§ 2. Рынок капитала

Капитал является одним из основных элементов обществен­ного богатства, той его частью, которая затрачивается в раз­личных видах будущего производства и может увеличивать- с я также, как и богатство. В современной экономической теории капитал считается таким ресурсом, который создается с целью произ­водства большего количества благ. В более широком понимании капитал - это товарные и денежные средства, накопленные знания и способности человека, используемые для увеличения богатства людей. Капитал постоянно воспроиз­водится. Такая необходимость диктуется тем, что для получения определенного потока товаров и услуг в будущем требуется наличие в производственном про­цессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, т.е. капитала.

Основными формами капитала являются: а) физический капитал (здания, машины, сырье и т.д.); б) человеческий капитал (общие и специальные знания, трудовые навыки, умения, опыт и другие способности человека). В свою оче­редь, физический капитал, совершая свой оборот, проходит два периода, кото­рые выражаются во времени: время производства и время обращения. В связи с этим и капитал делится: на производительный капитал (оборудование, сырье) и капитал обращения (капитальные блага в товарной форме и денежные средст­В отличие от «первичных факторов производства» труда и земли, предло­жение которых определяется главным образом вне сферы самой экономической системы, капитальные блага производятся экономической системой, для того чтобы применить их в качестве факторов производства для дальнейшего изго­товления товаров и услуг. Объем производимого капитала в определенной сте­пени зависит от спроса и цены на него, которые складываются на рынке.

Рынок капитала - это рынок, на котором вследствие взаимодействия спро­са и предложения складывается цена капитала в виде процентного дохода.

Спрос на капитал является вторичным, обусловленным спросом на про­дукцию, создаваемую при посредстве капитала. Чем больше спрос на продук­цию, тем больше спрос на капитал.

В свою очередь спрос на капитал зависит от его цены, которая устанавли­вается на разных рынках по-разному. Так, при совершенной конкуренции ни продавец, ни покупатель не воздействует на цену капитала, в то время как при несовершенной конкуренции или покупатель, или продавец воздействует на уровень цены капитала.

Содержание

рынка

капитала

О покупке капитала речь идет в том смысле, что приобретается не весь имеющийся в экономике запас капитальных благ, а поток нового капитала, ко­торый появляется в данный период в производстве. Иначе говоря, спрос на ка­

питальные блага фирмой определяется разницей между имеющимися на фирме в данный момент капитальными благами и желаемым количеством капиталь­ных благ. Спрос как желаемое изменение запаса капитала есть планируемые капиталовложения (инвестиции).

Таким образом, при увеличении физического капитала, используемого в производстве, предполагается изменение его запаса посредством инвестиций. При этом возникает спрос на новый капитал. Однако этот спрос возникает сна­чала не просто на капитальные блага (станки, оборудование и т.д.), а на вре­менно свободные денежные средства, которые можно потребить на эти капи­тальные блага и затем вернуть часть прибыли, полученной от их использования в будущем. Следовательно, спрос на новый капитал - это спрос на заемные средства, которые превращаются в денежный капитал. Поэтому рынок капита­ла, это в первую очередь рынок денежного капитала. Рынок капитальных благ в этом случае выступает как вторичный рынок.

В качестве инструментов рынка денежного капитала выступают: кредит­ные ресурсы (ссудный капитал), ценные бумаги (акции, облигации, векселя), всякого рода производственные контракты, в том числе лизинговые операции. Каждый элемент этого капитала имеет самостоятельное движение, свой круго­оборот, особенности спроса и предложения на рынке.

Ссудный Чтобы увеличить запас капитала, который функционирует в

капитал производстве, требуется приобрести дополнительные капиталь-

н ые блага, что в свою очередь, диктует необходимость пред­принимателю использовать для этого ссудный капитал. Предприниматель за­нимает на время ссудный капитал у тех, кто располагает свободными денеж­ными средствами.

Ссудный капитал - это денежный капитал, предоставляемый его собствен­ником во временное пользование предпринимателю в целях получения в буду­щем части прибыли в виде ссудного процента.

Ссудный капитал есть капитал-собственность, в отличие от физического капитала, который находится у предпринимателя и функционирует в процессе производства. Ссудный капитал функционирует не в руках собственника, а в руках заемщика. При этом он совершает свой кругооборот.

Предприниматель берет в ссуду определенное количество денег в банке. Закупает на них необходимое оборудование, сырье и другие капитальные блага. В результате функционирования физического капитала создается товар, другие потребительские блага.

После реализации товара предприниматель получает определенное коли­чество прибыли. Часть этой прибыли идет на оплату банку в виде ссудного процента за пользование ссудным капиталом. Другая часть прибыли остается у самого предпринимателя в виде предпринимательского дохода.

Таким образом, для создания и увеличения функционирующего капитала необходимы вложения денежных средств, т.е. инвестиции. Количество привле­каемого дополнительного капитала зависит от его ценности как источника до­хода. Ценность же капитала зависит от того, что капитал может произвести в будущем. Для увеличения производства капитальных благ необходимо отка­заться от части текущего потребления в надежде на получение более высокого вознаграждения в будущем.

Поток будущего дохода должен стимулировать создание сегодняшнего за­паса. Чтобы создавать этот запас, в свою очередь, необходим поток сбереже­ний. Фактор времени (сравнение прошлого с настоящим, настоящего с буду­щим) приобретает при анализе ссудного и физического капитала первостепен­ное значение. Деньги, ссужаемые на время, должны вернуться с приращением.

Люди, осуществляющие сбережения для создания запаса денег, сравнива­ют текущее потребление с будущим. Каждому потребителю свойственны по­ложительные временные предпочтения. Это означает, что отказ от расходова­ния 1 руб. в настоящее время должен принести ему более 1 руб. в будущем. На­пример, если доход человека составляет 100 тыс. руб. в год и он потребляет в текущем году всю эту сумму, то его сбережения равны 0. Если же человек ре­шил откладывать и сберегать ради будущего потребления 10 тыс. руб. текущего дохода, то он это сделает тогда, когда эти 10 тыс. руб. в будущем позволят ему потреблять сумму, превышающую 10 тыс. руб.

Итак, временное предпочтение означает, что люди сокращают текущее по­требление в надежде увеличить его в будущем. Возможности ограничения те­кущего потребления в пользу будущего не безграничны. Это зависит как от суммы общего дохода, так и от ссудного процента. Сбережения определяются общей суммой дохода за вычетом текущего потребления. Зависимость сбере­жения от ссудного процента следующая: чем он выше, тем меньше текущее по­требление и больше необходимо сберегать для будущего потребления, чтобы не снижалось общее благосостояние людей.

Важно определить сегодняшнюю цену того рубля, который мы получим в будущем, вложив его в капитальные блага. Это особо необходимо при приня­тии правильных решений по инвестициям. Если мы сберегаем 1 руб. в настоя­щее время, то через год при ставке ссудного процента i мы получим 1 руб. х (1 + i). Тогда 1 руб., полученный через год, сейчас стоит меньше 1 руб., а именно 1 руб. / (1 + i).

В данном случае используется термин «текущая дисконтированная стои­мость» - это приведенная стоимость, т.е. нынешняя стоимость 1 руб., выпла­ченного через определенный период времени. Норма дисконта (i) может быть ставкой процента, учетной ставкой, ценой акции и т.д. Целесообразно также рассматривать норму дисконта как альтернативные издержки вложений в ос­новной капитал. В таком случае величина дисконтированной стоимости должна быть больше нуля. Это означает, что приведенная прибыль, ожидаемая от инве­стиций, больше, чем издержки ссудного капитала, вложенного в современное производство.

Ссудный процент Ссудный процент представляет собой часть прибыли как цена капитала предпринимателя, которая уплачивается им за пользо-

в ан ие ссудным капиталом. Следовательно, ссудный процент выражает не стоимость ссудного капитала, не его величину, а потреби­тельную стоимость, ту услугу, которую получил предприниматель за использо­вание ссудного капитала при получении прибыли.

Ссудный процент - это цена, уплачиваемая собственникам ссудного капи­тала за использование их заемных средств в течение определенного периода времени.

Ссудный процент, как правило, выражается посредством ставки этого про­цента за год. Уровень ставки ссудного процента зависит от предложения нако­пленных денежных средств и спроса на заемные средства. Последний, в свою очередь, зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, размеров потребительского спроса на заемные средства и т.д. Равновесие спроса и пред­ложения ссудного капитала дает уровень рыночной процентной ставки. По­скольку не существует единственного рынка капитала, а целая система рынков, где различаются периоды и сроки предоставления ссудного капитала, степень риска, используемые инструменты и т.д., поэтому имеется целая система рав­новесных ставок.

Ссудный процент выступает в двух основных видах: номинальный и ре­альный.

Номиналъный ссудный процент - это ставка процента, выраженная в де­нежных единицах по их текущему курсу. Спрос на ссудный капитал зависит от номинальной ставки процента.

Реалъный ссудный процент - ставка процента, выраженная в неизменных денежных единицах, т.е. скорректированная на инфляцию. Реальная процент­ная ставка равна номинальной процентной ставке минус уровень инфляции. Именно реальная ставка процента определяет выгодность вложения капитала в производство и целесообразность инвестиций. Низкая реальная ставка процента вызывает рост инвестиций и объем выпуска продукции, а высокая ставка про­цента, наоборот, сдерживает инвестиции и объем выпуска продукции.

На уровень ставки ссудного процента оказывают свое влияние следующие факторы:

• степень риска на ссудный капитал, что в значительной мере определяется рейтингом и классом ссудозаемщика, наличием или отсутствием залога в обес­печении займа и т.д.;

• срок, на который выдается ссудный капитал (краткосрочный и долго­срочный);

• система налогообложения (наличие или отсутствие льгот для определен­ных категорий займа);

• размер ссудного капитала, на который ссудозаемщик предъявляет спрос и объем накопленного капитала, предлагаемого на рынке;

- структура рынка капитала (ограниченные или неограниченные условия конкуренции на рынке и т.д.).

В качестве посредников между заемщиками и заимодателями ссудного ка­питала выступают банки, страховые компании, другие специализированные фирмы и брокеры. Они также в определенной мере оказывают влияние на уро­вень ставки процента своими действиями на рынке капитала.

В свою очередь ставка ссудного процента как цена капитала через спрос и предложение воздействует на экономические процессы в обществе, на измене­ние экономики, возможность ее расширения, уровень инфляции и безработицы. При низкой ставке процента спрос на ссудный капитал увеличивается, расши­ряются возможности для инвестиционной активности, роста производства, снижения уровня безработицы. Но возможно повышение инфляции. Наоборот, высокая ставка процента ведет к удорожанию ссудного капитала, что будет сдерживать инфляцию и способствовать более экономному использованию де­нежных ресурсов.