Анализ хозяйственной деятельности предприятия

25.3. Комплексная оценка финансового состояния предприятия и его платежеспособности

Система показателей. Выводы и предложения по резуль­ татам анализа.

Комплексная оценка финансового состояния предприятия ос­ новывается на системе показателей, характеризующих структу­ ру источников формирования капитала и его размещения, равно­ весие между активами предприятия и источниками их формиро­ вания, эффективность и интенсивность использования капитала, ликвидность и качество активов, его инвестиционную привлека­ тельность и т.д. С этой целью изучается динамика каждого пока­ зателя, проводятся сопоставления со средними и нормативными значениями по отрасли (табл. 25.6).

Приведенные в таблице данные показывают, что за отчетный год производственная и финансовая ситуация на предприятии заметно улучшилась. Значительно повысились темпы роста объ­ ема производства и реализации продукции, а также темпы роста балансовой и чистой прибыли. Судя по коэффициентам оборачи­ ваемости капитала, предприятие значительно повысило свою де­ ловую активность, что позволило, несмотря на некоторое сниже­ ние рентабельности продаж, увеличить доходность совокупного, операционного и собственного капитала. В итоге повысился уро­ вень дивидендной отдачи капитала, вырос курс акций, что спо­ собствует повышению имиджа и инвестиционной привлекатель­ ности предприятия.

Отмечая положительные сторойы работы предприятия, в то же время следует отметить и некоторые негативные тенденции, наметившиеся в структуре капитала. Это касается, прежде все­ го, увеличения доли заемного капитала и соответственно степе­ ни финансового риска. Величина последнего коэффициента превышает нормативный уровень для данной отрасли.

В структуре активов предприятия значительно увеличилась доля оборотных средств, что само по себе неплохо, так как в ре­ зультате этого ускоряется оборачиваемость совокупного капита­ ла. Однако в основном этот прирост вызван увеличением стои­ мости производственных запасов в связи с инфляцией и ростом дебиторской задолженности.

Т а б л и ц а 25.6

Обобщ ение результ ат ов анализа ф инансового сост ояния предприят ия

П р о д о л ж е н и е т а б л . 25.6

Характеризуя состояние и качество активов, необходимо от­ метить, что степень изношенности основных фондов ниже, чем в среднем по отрасли, в связи с тем, что данное предприятие яв­ ляется относительно “молодым”, работает всего три года и бо­ лее интенсивно обновляет основной капитал. Продолжитель­ ность оборота основного и оборотного капитала значительно меньше, чем на других предприятиях этой отрасли, однако выше нормативного уровня и в основном за счет длительного периода инкассации дебиторской задолженности.

Рассматривая показатели, характеризующие качество при­ были, необходимо отметить, что темпы ее роста и доля прибыли от основной деятельности выше среднеотраслевого уровня. Не­ сколько снизился уровень рентабельности продукции и оборота в связи с инфляцией и ценовой политикой предприятия на рын­ ке товаров и услуг. За счет некоторого снижения цен предпри­ ятие сумело увеличить оборот по реализации продукции, уско­ рить оборачиваемость капитала и в конечном итоге повысить прибыльность капитала. Повышению доходности собственного капитала способствовал также и положительный эффект фи­ нансового рычага, что является заслугой администрации пред­ приятия.

Как положительный момент следует отметить также рост прибыли на одного работника предприятия и на рубль зарпла­ ты. Вместе с тем наблюдается некоторое снижение прибыли на рубль основных производственных фондов и на рубль матери­ альных затрат из-за более быстрых темпов роста их стоимости в связи с инфляцией. По этой же причине наблюдается сниже­ ние фондоотдачи и рост общей материалоемкости продукции, хотя их уровень лучше среднеотраслевого.

За отчетный год сумма собственного оборотного капитала увеличилась на 30%, но его доля в формировании текущих ак­ тивов уменьшилась с 44,6 до 42,9%, а доля заемного капитала соответственно возросла на 2 пункта. Уменьшился и процент обеспеченности материальных оборотных активов собственным капиталом с 84,7% до 81,1 %, что свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия от внешних кредиторов. По этой причине к концу отчетного периода снизился уровень

коэффициентов ликвидности и приблизился к нижней границе нормативного значения. Однако коэффициент утраты платеже­ способности больше единицы, а это значит, что в течение бли­ жайших трех месяцев уровень коэффициента текущей ликвид­ ности не окажется ниже нормативного.

Рассматривая показатели рисков, можно отметить некоторый их рост. В частности, увеличилась доля переходящих остатков го­ товой продукции. Она намного выше нормативного значения, но меньше среднеотраслевого уровня. В связи с неполным использо­ ванием производственной мощности увеличилась доля постоян­ ных затрат в общей сумме издержек, что привело к уменьшению зоны безубыточности предприятия и некоторому повышению ко­ эффициента производственного левериджа. Однако зона безопас­ ности еще довольно большая. Выручка может упасть на 42% и только тогда предприятие не будет получать прибыли.

Все сказанное выше позволяет сделать вывод, что финансо­ вое состояние анализируемого предприятия является довольно устойчивым и стабильным. Следовательно, акционеры, деловые партнеры и инвесторы предприятия могут не сомневаться в его платежеспособности. Предприятие умеет зарабатывать при­ быль, обеспечивать достаточно высокие дивиденды своим акци­ онерам, своевременно возвращать кредиты и оплачивать по ним проценты. Риск потери ресурсов в сложившейся ситуации очень малый.

Вместе с тем, как показывают результаты проведенного ана­ лиза, предприятие располагает еще достаточными резервами для существенного улучшения своего финансового состояния. Для этого ему следует более полно использовать производственную мощность предприятия, сократив простои машин, оборудования, рабочей силы, материальных и финансовых ресурсов; более опе­ ративно реагировать на конъюнктуру рынка, изменяя в соответ­ ствии с его требованиями ассортимент продукции и ценовую по­ литику; ускорить оборачиваемость капитала за счет сокращения сверхнормативных запасов и периода инкассации дебиторской задолженности. Все это, как видно из табл. 17.16, позволит уве­ личить прибыль на 3900 тыс. руб., пополнить собственный обо­ ротный капитал и достигнуть более оптимальной финансовой структуры баланса.

25.4. Прогнозирование финансового состояния и.платежеспособности субъекта хозяйствования

Значение, задачи и основные методы прогнозирования

Разработка прогнозных моделей финансового состояния пред­ приятия необходима для выработки генеральной финансовой стратегии по обеспечению предприятия финансовыми ресурса­ ми, оценки его возможностей в перспективе. Она должна стро­ иться на основе изучения реальных финансовых возможностей предприятия, внутренних и внешних факторов и охватывать та­ кие вопросы, как оптимизация основных и оборотных средств, собственного и заемного капитала, распределение прибыли, ин­ вестиционную и ценовую политику. Основное внимание при этом уделяется выявлению и мобилизации внутренних резер­ вов увеличения денежных доходов, максимальному снижению себестоимости продукции и услуг, выработке правильной поли­ тики распределения прибыли, эффективному использованию ка­ питала предприятия на всех стадиях его кругооборота.

Обычно выделяют четыре метода прогнозирования финансо­ вого состояния субъекта хозяйствования:

экстраполяция; метод сроков оборачиваемости;

метод бюджетирования; метод предварительных (прогнозных) балансов.

При использовании первого метода исходят из предполо­ жения о существовании прямой связи между оборотным капи­ талом и объемом продаж, которая может быть выражена с по­ мощью простого коэффициента (отношение чистого оборотного капитала к объему продаж) либо с помощью уравнения связи:

Y = а + Ьх,

где а — постоянная величина чистого оборотного капитала; b — коэффициент регрессии, отражающий степень зависимости обо­

ротного капитала от объема продаж.

Зная величину этих коэффициентов и прогнозируемый объ­ ем продаж, можно определить потребность в чистом оборотном капитале.

Однако этот метод достаточно упрощен, так как учитывает единственный фактор — объем продаж, тогда как уровень по­ требности в краткосрочном финансировании во многом зависит от срока оборачиваемости запасов, дебиторской и кредитор­ ской задолженности и т.д.

Второй метод прогнозирования величины чистого обо­ ротного капитала основан на изучении продолжительности производственно-коммерческого цикла: период оборачиваемо­ сти запасов плюс период оборачиваемости дебиторской задол­ женности минус период оборачиваемости кредиторской задол­ женности, умноженный на однодневный оборот по реализации.

Например, планируемый объем реализации продукции — 150 млн руб., срок складирования запасов — 50 дней, срок кре­ дита поставщиков — 30 дней, срок погашения дебиторской за­ долженности — 35 дней. В итоге потребность в собственном оборотном капитале составит

(50 + 35 - 30) х 150/360 = 22,9 млн руб.

Однако и этот метод имеет свои недостатки, так как сроки оборачиваемости не являются нормативными, а изменяются под воздействием различных факторов и поэтому в свою оче­ редь требуют прогнозирования и уточнения.

Метод бюджетирования, подробно описанный О.В. Ефи­ мовой [17], Н.А. Русак [45] и др., основан на планировании по­ ступления и расходования денежных средств, в том числе от основной, инвестиционной и финансовой деятельности. Расчет отклонений между поступлением и выплатами показывает пла­ нируемое изменение денежных средств и создает основу для принятия соответствующих управленческих решений. Прогно­ зирование денежных потоков позволяет определить размеры избытка или недостатка денежной наличности в обороте пред­ приятия. Реальность прогнозов поступления и расходования де­ нежных средств зависит от степени их неопределенности.

Одним из методов финансового прогнозирования являет­ ся составление прогнозного отчета о прибылях и убытках и прогнозного баланса. Наиболее полно этот метод освещен Д.А. Панковым [41]. Прогнозная отчетность может составлять­ ся на конец каждого месяца, квартала, года. Она позволит уста-