Анализ хозяйственной деятельности предприятия

На анализируемом предприятии его величина составляет:

Если чистые активы меньше величины уставного капитала, акционерное общество обязано уменьшить свой уставный капи­ тал до величины его чистых активов, а если чистые активы ме­ нее установленного минимального размера уставного капитала, то в соответствии с действующими законодательными актами общество обязано принять решение о самоликвидации. При не­ благоприятном соотношении чистых активов и уставного капи­ тала должны быть направлены усилия на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и т.д.

24.3. Оценка операционного левериджа и запаса финансовой устойчивости предприятия

Понятие, значение, порядок расчета операционного ле­ вериджа. Методика оценки запаса финансовой устойчи­ вости.

Как уже отмечалось, финансовая устойчивость предприятия во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса, и в частности основной и обо­

ротный капитал, а соответственно постоянные и переменные издержки предприятия. Инвестирование капитала в основные производственные фонды обусловливает рост постоянных и от­ носительное сокращение переменных затрат. Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными затратами выражается показателем производственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависит прибыль предприятия и его финансовая устойчивость.

Исчисляется уровень производственного левериджа отно­ шением темпов прироста валовой прибыли АП% (до выплаты процентов и налогов) к темпам прироста объема продаж в нату­ ральных или условно-натуральных единицах (AVPIJ% ):

к АЯ%

пл АУРП%

Он показывает степень чувствительности валовой прибыли к изменению объема производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства про­ дукции приводит к существенному изменению прибыли. Более высокий уровень производственного левериджа обычно имеют предприятия с более высоким уровнем технической оснащенно­ сти производства. При повышении уровня технической осна­ щенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необхо­ димой для возмещения постоянных расходов. Убедиться в этом можно на следующем примере (табл. 24.4).

Приведенные в таблице данные показывают, что наибольшее значение коэффициента производственного левериджа имеет то предприятие, у которого выше отношение постоянных расходов к переменным. Каждый процент прироста выпуска продукции при сложившейся структуре издержек обеспечивает прирост ва­ ловой прибыли на первом предприятии — 3%, на втором — 4,12%, на третьем — 6%. Соответственно при спаде производ­ ства прибыль на третьем предприятии будет сокращаться в 2 ра­ за быстрее, чем на первом. Следовательно, на третьем предпри­ ятии более высокая степень производственного риска.

Т а б л и ц а 24.4

Исходные данные для определения производственного левериджа

Графически эта взаимосвязь представлена на рис. 24.2. На оси абсцисс откладывается объем производства в соответствую­ щем масштабе, а на оси ординат — прирост прибыли (в процен­ тах). Точка пересечения с осью абсцисс (так называемая “мерт­ вая точка”, или точка равновесия, или безубыточный объем про­ даж) показывает, сколько нужно произвести и реализовать продукции каждому предприятию, чтобы возместить постоянные затраты. Она рассчитывается по методике, описанной в главе 18, т.е. делением суммы постоянных затрат на разность между це­ ной единицы продукции и удельными переменными расходами.

Рис. 24.2. Зависимость производственного левериджа от структуры затрат

При сложившейся структуре безубыточный объем для первого предприятия составляет 2000, для второго — 2273, для третье­ го — 2500. Чем больше величина данного показателя и угол на­ клона графика к оси абсцисс, тем выше степень производствен­ ного риска.

При многопродуктовом производстве безубыточный объём продаж определяется не в натуральных единицах, а в стоимост­ ном выражении:

Постоянные затраты Безубыточный _ в себестоимости реализованной продукции

После определения порога рентабельности можно рассчи­ тать запас финансовой устойчивости (ЗФУ):

2 ф у _ Выручка - Порог рентабельности х JQQ

Выручка

Как показывает расчет (табл. 24.5 и рис. 24.3), в прошлом году нужно было реализовать продукции на сумму 37 685 тыс. руб., чтобы покрыть постоянные затраты. При такой выручке рентабельность равна нулю. Фактически выручка составила

Т а б л и ц а 24.5

Расчет безубыточного объема продаж и запаса финансовой устойчивости предприятия

Рис. 24.3. График безубыточности предприятия на конец года

69 000 тыс. руб., что выше критической суммы на 31 315 тыс. руб., или на 45,4%. Это и есть запас финансовой устойчивости или зона безубыточности предприятия. В отчетном году запас финансовой устойчивости несколько увеличился. Выручка мо­ жет уменьшиться еще на 42,1% и только тогда будет нулевой

финансовый результат. Если же выручка станет еще ниже, то предприятие станет убыточным, будет “проедать” собственный и заемный капитал и обанкротится. Поэтому нужно постоянно следить за ЗФУ, выяснять, насколько близок или далек порог рентабельности, ниже которого не должна опускаться выручка предприятия. Это очень важный показатель для оценки финан­ совой устойчивости предприятия.

24.4. Анализ финансового равновесия между активами и пассивами и оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку

Источники финансирования внеоборотных и оборотных активов. Порядок определения суммы собственного обо­ ротного капитала и его доли в формировании оборотных активов. Факторы изменения его величины.

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия мо­ жет быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса.

Финансовое равновесие может быть рассмотрено с двух вза­ имно дополняющих друг друга подходов.

Первый (имущественный) подход оценки финансового рав­ новесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбаланси­ рованность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).

Второй (функциональный) подход исходит из точки зре­ ния руководства предприятия, основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестицион­ ный, операционный, денежный циклы).

Сбалансированность притока и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда финансовое рав­ новесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки фи­ нансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и плате­ жеспособности.

Одни авторы отождествляют понятия “финансового равно­ весия” и “финансовой устойчивости”, другие, мнение которых мы разделяем, считают, что второе шире первого, поскольку для финансовой устойчивости и стабильности ФСП важно не только финансовое равновесие баланса на определенную дату, но и гарантии сохранения его в будущем. А таковыми гаранта­ ми выступают финансово-хозяйственные результаты деятель­ ности предприятия: доходность капитала, рентабельность про­ даж, скорость оборачиваемости капитала, вложенного в акти­ вы, коэффициент устойчивости его роста.

Произведем оценку финансового равновесия активов и пас­ сивов анализируемого предприятия.

Схематически взаимосвязь активов и пассивов баланса представлена ниже.

Д о л г о с р о ч н ы е к р е д и т ы и за й м ы

В н е о б о р о т н ы е а к т и в ы ( о с н о в н о й к а п и т а л )

С о б с т в е н н ы й к а п и т а л

Об о р о т н ы е

ак т и в ы

К р а т к о с р о ч н ы е о б я з а т е л ь с т в а

Согласно этой схеме, основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капи­ тал (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы).

Оборотные активы образуются как за счет собственного ка­ питала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Жела­ тельно, чтобы они были наполовину сформированы за счет соб­ ственного, а наполовину — за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и опти­ мальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей сум­ мы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций в недвижимость.

обязательств (V раздел пассива за вычетом дох^ов будущих периодов и резерва предстоящих расходов и платежей). Раз­ ность покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Доля собственного (Дск) и заемного (Дзк) капитала в форми­ ровании оборотных активов определяется следующим образом:

Приведенные данные показывают, что на начало года' оборот­ ные активы были на 55,4% сформированы за счет заемных средств, а на конец года доля заемных средств в формировании оборотных активов составила 57,1%, а собственных — 42,9%. Это свидетельствует о снйжении финансовой устойчивости пред­ приятия и повышении зависимости от внешних кредиторов.

Рассчитывается также структура распределения собствен­ ного капитала, а именно доля собственного оборотного капита­ ла и доля собственного основного капитала в общей его сумме.

Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название “коэффициент маневренности ка­ питала", который показывает, какая часть собственного капи­ тала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент дол­ жен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в ис­ пользовании собственных средств предприятия.

На анализируемом предприятии по состоянию на конец года доля собственного капитала, находящаяся в обороте, возросла на 5,1 процентных пункта, что следует оценить положительно.

Причины изменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов) устанавливаются срав­ нением суммы на начало и конец года по каждому источнику формирования постоянного капитала (разделы III и IV баланса) и по каждой статье внеоборотных активов (раздел I баланса).

Т а б л и ц а 24.6

Анализ влияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала