14. Особые формы финансирования инвестиционных проектов (лизинг и форфейтинг)
Пример 16. Стоимость арендного оборудования – 150 тыс. руб., срок лизингового договора – 3 года. Лизинговый процент – 9% годовых, взнос платежей производится дважды в год.
Величина лизинговых платежей будет постоянна и составит:
При заключении лизингового соглашения зачастую не предусматривается полная амортизация стоимости арендованного оборудования. Как правило, ликвидационная (остаточная) стоимость оборудования засчитывается в пределах 10% первоначальной стоимости. В этом случае сумму лизингового платежа корректируют на процент остаточной стоимости, величину которого согласовывают между собой арендатор и арендодатель. Для этого используется формула коррективного множителя:
где i – процент остаточной стоимости.
Если использовать данные примера (16) и величину остаточной стоимости и принять равной 10% (0,1), то корректировочный множитель составит:
Тогда сумма разового арендного платежа будет равна:
Y=150 • 0,1939 • 0,9287 = 27,0112 тыс. руб.
План погашения долга по лизинговому договору представим в табл. 21.
Таблица 21
Периодичность платежей (полугодия) |
Остаточная стоимость на начало периода D, тыс. руб. (гр. 2 – гр. 5) |
Арендные платежи, тыс. руб. |
Проценты за лизинг, тыс. руб.
|
Амортизация, тыс. руб. (гр. 3 – гр. 4) |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
1-е |
150,0 |
27,0112 |
6,75 |
20,2612 |
2-е |
12-,7388 |
27,0112 |
5,8382 |
21,1730 |
3-е |
108,5658 |
27,0112 |
4,8855, |
22,1257 |
4-е |
86,4401 |
27,0112 |
3,8898 |
23,1214 |
5-е |
63,3118 |
27,0112 |
2,8493 |
24,1619 |
6-е |
39,1569 |
27,0112 |
1,7621 |
25,249 |
|
|
162,0672 |
25,9749 |
136,0991 |
Остаточная стоимость |
39,1569–25,249=13,9079 |
|
|
+13,9079 |
Всего за 3 года |
|
|
|
150,00 |
Пример 17. Рассчитаем цену капитала по следующим данным (см. табл. 22).
Таблица 22
|
Источники средств |
Доля (d),% |
Требуемая прибыльность (цена источника), % |
|
Нераспределенная прибыль |
2,8 |
15,2 |
|
Привилегированные акции |
8,9 |
12,1 |
|
Обыкновенные акции |
42,1 |
16,5 |
|
Заемные средства: банковские кредиты облигационный заем |
40,3 5,9 |
19,5 18,6 |
|
|||
|
|||
|
Итого |
100,00 |
|
WACC = 0,028 • 0,152 + 0,089 • 0,121 + 0,421 • 0,165 +
+ 0,403 • 0,195 +0,059 • 0,186 = 0,1740 (17,4%).
Следовательно, все затраты предприятия по выплате дохода всем владельцам привлеченных инвестиционных средств к общей сумме инвестиционных средств составляют 17,4%. Это означает, что предприятие может принимать инвестиционные решения, ожидаемая рентабельность которых не ниже рассчитанного показателя.
С показателем средневзвешенной стоимости капитала {WACC) сравнивают показатель внутренней ставки дохода (IRR), рассчитанного для конкретного проекта.
Если IRR > WACC, проект может быть принят;
IRR < WACC, проект следует отвергнуть;
IRR = WACC, проект ни прибыльный, ни убыточный.