Антикризисное управление

предприятия и реструктуризации его активов. Продолжая тему отличия антикризисного управления предприятием-банкротом от его простой финансовой санации, можно также утверждать, что к собственно антикризисному управлению относятся в первую очередь продуктовые инновации (поиск и освоение новых выгодных продуктов), а также первоочередные, слабо зависящие от рода выпускаемых продуктов процессные новшества.

Что же касается аллокационных нововведений, то они в антикризисном управлении должны играть подчиненную роль, создавая лучшие перспективы доходов от реализации продуктовых и процессных инноваций. Рассматриваемые же сами по себе, аллокационные новшества скорее могут иметь отношение к финансовой санации, но не к антикризисному управлению.

Антикризисное управление предприятиями-банкротами, таким образом, подразумевает как совершенствование текущих операций предприятия, так и планирование и осуществление инвестиционных проектов по развитию предприятия. Последнее, в свою очередь, предполагает профессиональную активность в части маркетинговых исследований, технико-эконо- мических обоснований и бизнес-планирования проектов развития на основе рассмотренных выше инноваций. Значимость перечисленных областей деятельности, также составляющих антикризисное управление, объясняется не в последнюю очередь необходимостью привлечения, как указывалось выше, стороннего финансирования инвестиционных проектов по освоению адекватных инноваций.

Аллокационные изменения входят в состав такой антикризисной меры, как проведение реорганизации или реструктуризации предприятия, для предотвращения кризиса.

151

9.3. Реструктуризация и реорганизация предприятия. Основные принципы проведения реструктуризации

Реструктуризация предприятия – это структурная перестройка в целях обеспечения эффективного распределения и использования всех ресурсов предприятия (материальных, финансовых, трудовых, земли, технологий), заключающаяся

всоздании комплекса бизнес-единиц на основе разделения, соединения, ликвидации (передачи) действующих и организации новых структурных подразделений, присоединения к предприятию других предприятий, приобретения определяющей доли

вуставном капитале или акций сторонних организаций.

Бизнес-единица – отдельно управляемое подразделение комплекса, юридически самостоятельное или несамостоятельное, полностью или частично экономически обособленное, ответственное за всю свою деятельность, необходимую для осуществления функций, возложенных на него в комплексе.

Необходимость проведения реструктуризации вызывают:

•проблемы выживания – многие крупные промышленные предприятия страны находятся на грани краха;

•повышение эффективности работы в условиях: развивающейся неуправляемости предприятия из-за его

расширения – «синдром большого бизнеса»; перспективы снижения прибыльности; конкуренции;

• кризис неплатежеспособности.

Возможность осуществления реструктуризации зависит от большого количества самых различных факторов:

•своевременности осуществления, то есть проведения тогда, когда еще не поздно;

•правильного выбора пути реструктуризации;

•наличия или возможности набора, подготовки в приемлемые сроки необходимых кадров;

•наличия или возможности заимствования денежных средств и др.

152

Пути реструктуризации:

•реорганизация (рис. 9.1);

•реструктуризация без признаков реорганизации;

•комбинирование.

Понятие «реорганизация» юридического лица дано в Гражданском кодексе РФ (ст. 57–60), а также (более развернуто)

в Законе «Об акционерных обществах» применительно к акционерным обществам.

Формы реорганизации согласно ГК: слияние и присоединение, разделение и выделение, преобразование.

Слияние и присоединение могут потребовать предварительного согласования с федеральными и территориальными антимонопольными органами. Эти же органы вправе потребовать разделения или выделения юридического лица в случаях возникновения и в целях предотвращения возможности злоупотребления коммерческими организациями доминирующим положением или ограничения конкуренции. Реорганизация любого юридического лица (кроме АО) требует единогласного решения всех его участников.

Судьба имущества при разделении или выделении юридического лица решается в передаточном акте и разделительном балансе. Этими документами определяется объем прав и обязанностей образуемых юридических лиц. Имущество передается по разделительному балансу со всеми активами и пассивами, включая прибыли и убытки.

Однако многие предприятия отдают предпочтение второму пути реструктуризации из-за трудностей, связанных с соблюдением обязательных условий реорганизации (см. рис. 9.1). Кроме того, разделение баланса при дебиторской задолженности (зачастую безнадежной, длительно просроченной) и значительной кредиторской задолженности сразу ставит созданное предприятие в тяжелое финансовое положение, если нет инвесторов.

153

в следующем: при создании нового юридического лица велика вероятность ошибки в прогнозе эффективности его работы (многое создается заново); при приобретении (покупке) – борьба с возможным противодействием конкурентов-покупате- лей, дороговизна покупки.

Выбор того или иного пути реструктуризации зависит от конкретных условий, и предпочтение должно быть отдано тому варианту, осуществление которого требует наименьших затрат, наиболее реально, менее рискованно на единицу эффекта, то есть риск должен совпадать с ожидаемым эффектом.

Основные принципы проведения реструктуризации

Соблюдение основных принципов проведения реструктуризации является необходимым условием успешного ее осуществления.

1.Осознает ли руководитель, что его предприятие необходимо реструктуризовать – в этом заключается ведущая роль руководителя в проведении реструктуризации.

2.Для того чтобы правильно определить причины и установить диагноз проблемности, надо предварительно сделать всесторонний и глубокий анализ проблем.

3.Установив причины и диагноз, можно обоснованно разработать стратегию и программу действий.

4.В ходе проведения намеченных программ необходимо соблюдение принципа обоснованности и последовательности.

Основные этапы проведения реструктуризации в соот-

ветствии с разработанной стратегией:

1.Экономическое обоснование целесообразности реструктуризации и оценка возможности осуществления.

2.Обучение работников высшего и среднего звена управления по программе «Реструктуризация предприятия, основные принципы и положения» и формирование команды исполнителей.

155

3. Разработка плана-графика проведения реструктуризации, в том числе:

а) определение перечня создаваемых бизнес-единиц; б) определение очередности и сроков их создания; в) выбор организационно-правовых форм;

г) определение перечня и сроков разработки документов (учредительных, договоров, положений, инструкций и др.);

д) проведение заседаний правления, совета директоров, общего собрания (в случае реорганизации);

е) разработка документов; ж) организация систем планирования, учета, контроля,

анализа и оценки деятельности бизнес-единиц и комплекса; з) подбор кадров руководителей бизнес-единиц и др.

9.4. Инвестиции при антикризисном управлении

Зачастую предприятия, находящиеся в кризисном состоянии, вынуждены вводить какие-либо изменения, которые в той или иной степени требуют вложения определенных ресурсов, так называемых инвестиций в определенную область предпринимательской деятельности.

Под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения полезного эффекта, т.е. вложение, помещение капитала с целью получения доходов в будущие периоды.

Основное, на что здесь необходимо обратить внимание, это денежная оценка и прибыль в будущем.

156

Инвестиционная политика определяет и задает общую направленность инвестиционной деятельности предприятия и является частью его общей финансовой политики. Инвестиционная политика заключается в выборе наиболее эффективных форм инвестирования, доступных данному предприятию, организации.

Инвестиционная политика предприятий, находящихся в финансово-экономическом кризисе, отличается от инвестиционной политики благополучных предприятий. Прежде всего это связано с тем, что приоритетной целью финансовой политики предприятия в состоянии кризиса является восстановление платежеспособности, а такие цели, как обеспечение высоких темпов развития, расширение экономического потенциала и т.п., характерные для благополучных предприятий, временно отходят на второй план.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему мер, план действий в области инвестиционной деятельности предприятия.

Главное отличие антикризисной инвестиционной стратегии от стратегии предприятий благополучных заключается в жестком ограничении сроков окупаемости инвестиционных проектов сроками проведения процедур восстановления платежеспособности. Какими бы замечательными ни были инвестиционные проекты неплатежеспособного предприятия, если они не могут достаточно быстро начать приносить доход, то, скорее всего, реализовывать эти проекты в долгосрочной перспективе будет не на что и некому.

Реализация инвестиционного проекта проходит следующие стадии:

1.Предынвестиционная стадия – разработка инвестиционной стратегии.

2.Стадия инвестирования – реализация стратегии.

3.Стадия эксплуатации – получение эффекта от инвес-

тиций.

157

Разработка инвестиционной стратегии и тактики является предметом финансово-экономического прогнозирования, так как наличие временного лага между проведением инвестиций и получением отдачи служит тому причиной. В практике инвестиционной деятельности принято различать следующие типы инвестиций:

1.Инвестиции в физические активы (здания, сооружения, машины, оборудование, производственные запасы и т.д.), т.е.

вматериальное производство. Данный вид инвестиций иногда называют реальными инвестициями.

2.Инвестиции в денежные активы, под которыми понимают права на получение денежных средств от других лиц, например акции, облигации, депозиты банков и другие ценные бумаги. Другое название этих инвестиций – финансовые, портфельные.

3.Инвестиции в нематериальные активы, под которыми понимают ценности, приобретаемые в результате переобучения, повышения квалификации персонала, приобретения прав, лицензий, ноу-хау и т.п. В качестве основных типов инвестирования рассматриваются реальные и финансовые инвестиции. Формами реальных инвестиций являются:

• приобретение имущественного комплекса другого предприятия с целью, например, создания и использования преимуществ горизонтальной или вертикальной интеграции; строительство нового объекта с законченным технологическим циклом, например, с целью резкого увеличения объемов производства, использования преимуществ товарной, отраслевой или региональной диверсификации (возможно, с созданием филиалов, дочерних фирм);

• реконструкция имущественного комплекса предприятия

вцелях изменения технологии производства продукции, повышения производительности труда и качества продукции;

• модернизация, представляющая собой совершенствование основных средств с целью приведения активов в состоя-

158

ние, соответствующее современному уровню и требованиям рынка;

•обновление отдельных видов оборудования без изменения общей схемы технологического процесса;

•увеличение объемов производственных запасов, например, с целью расширения производственной деятельности.

Инвестиционная операция увеличения производственных запасов используется уже тогда, когда на рынке сырья, материалов и комплектующих складывается неблагоприятная ситуация, в будущем возможны перебои с поставками или повышение цен. В этом случае предприятие может стремиться обез-

опасить себя за счет проведения инвестирования средств в прирост запасов материальных оборотных активов. Формами финансовых инвестиций являются:

•вложения в уставные капиталы других предприятий, что позволяет укрепить необходимые в стратегическом плане хозяйственные связи с поставщиками и (или) потребителями, расширяет возможности сбыта и проникновения на новые рынки и т.п. Целью такого инвестирования обычно является не получение высокой инвестиционной прибыли, а именно установление форм финансового влияния на другие предприятия для стабилизации получения высокой операционной прибыли;

•вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов, т.е. в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке. Основная цель таких инвестиций заключается в получении высокой инвестиционной прибыли за счет операций на фондовом рынке управления своим «портфелем». При приобретении контрольного или достаточно весомого пакета акций других предприятий данная форма финансовых инвестиций может использоваться для решения стратегических задач развития бизнеса;

•вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Обычно используется в форме депозитного вклада

159

вкоммерческие банки. Основная цель – получение инвестиционной прибыли путем вложения временно свободных денежных средств.

Кроме жесткого ограничения сроков, разработка антикризисной инвестиционной стратегии чаще всего отличается еще тем, что осуществляется в условиях дефицита финансовых ресурсов. Поэтому финансовые инвестиции, которые обычно рассматриваются как форма повышения эффективности временно свободных денежных средств, не часто используются

впрактике антикризисного управления. Очевидной причиной служит отсутствие свободных средств. Хотя это не исключает

впринципе использование возможностей вложения денег в денежные активы в рамках антикризисного управления. Однако такое инвестирование не может рассматриваться как стратегический компонент антикризисного управления. Инвестиционная стратегия кризисного предприятия обычно разрабатывается как план инвестиций в реальные и нематериальные активы с целью формирования и увеличения положительной разницы между притоком и оттоком денежных средств.

При этом инвестиции в нематериальные активы носят вспомогательный, обеспечивающий характер. Например, инвестиционная стратегия кризисного предприятия включает продажу неиспользуемых активов и закупку на вырученные средства нового высокопроизводительного оборудования (инвестиции в материальные активы). Однако для работы на этом оборудовании необходимо реализовать программу повышения квалификации ряда работников (инвестиции в нематериальные активы).

Важной составной частью финансовой и инвестиционной стратегии в условиях антикризисного управления является поиск источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия (собственные, заемные и привлеченные инвестиционные ресурсы), а также формы вложений инвестиций:

160