Проблемы внешней задолженности в мировой экономике. Понятие внешнего долга. Особенности внешнего долга развитых стран и стран с формирующимся рынком. Показатели внешней долговой нагрузки.
Привлекаемые международные кредиты и займы (часть портфельных и прочие иностранные инвестиции) формируют внешний долг страны.
Внешний долг (общий, совокупный внешний долг) – задолженность государства, отечественных компаний и банков, иных резидентов отечественной экономики перед нерезидентами.
Внешний долг может быть сформирован как в национальной валюте, так и в иностранной!!!
(Положение БК РФ, содержащее т.н. валютный подход к долгу, не соответствует мировой практике и Руководству МВФ!!!).
Общее правило: в развитых странах бОльшая часть внешнего долга сформирована в национальной для этих стран валюте, в странах с формирующимся рынком – в иностранной. Например, в России в национальной валюте выражено только 20% внешних долговых обязательств (01.07.2015), в США – более 90% (2013).
Внешний долг страны не следует путать с внешним долгом государства!
Например, в случае с российской внешней задолженностью на долю государства (органы федеральной исполнительной власти, субъекты федерации, Центральный банк) приходится по состоянию на 01.10.2015 г. только 8,25% (43 млрд. в пересчете на долл.) общего внешнего долга. Но если к государственному внешнему долгу добавить внешнюю задолженность компаний и коммерческих банков, в которых контролирующим собственником является государство (в т.ч. опосредовано), то доля госсектора в так называемом расширенном определении составит уже 49,8%. Однако формально государство не отвечает по обязательствам данных компаний и банков сверх его вклада в их уставный капитал.
Наибольший объем внешней задолженности перед нерезидентами имеют развитые страны (первый квартал 2014 г.):
Для сравнения: в России общий внешний долг – 521,6 млрд. долл. (01.10. 2015).
Другие страны с формирующимся рынком с наибольшими размерами общего внешнего долга (2013 г., данные Всемирного банка):
1. Китай (без Гонконга и Макао) – 874,5 млрд. долл.
2. Бразилия – 482,5 млрд. долл.
3. Мексика – 443,0 млрд. долл.
4. Индия – 427,6 млрд. долл.
5. Турция – 388,2 млрд. долл.
6. Индонезия – 259,1 млрд. долл.
7. Малайзия – 213,1 млрд. долл.
8. Казахстан – 148,5 млрд. долл.
9. Украина – 147,7 млрд. долл.
10. ЮАР – 139,8 млрд. долл.
Особенности внешней задолженности развитых стран и стран с формирующимся рынком:
Резиденты каждой страны, как правило, имеют и долговые требования к остальному миру, и долговые обязательства перед остальным миром. Чем крупнее экономика страны, тем больше эти требования и обязательства.
В некоторых случаях между международными долговыми обязательствами и требованиями может образоваться разрыв (с превышением обязательств), который будет свидетельствовать о возможном возникновении проблем с внешней задолженностью.
Недавние примеры стран с такими проблемами – Греция, Кипр.
Поскольку внешний долг развитых экономик выражен в большей части в их отечественной валюте, для них не актуален валютный риск по этим обязательствам.
Для стран с формирующимся рынком внешний долг выражен в большей части в иностранной валюте, они подвержены валютному риску по этим обязательствам.
При падении курса национальной валюты к мировым тяжесть обслуживания и погашения внешнего долга для этих стран возрастает.
США и другие развитые страны не заставляют нерезидентов финансировать их экономики.
Коммерческие банки, компании, инвестиционные фонды других стран добровольно осуществляют вложения в зарубежные финансовые активы, предпочитая при этом финансовые рынки именно развитых стран.
Центральные банки также добровольно вкладывают свои официальные резервы в финансовые инструменты развитых рынков (США, Германии, Великобритании и др.).
Насколько значительным в относительном выражении является размер внешнего долга? Для ответа на данный вопрос рассчитывают показатели (коэффициенты) внешней долговой нагрузки: отношение накопленного объема совокупного внешнего долга к годовому объему ВВП (либо ВНД) страны, выраженное в процентах.
МВФ:
• достижение данным показателем уровня 30% свидетельствует о наличии риска, связанного с обслуживание и погашением долговых обязательств, степень риска – низкая;
• уровень 40% – средняя степень риска;
• уровень 50% – высокая степень риска.
Показатель России (в % от ВВП) равен 33% (март 2015 г.).
Совокупный внешний долг некоторых стран мира (в % от ВНД, данные Всемирного банка, 2013 г.):
Сейшельские острова – 222,4%
Венгрия – 173,4% (2012)
Папуа Новая Гвинея – 148,4%
Болгария – 104,9%
Ямайка – 100,6%
Киргизия – 98,4%
Казахстан – 74,6%
Украина – 81,6%
Таиланд – 37,2%
Китай (без Гонконга и Макао) – 9,5%
Туркменистан – 1,3%
Всемирный банк также считает близкий показатель:
отношение дисконтированной (приведенной к сегодняшнему дню) стоимости накопленного объема совокупного внешнего долга к ВНД страны. Такой подход вполне оправдан: если, например, долг надо погашать только через 10 лет, то его сегодняшняя стоимость будет заметно ниже его номинала.
отношение накопленного объема совокупного внешнего долга к годовому объему экспорта товаров и услуг (либо экспорта товаров и услуг и поступлений первичных доходов), выраженное в процентах.
Использование данного показателя объясняется следующей логикой: если исчерпаны все другие источники погашения внешней задолженности – новые кредиты не предоставляют, приток зарубежного капитала в форме прямых или портфельных инвестиций отсутствует, официальные резервы ЦБ исчерпаны, последним источником остается выручка от продажи на зарубежных рынках товаров и услуг и приток первичных доходов из-за рубежа.
МВФ: пороговые значения данного коэффициента (низкая степень риска – средняя – высокая) составляют 100%, 150% и 200% соответственно. Показатель для России – 105% (март 2015 г.).
отношение годовой суммы платежей по внешнему долгу (сколько надо заплатить в целях обслуживания и погашения долга) к годовому объему экспорта товаров и услуг (либо экспорта и поступлений первичных доходов), выраженное в процентах.
МВФ: пороговые значения составляют 15%, 20% и 25% соответственно (низкая, средняя и высокая степень риска).
Показатель России – 23% (март 2015 г.).
Почему пороговые значения показателя, предложенные МВФ, невысокие? Часть экспортной выручки должна быть использована на оплату критически необходимого импорта, часть – на пополнение официальных резервов, а также финансирование тех случаев инвестирования за рубеж, когда такие проекты вытекают из экономической логики развития современной корпорации: если она стремится стать конкурентоспособной на мировом рынке, она должна быть представлена своими подразделениями не только в стране базирования, но и за рубежом.
В обычной, не чрезвычайной ситуации на обслуживание и погашение внешнего долга не могут быть использованы все 100% экспортной выручки.
Значение показателя для некоторых стран (в % от экспорта товаров и услуг и поступлений первичных доходов, данные Всемирного банка, 2013):
Венгрия – 95,5%
Армения – 50,8%
Украина – 42,3%
Казахстан – 34,0%
Бразилия – 28,6%
Ямайка – 25,9%
Индонезия – 19,4%
Индия – 8,6%
Малайзия – 3,5%
Китай (без Гонконга и Макао) – 1,5%
Свазиленд – 1,3%
отношение официальных международных резервов центрального банка страны к годовой сумме платежей по внешнему долгу, выраженное в процентах. МВФ: данный показатель должен быть не менее 100%. Для России этот показатель 291% (март 2015 г.).