41

3. РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТАМИ ПО РЕАЛИЗАЦИИ

Выручка от реализации продукции представляет собой первичную форму дохода или финансового результата компании, которая, по существу, является основой формирования чистого финансового результата. Обороты по реализации компании находятся под влиянием большого количества факторов, среди которых факторами первого порядка являются элементы детерминированной модели показателя выручки от реализации:

где ВР – сумма выручки от реализации продукции (работ, услуг) компании по основной деятельности;

Цi – цена реализации единицы продукции или услуги по каждой позиции номенклатуры;

Орi – объем реализации продукции или услуг в натуральных измерителях;

i – количество позиций в номенклатуре выпуска продукции или услуг. Следовательно, финансовые результаты деятельности компании

зависят от масштабов деятельности, которые выражаются натуральными показателями выпускаемой продукции или оказываемых услуг и зависят от спроса на рынке, конкурентного статуса компании. Так же впрочем, как и от ценовой политики компании, от основных принципов которой зависит доходность реализации каждой единицы продукции и собственно оборот по реализации. Это связано с тем, что уровень цен в условиях эластичного спроса способен приводить к росту оборотов по реализации в натуральном выражении. Поэтому будет правильно считать объемы реализации продукции в натуральном выражении и ценовую политику факторами первого уровня, оказывающими влияние на финансовые результаты компании.

Оборот по реализации продукции (услуг, работ) компании также определяется формами расчетов, которые практикует компания во взаимоотношениях с контрагентами. Предоплата, авансовые платежи и

42

кассовый метод определения доходов от реализации объективно приводят к росту оборотов в условиях краткосрочного периода. Этот фактор можно отнести к уровню второго порядка в совокупности факторов, влияющих на финансовые результаты компании.

Вместе с тем конечные финансовые результаты, такие как показатели прибыли, находятся под влиянием уровня затрат компании, а также режима налогообложения, в условиях которого она функционирует. Издержки, их уровень, приводят либо к росту, либо к снижению финансового результата до налогообложения. Изъятие денежного потока в связи с налоговыми отчислениями, по существу, мало отличаются от издержек, однако находится вне сферы влияния компании, только в результате варьирования ассортиментной политикой, использования отраслевых и организационно-правовых факторов снижения налогового бремени компания может влиять на показатели прибыли.

Но не только сумма затрат и их распределение по различным продуктам и бизнес-линиям влияет на показатели прибыли. Структура затрат, выраженная соотношением постоянных и переменных затрат, также приводит к различной сумме прибыли и в конечном итоге характеризует доходность и риск бизнеса.

Нельзя не обратиться к инструментарию операционного анализа, характеризуя механизмы управления финансовой результативностью. Этот метод в системах финансового менеджмента зарекомендовал себя как способ отслеживания зависимости финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства и сбыта продукции (работ, услуг) компании.

3.1. Индикаторы операционного анализа в управлении прибылью компании

Анализ "Затраты – объем – прибыль" (CVP: cost – volume – profit) используется на всех этапах оборота денежных средств компании и представляет собой важнейшую составляющую управленческого учета компании. Его элементами являются:

43

операционный леверидж (рычаг);

порог рентабельности;

запас финансовой прочности компании.

Механизм CVP позволяет определить ряд важнейших для оценки финансовой результативности показателей.

1. Объем реализации продукции, обеспечивающий операционную деятельность на уровне порога рентабельности в течение краткосрочного периода. В течение краткосрочного периода не изменяется уровень цен на продукцию, уровень переменных затрат и сумма постоянных затрат (см. рисунок 7).

Зона прибыли

Рисунок 7 – Порог рентабельности для краткосрочного периода

Из приведенного графика видно, что для достижения порога рентабельности операционной деятельности компания должна обеспечить такой объем реализации продукции, при котором сумма чистого операционного дохода будет равна сумме совокупных затрат – постоянных и переменных.

Стоимостной объем реализации продукции, обеспечивающий достижение порога рентабельности операционной деятельности предприятия в краткосрочном периоде, определяется по формулам

ВРпр Зпост 100 , Учд УЗпер

44

ВРпр Зпост 100 , Умп

где ВРпр – стоимостной объем реализации, обеспечивающий достижение порога рентабельности операционной деятельности компании в краткосрочном периоде;

Зпост – сумма постоянных затрат, неизменная в рассматриваемом периоде;

Учд – уровень чистого операционного дохода к объему реализации продукции, %;

УЗпер – уровень переменных затрат к объему реализации продукции, %;

Умп – уровень маржинальной операционной прибыли к объему реализации продукции, %.

В сравнении с деятельностью в условиях краткосрочного периода в длительном периоде происходят следующие изменения:

рост объемов реализации продукции приводит к периодическому росту постоянных затрат, что объективно связано с увеличением потребности в основных средствах и управленческом персонале;

рост масштабов деятельности, как правило, приводит к снижению цен в целях стимулирования спроса, что приводит к снижению темпов роста чистого операционного дохода;

более экономное использование сырья и материалов, рост производительности труда в условиях концентрации производства постепенно приводят к снижению уровня переменных затрат на единицу продукции.

Естественно, подобные изменения приводят к перемене факторов формирования операционной прибыли. Порог рентабельности постоянно изменяет свое значение, требуется обеспечивать все большие обороты по реализации для того, чтобы возместить всю сумму затрат по производству

иреализации продукции. Происходят изменения в факторах формирования операционной прибыли: если на начальном этапе главным образом это связано с суммой постоянных затрат, то в дальнейшем основное влияние

45

на сумму операционной прибыли оказывает изменение чистого операционного дохода.

Каждый этап изменения условий операционной деятельности в длительном периоде представляет собой деятельность в условиях краткосрочного периода, поэтому основу анализа факторов прибыли составляют методы, используемые в краткосрочном периоде.

2. Запас финансовой прочности компании – это размер возможного снижения объемов реализации продукции (работ, услуг) в стоимостном выражении без ущерба для окупаемости затрат. Запас финансовой прочности компании позволяет определить границы манипулирования ценой в условиях неблагоприятных изменений конъюнктуры товарного рынка, размер снижения физического объема производства и реализации продукции. Возможность подобного маневра особенно важна для компаний, которые действуют в условиях конкурентных моделей рынка. Графически формирование запаса финансовой прочности представлено на рисунке 8.

ЗФП

Рисунок 8 – Запас финансовой прочности

Расчет запаса финансовой прочности производится по формуле:

ЗФП ВРпл(факт) ВРпр ,

где ЗФП – стоимостной объем реализации продукции, обеспечивающий запас финансовой прочности;

46

ВРпл(факт) – стоимостной объем реализации продукции, обеспечивающий формирование плановой или фактически достигнутой прибыли;

ВРпр – стоимостной объем реализации продукции, обеспечивающий достижение порога рентабельности.

Относительный уровень запаса финансовой прочности можно определить по формуле

Узфп ЗФП , ВРпл(факт)

Узфп – уровень запаса финансовой прочности операционной деятельности компании.

3. Сила операционного левериджа.

Операционный леверидж позволяет характеризовать результативность финансового управления в отношении показателя выручки от реализации продукции с позиции влияния на доходность компании структуры ее затрат. Действие операционного левериджа проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации продукции всегда приводит к более сильному изменению прибыли. Это обстоятельство обусловлено тем, что в состав операционных затрат входят постоянные затраты, удельная величина которых с ростом объемов производства и реализации уменьшается, что приводит к росту прибыли более высокими темпами.

Это действие, по существу, не зависит от размеров предприятия и его отраслевой принадлежности. Вместе с тем для предприятий, имеющих разное соотношение постоянных и переменных затрат чувствительность операционной прибыли к изменению объема реализации неравнозначна. Очевидно, чем выше удельный вес постоянных затрат в общей сумме затрат, тем в большей степени происходят изменения операционной прибыли по отношению к темпам изменения объемов реализации продукции.

Коэффициент операционного левериджа характеризует соотношение постоянных и переменных затрат, от которого зависит действие механизма операционного левериджа. Он рассчитывается по формуле

Кол ЗпостЗобщ ,

47

где Кол – коэффициент операционного левериджа; Зпост – сумма постоянных операционных затрат; Зобщ – общая сумма операционных затрат.

При равных темпах прироста объема реализации компании, у которых коэффициент операционного левериджа имеет большее значение, всегда в большей степени приращивают сумму операционной прибыли. Количественно определить величину прироста операционной прибыли при определенном приросте объема реализации продукции позволяет показатель "эффекта операционного рычага". Этот показатель рассчитывается по формуле:

ЭОЛ ТпрВПТпрВР ,

где ЭОЛ – эффект операционного левериджа при конкретном значении коэффициента операционного левериджа;

ТпрВП – темп прироста валовой операционной прибыли, %; ТпрВР – темп прироста объема реализации продукции, %.

Формула позволяет определить, в каких размерах возрастает сумма операционной прибыли при сложившемся на предприятии коэффициенте операционного левериджа, если мы задаем тот или иной темп прироста оборотов по реализации продукции. Различие результатов прироста объема реализации на разных предприятиях определяются структурой затрат, которая выражается коэффициентом операционного левериджа.

В зависимости от решаемых задач к формуле могут быть предложены модификации.

Эффект операционного левериджа по управлению маржинальной операционной прибылью выражается формулами

ЭОЛ ТпрМПТпрВР ;

ЭОЛ ТпрМПТпрВП ,

где ТпрМП – темп прироста маржинальной операционной прибыли, %. Для того чтобы исключить из расчетов влияние налоговых платежей,

выплачиваемых из валового дохода, можно применять формулу

48

ЭОЛ ТпрЧДТпрВП ,

где ТпрЧД – темп прироста чистого операционного дохода, %.

Для изучения влияния на операционную прибыль прироста объема реализации в натуральном выражении вне зависимости от динамики цен применяется формула:

где ТпрОРнат – темп прироста объема реализации в натуральном выражении, %;

ТпрЦед – темп прироста уровня средней цены за единицу продукции, %. Также для определения эффекта операционного левериджа применяют отношение маржинальной операционной прибыли к валовой операционной прибыли. Таким образом, эффект операционного левериджа

определяется по формуле

СОЛ МПВП ,

где МП – маржинальная операционная прибыль; ВП – валовая операционная прибыль .

В отдельных ситуациях деятельности компании механизм действия операционного левериджа в своих проявлениях имеет ряд особенностей. Они состоят в следующем.

 Положительное влияние операционного левериджа начинается только после того, как объемы реализации продукции компании превысили порог рентабельности. Положительный эффект операционного левериджа начинает проявляться после того, как компания сумела получить достаточный объем маржинальной прибыли, чтобы возместить свои постоянные расходы. Пока предприятие не возместило постоянных расходов, высокий коэффициент операционного левериджа будет свидетельствовать о том, что компания должна обеспечивать высокий оборот для возмещения своих затрат и достижения порога рентабельности.

 За пределами порога рентабельности чем выше коэффициент операционного левериджа, тем большей результативностью для прироста

49

операционной прибыли компании будет обладать прирост оборотов по реализации.

 Наибольшее положительное влияние на операционную прибыль компании эффект операционного левериджа оказывает в поле, максимально приближенном к порогу рентабельности. Каждый последующий процент прироста оборотов по реализации приводит к все меньшему приросту операционной прибыли. Вместе с тем прирост прибыли все равно будет опережать прирост оборотов по реализации.

При любом снижении оборотов по реализации продукции происходит еще большее снижение операционной прибыли. В этом проявляется обратное влияние механизма операционного левериджа. Темп снижения валовой операционной прибыли также будет зависеть от коэффициента операционного левериджа. Чем выше доля постоянных затрат в совокупных затратах компании, тем сильнее проявится негативное влияние снижения выручки от реализации продукции. Негативный эффект операционного левериджа будет более сильным в поле порога рентабельности и по мере удаления от него будет ослабевать. Эта зависимость, так же как и зависимость позитивная, приводит к выводам о том, что коэффициент операционного левериджа является инструментом балансировки уровня доходности и уровня риска в процессе основной деятельности компании.

Стабильно эффект операционного левериджа проявляется в условиях краткосрочного периода. Это очевидно, поскольку в условиях длительного периода происходит изменение суммы постоянных затрат и структурного соотношения между постоянными и переменными затратами, которое отражается коэффициентом операционного левериджа.

Можно заключить, что коэффициент операционного левериджа, отражающий качество управленческих решений по управлению затратами, характеризует не только результат в отношении формирования расходов и затрат компании, но и создает посылки для оценки способности компании наращивать прибыль и противостоять негативным изменениям на товарных рынках и эта способность обусловлена запасом финансовой прочности.

50

Механизм операционного левериджа позволяет оптимизировать значение коэффициента операционного левериджа в условиях изменений конъюнктуры товарного рынка на разных стадиях жизненного цикла компании.

На ранних этапах развития предприятия, в условиях формирования оборотов по реализации, а также в условиях экономического спада на уровне макроэкономической системы, важно стремиться к снижению коэффициента операционного левериджа, что позволит снизить негативное влияние снижения оборотов по реализации. Благоприятные тенденции в динамике рынка сбыта продукции предприятия, достаточный запас финансовой прочности могут позволить наращивать объективно необходимые постоянные элементы затрат, например, можно активизировать инвестиционные программы по развитию новых бизнеснаправлений, модернизации производства.

Вместе с тем уровень постоянных затрат в значительной степени определяется отраслевой принадлежностью компании, очень непросто снизить затраты, обусловленные высокой фондоемкостью отдельных производств, это осложняет процессы управления затратами в подобных компаниях. Резервы экономии постоянных затрат общеизвестны: сокращение коммерческих и управленческих расходов, реализация объектов основных средств, не используемых в производстве, применение эффективных схем финансирования, таких как лизинг, оптимизация амортизационной политики.

В отношении переменных затрат также должна решаться задача их постоянной экономии, поскольку эти затраты изменяются пропорционально росту объемов реализации. До преодоления порога рентабельности суммы экономии переменных затрат обеспечивают прирост маржинальной операционной прибыли, за пределами порога рентабельности экономия переменных затрат приводит к приросту валовой операционной прибыли. Основными резервами экономии переменных затрат являются повышение производительности труда и повышение производительности работы оборудования, сокращение запасов продукции и материальных ресурсов, оптимизация партий поставки, ужесточение норм и нормативов.