко В.В.. Маркентинговый анализ. М.: Центр экономики и маркетинга, 1996.

21.Ковалев А.П. Диагностика банкротства. М.: АО “Финстатинформ”, 1995.

22.Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капита­ лом, выбор инвестиций, анализ отчетности. М.: Финансы и ста­ тистика, 2000.

23.Ковалев В.В. Сборник задач по финансовому анализу.

М.: Финансы и статистика, 1997.

24.Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной дея­ тельности предприятия. М.: Проспект, 2000.

25.Ковалев В.В., Патров В.В. Как читать баланс. М.: Финан­ сы и статистика, 1998.

26.Козлова О.И. и др. Оценка кредитоспособности предпри­ ятий. М.: АО “АРГО”, 1993.

27.Коласс Бернар. Управление финансовой деятельностью предприятия. М.: Финансы ИО “ЮНИТИ”,1997

28.Количественные методы финансового анализа/Пер. с англ.; Под ред. С.Дж. Брауна и М.П. Крицмена. М.: ИНФРА-М, 1996.

29. Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности

вторговле. Мн.: Вышэйш. шк., 2000.

30.Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. М.: Дело и сервис, 1997.

31.Крылова Т.В. Выбор партнера, анализ отчетности капи­ талистического предприятия. М.: Финансы и статистика, 1991.

32.Курс экономического анализа/ Под ред. М.И. Баканова

иА.Д. Шеремета. М.: Финансы и статистика, 1984.

33.Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финансо­ во-экономической деятельности предприятия. М.: ЮНИТИ, 1999.

34.Майданчик Б.И., Карпунин М.Б., Любенецкий Л.Г. и др. Анализ и обоснование управленческих решений. М.: Финансы

истатистика, 1991.