Современное состояние платежного баланса России.
Современное состояние платежного баланса России
Характеризуется профицитом текущего счета и дебетовым суммарным сальдо счетов движения капитала, страна выступает чистым экспортером капитала за рубеж. Профицит текущего счета
объясняется положительным сальдо торгового баланса. За всю постсоветскую историю России состояние торгового баланса страны оставалось профицитным.
Профицит текущего платежного баланса России обеспечивал получение финансовых ресурсов, достаточные и для чистого оттока частного капитала за рубеж (фиксируемого на протяжении всех последних лет, кроме 2006 и 2007 гг.), и для наращивания и поддержания на относительно высоком уровне официальных валютных резервов.
В 2013 – 2015 гг. официальные резервы ЦБ РФ сокращались по понятным причинам – из-за экономического кризиса на фоне обострения геополитической ситуации и действующих
внешнеэкономических санкций западных государств.
Баланс международных инвестиций страны. Чистая международная инвестиционная позиция.
Баланс международных инвестиций страны (= международная инвестиционная позиция страны)
Если платежный баланс страны – это баланс тех сделок с экономическими ценностями, которые
совершаются в течение года, то баланс международных инвестиций – баланс накопленных
запасов таких ценностей, являющихся результатом операций финансового счета в платежном балансе. Если говорить точнее, это баланс накопленных требований и обязательств по этим ценностям к/перед остальным миром.
Примечание: По смыслу и в соответствии с Руководством МВФ рекомендуется в балансе международных инвестиций отражать накопленные международные активы и накопленные международные обязательства по текущей рыночной, а не по исторической стоимости.
Для активов и обязательств в виде ценных бумаг переоценка по текущей рыночной стоимости
относительно проста, для других активов и обязательств вызывает проблемы.
Сальдо баланса международных инвестиций – разность между накопленными международными активами и накопленными международными обязательствами – составляет чистую международную инвестиционную позицию страны.
Страны, длительное время поддерживающие положительное сальдо текущего платежного баланса (страны – чистые доноры капитала за рубеж), обычно имеют положительное сальдо международной инвестиционной позиции.
Страны, длительное время поддерживающие отрицательное сальдо текущего платежного баланса (страны – чистые реципиенты капитала из-за рубежа), обычно имеют отрицательное сальдо международной инвестиционной позиции.
N.B.: не совсем корректно трактовать чистую международную инвестиционную позицию как чистый внешний долг страны!
Проблема глобальных финансовых дисбалансов в мировой экономике и возможные пути ее решения.
Глобальные финансовые дисбалансы
Данным понятием обозначают устойчиво воспроизводимую в мировой экономике
ситуацию, в рамках которой одна группа стран, поддерживающая на протяжении последних 10– 30 лет профицит текущего платежного баланса, финансирует другую группу стран, столь же устойчиво поддерживающую дефицит текущего платежного баланса.
С точки зрения макроэкономики его можно интерпретировать как избыток национальных
сбережений в одной группе стран, который вкладывается в страны другой группы с
недостатком национальных сбережений относительно потребностей во внутренних
инвестициях.
• В относительном выражении – в виде отношения абсолютных величин профицитов и дефицитов текущих платежных балансов стран к мировому ВВП размер дисбаланса накануне современного финансового кризиса (2007 г.) оценивался в величину ± 2,5%. Под влиянием современного кризиса и сокращения спроса в развитых странах размер дисбаланса несколько сократился до ±1,5– 2% от мирового ВВП.
• Развитие и возрастание роли международных финансовых рынков является средством поддержания дисбаланса.
• Риски глобальных финансовых дисбалансов связаны с теоретической возможностью их резкой
и неупорядоченной корректировки.
Понятие валюты. Этапы интернационализации национальных денег. Мировая валюта. Понятие валютного курса. Котировки валютного курса. Текущий курс и срочный курс. Конвертируемость валюты. Виды валютных курсов по степени гибкости. Изменение стоимости валюты.
Понятие валюты и валютного курса.
• Традиционно, еще со времен классической школы экономической теории, выделяют функции денег – функции меры стоимости, средства обращения, средства платежа, средства накопления. Если какой-либо товар или актив выполняет приведенные выше 4 функции, его с полным правом можно назвать деньгами. Но именно пятая функция делает национальные деньги валютой – возможность их использования, хотя бы частичного, в международных экономических операциях.
• Номинальный валютный (обменный) курс – это относительная цена валют двух стран, или количество денежных единиц одной страны, выраженное в денежных единицах другой страны, или пропорция обмена между ними.
Котировки валютного курса
Способ установления курса национальной денежной единицы к иностранной валюте называется валютной котировкой. Курс национальной денежной единицы может определяться в форме прямой котировки, когда за единицу принимается иностранная валюта. Именно так представлен курс рубля в операционных кассах российских банков, например, 62 рубля за долл. США или 70 рубля за евро. Иная форма выражения валютного курса
– обратная (косвенная, девизная) котировка, когда за единицу принимается национальная денежная единица.
Текущий и срочный курс
• Для любой сделки по обмену одной валюты на другую можно фиксировать два временных пункта – момент (дата) заключения сделки и момент (дата) исполнения обязательств по сделке. Исполнение обязательств – это передача валютных средств в распоряжение каждого из контрагентов. Иное название второго временного пункта – момент (дата) валютирования. Если обменную операцию проводят друг с другом два коммерческих банка, две эти даты могут не совпадать. Потребуется время, чтобы перевести средства на счет контрагента, например, в иностранном банке. По объективным причинам выполнение обязательств по обменной
операции может произойти не в день заключения договора о ней, а позже – завтра или на второй рабочий день. Если валютирование по сделке происходит на второй рабочий день после ее заключения, говорят о том, что это – операция на условиях спот (spot).
• Текущий валютный курс – курс обмена валют, устанавливаемый по операциям с датой валютирования сегодня (в день заключения сделки), завтра или на второй рабочий день после ее заключения. То есть с валютированием не позднее, чем в сделках на условиях спот.
• На рынке также присутствуют сделки, по которым в момент их заключения устанавливается применяемое значение валютного курса, однако валютирование осуществляется позднее, в срок после второго рабочего дня. Валютный курс по таким операциям получил название срочного (поскольку сделка с валютированием через определенный срок), либо форвардного. Именно он применяется в производных финансовых инструментах на валюту (в частности, валютных форвардных контрактах, фьючерсах, опционах, свопах).
Этапы интернационализации денег.
• Замкнутые национальные деньги – это те деньги, которые не являются валютой, не используются, хотя бы частично, в международных операциях.
• Следующая стадия интернационализации денег – внутренняя валюта. Национальные деньги могут быть использованы для международных сделок (хотя бы частично), но только на территории государства–эмитента данной денежной единицы. За рубежом национальная валюта этого государства не торгуется на валютном рынке, не принимается на депозиты в банках, не используется в качестве средства платежа по торговым и инвестиционным операциям.
• На стадии международной валюты национальные деньги начинают выполнять денежные функции и в других странах (за рубежом).
• Стадия мировой валюты достигается национальной денежной единицей тогда, когда она начинает использоваться в качестве валюты за пределами государства–эмитента в масштабах, отличных от статистически незначимых (то есть когда доля этой валюты в соответствующих операциях начинает превышать хотя бы один–два процента от общемирового показателя).
По данным Банка международных расчетов и МВФ роль основных валют, а также рубля РФ выглядит следующим образом:
К мировым валютам можно отнести доллар США, евро, фунт стерлингов, японскую иену, с меньшим основанием – австралийский, канадский доллар и швейцарский франк.
• Доминирующая мировая валюта в настоящее время – доллар США. Хотя евро и удалось несколько потеснить доллар в данном качестве.
• Под конвертируемостью понимают способность данной денежной единицы к обмену на валюту других стран.
• Если для обмена на другие валюты не существует каких-либо ограничений, установленных государством, то говорят о свободной, либо полной конвертируемости валюты. Если же такие ограничения на обмен валюты установлены, то она является частично конвертируемой.
• Ограничения на обмен можно устанавливать по статусу операции в платежном балансе, которую сопровождает обмен валют. Например, разрешать конвертируемость по текущим операциям в платежном балансе страны и ограничивать по капитальным операциям.
Другой вариант ограничения конвертируемости – по признаку субъекта валютной операции. Например, можно разрешать обмен для резидентов и ограничивать для нерезидентов, либо наоборот.
Является ли в настоящее время рубль РФ международной валютой?
Во-первых, он используется в странах ближнего зарубежья. Там рубли можно обменять на национальную валюту, открыть вклад в местном банке, значительная часть внешнеторговых контрактов, в частности, с партнерами из Белоруссии и Казахстана, номинирована в рублях. Другие аргументы: в 2007 г. был зафиксирован первый выпуск еврооблигаций российского эмитента (облигаций, размещаемых на зарубежных рынках) с расчетами в рублях. Это означает, что зарубежные инвесторы согласны получать по ним рублевые выплаты, для этого в зарубежных банках открыты рублевые счета. Некоторые зарубежные торговые системы (в Лондоне, в Чикаго), на которые приходится часть организованного рынка валютообменных операций, включили рубль РФ в перечень валют, с которыми их клиенты могут совершать сделки.
Таким образом, рубль используется в качестве валюты за пределами Российской Федерации. Хотя, конечно, масштабы этого зарубежного использования на сегодня невелики по сравнению с долларом США или евро.
• Является ли российский рубль сегодня свободно конвертируемой валютой?
Согласно действующему закону ФЗ-173 «О валютном регулировании и валютном контроле» (2003) с середины 2006 г. ограничений на проведение валютных операций с российским рублем не предусмотрено. Правда, существуют механизмы валютного контроля, в частности, необходимость оформлять и вести паспорта сделок при осуществлении внешнеэкономической
деятельности. Однако это, скорее, меры противодействия незаконным операциям в данной сфере. Еще одна мера контроля – необходимость для российского экспортера перечислить экспортную выручку в полной сумме контракта на счет в отечественном уполномоченном банке. Но если все требования законодательства выполнены, дальше эта выручка поступает в распоряжение экспортера.
• Встречается такое критическое замечание: спрос на рубль как на валюту за рубежом незначителен, большинство иностранных банков не желают выставлять котировки на его обмен, поэтому рубль РФ – не свободно конвертируемая валюта. Однако здесь смешиваются два различных понятия. Конвертируемость – юридическая категория, ограничения либо могут существовать, либо быть отменены, как в России. А возможность воспользоваться национальными деньгами за рубежом, желание иностранных компаний, банков, физических лиц их использовать – это вопрос экономический, вопрос о том, насколько данную валюту можно считать международной. Как еще говорят, является ли валюта свободно используемой по всему миру. Список свободно используемых валют совпадает с перечнем мировых валют. И рубль РФ в этот список не попадает.