7.2. Рынок фьючерсов

Фьючерсы могут использоваться в различных ситуациях: для избежания риска или для получения высоких доходов с высоким процентом риска. Фьючерсные рынки во многом являются рисковыми [17, 25]. На торгах фьючерсами принимают участие хеджеры, спекуляторы и арбитражеры.

Основной целью хеджера является снижение процента риска.

Спекулятор ищет высоких доходов за счет большого риска.

Целью арбитражера являются доходы без риска за счет рыночных несоответствий.

Существует два способа получения прибыли, один из них – приобрести по низкой цене и затем продать по высокой цене. Например, можно купить дом по цене 180 000 д.е. и впоследствии продать его за 200 000 д.е., получив при этом прибыль в 20 000 д.е. На фьючерсном рынке проделывается такая же процедура. Если ожидается, что цены на рынке недвижимости будут падать, то следует продать дом по цене 100 000 д.е. и купить его обратно за 80 000 д.е., получив прибыль в 20 000 д.е. По сравнению с рынком недвижимости на фьючерсном рынке такие манипуляции производятся значительно проще [19].

Сделка, при которой фьючерс покупается для открытия позиции, называется длинной позицией. Соответственно, сделка, при которой фьючерс продается для открытия позиции, называется короткой.

Пример 1

Положим, спекулятор прогнозирует рост цен на нефть. Вследствие этого спекулятор покупает июльский фьючерсный контракт на нефть (длинный фьючерс) по цене 120,50 д.е. за баррель, тогда как розничная цена на нефть на тот момент времени составляет 119,0 д.е. Размер контракта равен 1000 баррелей, тик составляет 0,01 д.е. Цена тика – 10 д.е. (1000×0,01).

Итак, 1-го мая спекулятор покупает фьючерс на нефть по цене 120,5 д.е. со сроком окончания контракта 1-го июля. Прогноз спекулятора подтвердился, и цены на нефть выросли. Розничная цена на нефть составляет 135 д.е. за баррель. До срока окончания фьючерса (1-го июля), спекулятор продает этот контракт, например 21-го мая, по цене 130 д.е.

Для того чтобы подсчитать доход от этой сделки, необходимо выяснить, на сколько тиков произошло изменение, затем умножить получившийся результат на цену тика и умножить на количество контрактов:

Доход=К-во тиков × Цена тика × К-во контрактов. (18)

Количество тиков. Стоимость контракта поднялась от 120,5 д.е. до 130 д.е. Разница в 9,5 д.е. или 950 тиков (тик составляет 0,01 д.е.) [10].

Цена тика составляет 10 д.е. (1000 баррелей). Количество контрактов – 1. Следовательно, доход составляет: 950 × 10 д.е. × 1 = 9500 д.е.

Причина, по которой спекулятор получил прибыль, состоит в том, что рынок фьючерсов отреагировал на рост розничных цен на нефть. Обычно цены на фьючерсных рынках отражают движение цен на розничных рынках, но это не всегда так. В данном примере оба рынка фьючерсный и розничный отразили повышение цен. Цены на нефть на розничном рынке повысились от 119 д.е. до 135 д.е. (на 16 д.е. за баррель), а на фьючерсном рынке от 120,5 д.е. до 130,0 д.е. (на 9,50 д.е. за баррель).

Источником прибыли спекулянта стало повышение цен на фьючерсном рынке вслед за повышением цен на наличном рынке нефти. Как правило, цены на фьючерсном рынке движутся с той же скоростью и в том же масштабе, что и на рынке наличного товара. Цены поднялись как на фьючерсном, так и на наличном рынках [10].

Спекулятор приобрел фьючерсные контракты с расчетом на повышение цен на нефть. Риск практически неограничен. Максимальный убыток – при падении фьючерса до нулевой отметки. Размер прибыли неограничен, так как цены на фьючерсы могут подниматься до любой отметки.

Пример 2

Предположим, что спекулятор ожидает падение цен. В данном случае спекулятор должен продать фьючерс (короткий фьючерс) по высокой цене на тот момент времени и затем купить его по низкой цене. Такая процедура не типична для розничной торговли, но для рынка ценных бумаг она очень характерна [10].

Спекулятор 1-го июля продает фьючерсный контракт на нефть со сроком окончания 1-го сентября по цене 122 д.е. Цена на сентябрьский фьючерс упала, и спекулятор, например 14-го июля, покупает фьючерса на нефть на 1 сентября по цене 120 д.е.

К 14-му июля фьючерсы на нефть упали в цене и спекулятор приобрел обратно фьючерс короткой позиции, погашая этим свои обязательства на поставку. Прибыль вычисляется по следующей формуле [10]:

Изменение тика = (122 д.е. – 120 д.е.) / 0,01 = 200 д.е.

Фьючерсы позволяют крупнейшим коммерческим предприятиям хеджировать ценовые риски, что дает им огромное конкурентное преимущество. Хеджирование – это открытие фьючерсной позиции, противоположной спо-товой позиции на рынке реального товара.

Хеджирование снимает ценовой риск, связанный с владением товаром или планами приобрести его в будущем. Ценовой риск перекладывается на спекуляторов, что позволяет хеджерам сосредоточиться на коммерческой деятельности, предложить потребителям более выгодные цены и получить долгосрочное преимущество над конкурентами, не применяющими хеджирование.

Спекуляторы рискуют на фьючерсном рынке в надежде на высокие прибыли. Хеджеры используют возможности фьючерсов для снижения риска по существующим позициям на рынке наличного товара. Их движущим мотивом является необходимость в определенности и надежности.