Антикризисное управление

•выявить и измерить влияние различных факторов на прибыль;

•оценить возможные резервы дальнейшего роста прибыли на основе оптимизации объемов производства и издержек.

«Отчет об изменениях капитала» (форма № 3) показывает структуру собственного капитала предприятия, представленную в динамике. По каждому элементу собственного капитала

вней отражены данные об остатке на начало года, пополнении источника собственных средств, его расходовании и остатке на конец года. На основе показателей, представленных в форме № 3, анализируется состав и движение собственного капитала. Результаты анализа позволяют увидеть, происходит ли

ворганизации наращивание собственного капитала или наоборот.

Отчет «О движении денежных средств» (форма № 4) отражает остатки денежных средств на начало года и конец от-

четного периода и потоки денежных средств (поступления и расходование) в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Анализ движения денежных средств дает возможность увидеть:

•в каком объеме, и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования;

•достаточно ли собственных средств организации для инвестиций;

•в состоянии ли организация расплатиться по своим текущим обязательствам;

•достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности;

•чем объясняются расхождения между полученной прибылью и наличием денежных средств.

Результаты анализа движения денежных средств позволяют руководству организации:

81

•корректировать свою финансовую политику в отношениях с дебиторами и кредиторами;

•принимать решения по формированию необходимых объемов производственных запасов;

•определять размеры резервов;

•принимать решения по реинвестированию прибыли, ее распределению и потреблению с учетом имеющихся финансовых возможностей и уровнем обеспеченности денежными ресурсами.

Форма № 5 «Приложение к бухгалтерскому балансу» состоит из разделов, в которых более подробно раскрываются некоторые статьи актива и пассива баланса. Форма № 5 включает в себя:

•оценку движения заемных средств;

•анализ состава и движения дебиторской и кредиторской задолженности в организации, сравнение состояния дебиторской и кредиторской задолженности по темпу роста и показателю оборачиваемости;

•анализ состава, структуры и эффективности использования амортизируемого имущества (нематериальных активов

иосновных средств);

•оценку движения средств финансирования долгосрочных инвестиций и финансовых вложений.

Данные формы № 5 вместе с балансом и показателями формы № 2 используются для оценки финансового состояния предприятия.

Богатые аналитические возможности всех форм бухгалтерской (финансовой) отчетности (табл. 5.2), ее публичность

иоткрытость позволяют проводить экономический анализ фи- нансово-хозяйственной деятельности коммерческих организаций внутренним и внешним пользователям бухгалтерской информации.

82

фективности денежных потоков

На основании данных из бухгалтерской отчетности проводятся все виды анализа.

5.3. Прогнозирование вероятности наступления кризиса при помощи интегральных показателей

Методы данной группы заключаются в расчете коэффициентов, на основании которых возможно заключить, на каком этапе развития находится организация, и, в частности, спрогнозировать вероятность банкротства. Данные модели разрабатывались на основании сбора статистических данных о предприятиях, находящихся в стабильном положении, и предприятиях в той или иной стадии кризиса. На основании сравнения полученных данных по группам предприятий, в зависимости от их финансового положения авторами выделялись основные

84

критерии, по которым можно спрогнозировать вероятность наступления кризиса.

Наибольшее распространение в российской практике получили следующие модели, с помощью которых производится оценка вероятности наступления банкротства:

•Двухфакторная модель оценки вероятности наступления банкротства;

•Метод рейтинговой оценки финансового состояния Р.Р. Сайфулина и Г.Г. Кадырова;

•Z-счет Альтмана;

•Четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R);

•Система показателей У. Вивера;

•Методика балльной оценки Г.В. Савицкой.

Двухфакторная модель оценки вероятности наступле-

ния банкротства. Получила наибольшее распространение в США, используется как один из индикаторов оценки состояния предприятия при торговле на бирже.

Весовые коэффициенты каждого из факторов выявлены на

Если Z < 0, вероятно, что предприятие останется платёжеспособным; Z > 0 – вероятно банкротство.

Двухфакторная модель вероятности банкротства не учитывает оборачиваемость активов, рентабельность активов, темпы изменения выручки от реализации и др.

Метод рейтиноговой оценки финансового состояния предприятия (модель Р.Р. Сайфулина и Г.Г. Кадырова)

Авторы модели для экспресс-оценки финансового состояния предприятия предложили рейтинговое число:

85

где К0 − коэффициент обеспеченности собственными средствами (К0 ≥ 0,1);

Кт.л – коэффициент текущей ликвидности (Кт.л ≥ 2); Ки – коэффициент интенсивности оборота авансируемого

капитала, который характеризует объём реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (Ки ≥ 2,5);

Км – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации (Км ≥ (n – 1)/r), где r – учётная ставка Центробанка);

Кпр – рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (Кпр ≥ 0,2).

Финансовое состояние предприятий с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Z-счет Альтмана:

где К1 – доля оборотного капитала в активах предприятия; К2 – доля нераспределённой прибыли в активах предприя-

тия (рентабельность активов); К3 – отношение прибыли от реализации к активам пред-

приятия; К4 – отношение рыночной стоимости обычных и привиле-

гированных акций к пассивам предприятия; К5 – отношение объёма продаж к активам.

Определение вероятности наступления банкротства предприятия (за один год – вероятность 95 %, за два года – 83 %).

Результаты многочисленных расчетов по модели Альтмана показали, что обобщающий показатель Z может принимать значения в пределах [–14 +22], при этом предприятия, для которых Z > 2,99, попадают в число финансово устойчивых, предприятия, для которых Z < 1,81, являются, безусловно, несостоятельными, а интервал [1,81 2,99] составляет зону неопределенности (табл. 5.3). Z-коэффициент имеет серьезный

86

недостаток: по существу, его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Таблица 5.3

Вероятность наступления банкротства

в зависимости от значения Z-счёта Альтмана

Поэтому позже был разработан модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже:

Z = 0,717К1 + 0,847К2 + 3,1К3 + 0,42К4 + 0,995К5. (5.4)

В числителе показателя К4 вместо рыночной стоимости акций стоит их балансовая стоимость.

Четырехфакторная модель прогноза риска банкрот-

ства (модель R). Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R).

87

Вероятность банкротства в зависимости от значения модели R представлена в табл. 5.4.

Таблица 5.4 Вероятность банкротства в зависимости от значения модели R

Система показателей У. Бивера. Порядок и методика прогнозирования банкротства на предприятии по системе показателей Бивера, представлены в табл. 5.5.

Таблица 5.5

Система показателей У. Бивера

88

Методика балльной оценки Г.В. Савицкой.

Известный российский экономист Г. В. Савицкая предлагает следующую систему показателей и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах, для прогнозирования финансового состояния предприятия (табл. 5.6).

Таблица 5.6 Методика бальной оценки Г.В. Савицкой

89

Исходя из этой методики, предприятие можно отнести к одному из классов:

I класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, еще не рассматриваемые как неблагополучные;

III класс – проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс – предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные;

VI класс – предприятия-банкроты.

5.3. Абсолютные показатели

Сопоставление ликвидности активов и срочности оплаты пассивов.

Активы предприятия формируются в сводной таблице по уровню ликвидности (табл. 5.7).

На основании данных табл. 5.8 и 5.9 строится сводная таблица 5.10, которая характеризует ликвидность баланса.

90