105

5.4. Обоснование управленческих решений в условиях риска и неопределенности

Основу принятия решения в условиях риска и неопределенности составляют концепции и методологии "теории принятия решений", сущность которых состоит в том, что решениям, связанным с риском, всегда свойственны элементы неизвестности поведения исходных параметров, что не позволяет четко определять значения конечных результатов этих решений.

Степень неизвестности предстоящего поведения исходных параметров принятия решений позволяет различать:

«условия риска», когда вероятность наступления отдельных событий, влияющих на конечный результат, может быть установлена с той или иной степенью точности

«условия неопределенности», когда из-за отсутствия необходимой информации такая вероятность не может быть установлена.

Исходными положениями теории принятия решений в условиях риска и неопределенности являются следующие:

1.Объект принятия решения четко детерминирован и по нему известны основные из возможных факторов риска. В качестве названных объектов в финансовом менеджменте выступают отдельная финансовая операция, конкретный вид ценных бумаг, группа взаимоисключающих реальных инвестиционных проектов и др.

2.Для объекта принятия решения избран показатель, который

наилучшим образом характеризует эффективность этого решения. В качестве такого показателя по краткосрочным финансовым операциям избирается обычно сумма или уровень чистой прибыли, а по долгосрочным — чистый приведенный доход или внутренняя ставка доходности.

3. Для объекта принятия решения избран показатель, характеризующий уровень его риска. Финансовые риски характеризуются обычно степенью возможного отклонения ожидаемого показателя эффекта от средней или ожидаемой его величины.

106

4.Существует конечное количество альтернатив принятия решения.

5.Существует конечное число ситуаций развития события под влиянием изменения факторов риска. Каждая такая ситуация соотносится с возможными предстоящими состояниями внешней финансовой среды под влиянием динамики от отдельных факторов риска. Диапазон таких ситуаций – от крайне благоприятных или наиболее оптимистических до крайне неблагоприятных или наиболее пессимистических ситуаций.

эффекта решения, которым могут быть конкретное значение суммы чистой прибыли, чистого приведенного дохода.

7.По каждой ситуации возможна или не возможна оценка вероятности ее реализации, что разделяет всю систему принимаемых рисковых решений в зависимости от условий их обоснования – "условия риска" или "условия неопределенности".

8.Выбор решения осуществляется по наилучшей из рассматриваемых альтернатив.

Положения методологии теории принятия решения в условиях риска и неопределенности предполагают построение "матрицы решений" (см. таблицу 5.1.).

Таблица 5.1. – Матрица решений

Вприведенной матрице значения А1,А 2 ... Аn характеризуют каждый из вариантов принятия решений. Значения С1, С2 ... Сn – это возможные варианты ситуации развития событий. Э11, Э12, Э1n, ... Эnn – конкретный уровень эффекта решения, соответствующий альтернативе в условиях определенной ситуации.

Вданном своем виде матрица принятия решений называется матрицей

108

альтернатива, которая из всех самых неблагоприятных ситуаций развития события, минимизирующих значение эффекта, имеет наибольшее из минимальных значений: значение эффекта лучшее из всех худших или максимальное из всех минимальных. Критерием Вальда (критерием "максимина") пользуются при принятии рисковых решений в условиях неопределенности, если субъект решения не склонен к риску или рассматривает возможные ситуации как пессимист.

Критерий "максимакса" состоит в том, что из всех возможных вариантов "матрицы решений" выбирается та альтернатива, которая из всех самых благоприятных ситуаций развития событий, максимизирующих значение эффекта, имеет наибольшее из максимальных значений: значение эффекта лучшее из всех лучших или максимальное из максимальных. Критерий "максимакса" применяется при принятии рисковых решений в условиях неопределенности, когда субъекты менеджмента склонны к риску или рассматривают возможные ситуации как оптимисты.

Критерий Гурвица (критерий "оптимизма-пессимизма" или "альфакритерий" дает возможность выбора рискового решения в условиях неопределенности на основе некоторого среднего эффекта, находящегося между значениями по критериям "максимакса" и "максимина", поле между этими значениями связано посредством выпуклой линейной функции. Оптимальная альтернатива решения по критерию Гурвица определяется по формуле

Ai Эmax i (1 ) Эmin i ,

где Ai – средневзвешенная эффективность по критерию Гурвица для конкретной альтернативы; – альфа-коэффициент, принимаемый с учетом рискового предпочтения в

поле от 0 до 1. Значения, приближающиеся к нулю, характерны для субъекта, не склонного к риску; значение равное 0,5 характерно для субъекта, нейтрального к риску; значения, приближающиеся к единице, характерны для субъекта, склонного к риску;

Эmaxi – максимальное значение эффекта по конкретной альтернативе; Эmini – минимальное значение эффективности по конкретной инициативе.

109

Оптимальному решению соответствует альтернатива с максимальным значением критерия Гурвица. Критерий Гурвица используют при выборе рисковых решений в условиях неопределенности субъекты менеджмента, которые желают в максимальной степени идентифицировать степень своих конкретных рисковых предпочтений путем задания значения альфакоэффициента.

Критерий Сэвиджа (критерий потерь от "минимакса") исходит из того, что из всех возможных вариантов "матрицы решений" выбирают ту альтернативу, которая минимизирует размеры максимальных потерь по каждому из возможных решений. Использование этого предполагает преобразование "матрицы решения" в "матрицу потерь", где вместо значений эффекта фиксируют размеры потерь при различных вариантах развития событий. Критерий Сэвиджа применяют при выборе рисковых решений в условиях неопределенности субъекты принятия решения, не склонные к риску.