58.​ Основные характеристики Бреттон–вудской валютной системы. Асимметричность и причины кризиса Бреттон–вудской системы.

Некоторое время в отдельных странах (США, Великобритания) использовался золотослитковый стандарт. Золотовалютный, или золотодевизный стандарт, был принят на Бреттон-Вудской валютной конференции. В 1944 году формируется Бреттон-Вудская валютная система, в основу которой легли следующие принципы:

1. в урезанном виде был сохранен золотодевизный стандарт: золото продолжало использоваться в различных формах;

2. были сохранены золотые паритеты;

3. связь доллара США – с золотом, но обменивать американскую валюту на золото могли только центральные банки стран;

4. золото могло использоваться как международное платежное и резервное средство. Фиксированные валютные курсы – это основа Бреттон-Вудской валютной системы, при которой каждая страна обязалась сохранять курс своей валюты неизменным относительно валют других стран. Девизы – это валюты, которые могут обмениваться на золото и выполнять функцию мировых денег.

Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в годы войны (в апреле 1943г.), т.к. страны опасались потрясений, подобных валютному кризису после 1-й Мировой войны и в 30-х годах. Разработкой руководили Дж.М. Кейнс и Г.Д. Уайт. В 1944г. лидеры крупнейших стран мира собрались на международную конференцию в г. Бреттон-Вудс (США) и заложили основы новой международной валютной системы.

Основные черты системы:

1) золото сохранило функцию мировых денег;

2) одновременно использовались резервные валюты - GBP, USD. Впоследствии роль единственной резервной валюты перехватил доллар. Объективной основой для доминирования доллара в послевоенные годы стало безусловное экономическое превосходство США над всеми остальными странами (в 1949г. - 75% мировых золотых запасов);

3) стоимость USD была зафиксирована в золоте по цене 35$ за тройскую унцию золота (31,1035 грамм). Эта цена доллара продержалась до 1971г.;

4) Национальный банк США был обязан в любой момент обменять $ на золото;

5) каждая национальная денежная единица имела фиксированный валютный паритет, выраженный в золоте и долларах, т.е. действует принцип двойного обеспечения бумажных денег (и золото, и $);

6) Национальные банки всех стран были обязаны поддерживать курсы своих валют по отношению к $ и не допускать колебания больше чем на 1%. Если колебания оказывались большими, то национальные банки должны были проводить валютную интервенцию., т.е. валютные курсы были фиксированными

Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы можно представить в виде цепочки взаимообусловленных факторов.

1. Неустойчивость и противоречия мировой экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Мировой циклический кризис охватывал экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.

2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения "горячих" денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали воздействие на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для "курсовых перекосов".

3. Нестабильность платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (Великобритании, США) и активное сальдо других (ФРГ, Японии) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх, нестабильность платежных балансов, которая выражалась в их хроническом дефиците несмотря на жесткое внешнее регулирование со стороны МВФ. В 1968 г. дефицит платежного баланса США был равен 28 млн долл., Франции – 10,2 млн долл., Великобритании – 3,8 млн долл. Одновременно глобальная разбалансированность валютного рынка выражалась в активном сальдо платежного баланса Германии + 15,4 млн долл., Японии + 19,9 млн долл., Канады + 6 млн долл. Несбалансированность платежных балансов стран – участниц валютной системы усиливала амплитуду колебаний валютных курсов, что приводило к их вынужденным девальвациям (доллара США в 1971 и 1973 гг., фунта стерлингов и стран стерлинговой зоны в 1967 г., французского франка и стран зоны франка в 1969 г.) и ревальвациям (марки ФРГ в 1969 г., японской йены в 1968 г.). После изменений курсов валют наступало некоторое затишье, но через короткий промежуток времени вновь начинались резкие колебания курсов, которые ни МВФ, ни Европейский союз уже не могли регулировать.

4. Несоответствие принципов Бреттон-Вудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют (доллара и отчасти фунта стерлингов), пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-Вудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

5. Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на золото пришло в противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. Краткосрочная внешняя задолженность США увеличилась за 1949–1971 гг. в 8,5 раз, а официальные золотые резервы за этот же период сократились в 2,4 раза.

6. Роль транснациональных корпораций (ТНК) в валютной сфере. ТНК располагали гигантскими краткосрочными активами в разных валютах, которые существенно превышали валютные резервы центральных банков стран, в которых располагались штаб-квартиры ТНК. Эти суммы находились вне национального контроля и в погоне ТНК за прибылями использовались в валютных спекуляциях, придавая им гигантский размах. ТНК располагали краткосрочными активами, которые за 1960-е гг. в 6 раз увеличили объем спекулятивных операций на валютном рынке и дали толчок к самостоятельному развитию рынка производных финансовых инструментов (валютных деривативов).

7. Несоответствие принципов внешнего регулирования международной валютной системы реальным условиям ее функционирования, сложившимся к 1960-м гг. Резервные валюты (доллар и фунт) обесценивались, что ие соответствовало их статусу; США уже не могли обменивать на золото долларовые авуары других стран; официальная цена золота была слишком занижена и межгосударственное регулирование уже не могло сдерживать ее рост; образовался двойной рынок золота, золотые паритеты утратили смысл; режим фиксированных курсов усиливал курсовые перекосы и центральные банки были вынуждены осуществлять валютные интервенции в ущерб своим валютам, чтобы поддержать доллар.

8. Активизация рынка евродолларов. Принцип американоцентризма уже не соответствовал новой расстановке сил: Западная Европа – США – Япония. В Европе за счет хронического дефицита платежного баланса США, который они покрывали долларами, образовался огромный рынок евродолларов: если в 1960 г. он составлял 2 млрд долл., то к 1980 г. – 750 млрд долл., или 81% объема всего еврорынка.