Российская Торговая Система

После первых лет бурного и хаотичного развития российского рынка ценных бумаг его участники пришли к осознанию того, что дальнейшая работа без принятия единых правил поведения на фондовом рынке невозможна. Однако принятие таких норм могло стать возможным только путем объединения брокеров в профессиональную ассоциацию, которая установила бы правила торговли и следила за их соблюдением.

В результате многочисленных переговоров, консультаций и поисков взаимных компромиссов за основу способа построения будущей ассоциации и российского рынка ценных бумаг в целом была принята американская модель фондового рынка, которая подразумевала управление им при помощи саморегулируемых организаций.

Наконец, 15 мая 1994 года в Москве представителями 15-ти ведущих компаний была официально учреждена Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР) и утвержден ее устав. Первоначальными задачами ПАУФОР, обнародованными на совете директоров 5 августа 1994 года, были разработка стандартов торговли ценными бумагами и комплекса мер дисциплинарного воздействия на их нарушителей, а также создание для участников ассоциации внебиржевой компьютерной торговой системы. Уже в сентябре 1994 года был принят первый вариант правил ПАУФОР, что позволило сразу перейти к активному созданию системы торговли.

Особенностью работы российских фондовых бирж в начале 1990-х годов было отсутствие торговли акциями приватизированных промышленных предприятий. Успешно торгуя ваучерами и предъявительскими ценными бумагами, биржи упустили момент, когда нужно было начать формирование инфраструктуры цивилизованного фондового рынка со всеми ее неотъемлемыми атрибутами: регистраторами, депозитариями, клиринговыми центрами и т.п.

Поэтому единственной возможностью создать торговую систему оказалась организация внебиржевой торговли между членами ассоциации, которые добровольно обязались придерживаться взаимных договоренностей, правил информационной открытости и единого документооборота.

Для обслуживания внебиржевого рынка акций из двух систем - Программбанка и американской ПОРТАЛ было решено выбрать вторую, поскольку она уже хорошо зарекомендовала себя на американском рынке. Ее модифицированный для России вариант представлял собой двустороннюю связь между пользователями, находящимися в своих офисах, и центральным сервером. В конце 1994 года систему установили в брокерских фирмах - членах ПАУФОР и были проведены пробные торги.

Первоначально ПОРТАЛ выполняла скорее информационные функции, так как большинство выставленных в ней котировок были индикативными, а потому необязательными к исполнению. И только в мае 1995 года, когда индикативные цены были отменены, а выставляемые в системе котировки стали обязательными для исполнения, начались регулярные торги акциями.

Летом 1995 года на смену ПОРТАЛ пришла Российская торговая система (РТС), и вскоре ее терминалы появились в других городах страны. Первоначально в РТС твердо котировались акции семи эмитентов, а сама система связывала в единую сеть четыре крупных внебиржевых рынках страны: Московский, Санкт-Петербургский, Новосибирский и Екатеринбургский. В настоящее время из 500 членов НАУФОР к РТС подключены более 340 компаний, у которых установлено более 450 рабочих клиентских мест.

Система позволяет ее участникам в режиме реального времени выставлять котировки, получать оперативную информацию о состоянии рынка и заключать сделки. Она максимально проста для пользователей, что позволяет оперативно совершенствовать ее в соответствии с потребностями пользователей. В системе заложена возможность объединения с депозитариями, регистраторами, расчетно-клиринговыми системами, что многократно повышает ее эффективность и в ближайшей перспективе приведет к автоматическим расчетам и перерегистрации после заключения сделки.

Затраты на систему относительно невысоки, так как она ориентирована на коллективное подключение пользователей к сетям телекоммуникаций. В зависимости от потребностей пользователи могут получить дополнительные терминалы для одновременного ведения торговли несколькими трейдерами.

Надежность информационных технологий является отличительной особенностью Российской торговой системы. Прежде всего, это использование высокотехнологичного аппаратного оборудования, программных приложений, специально разработанных по методике “dealer-driven market” и выделенных каналов связи, которые позволяют участвовать в торгах РТС компаниям и банкам, находящимся в разных городах России.

В качестве платформы для этой системы используется компьютер фирмы Стратус с многократной системой поддержки и защиты. На этапе создания системы для обеспечения связи на межрегиональном уровне выбрана сеть Спринт, одна из наиболее разветвленных и надежных сетей в России. В настоящий момент доступ к РТС возможен и через другие сети передачи данных - Инфотел, Роснет и Совам.

На локальном уровне пользователи подключены к РТС посредством наиболее надежных из доступных средств связи (выделенные телефонные линии и/или специализированные сети).

По данным независимых исследователей, через РТС совершается от 55 до 65 процентов всех сделок с корпоративными ценными бумагами российских эмитентов (данные на декабрь 1996 года). В настоящее время в системе котируются обыкновенные и привилегированные акции более чем 130 российских эмитентов. Разница между ценой спроса и ценой предложения по этим бумагам за все время проведения торгов снизилась до 2,5%, а объемы ежедневных торгов в РТС возросли с US$ 1,5 - 2 млн. в сентябре 1995 года до US$ 43 млн. в январе 1997 года (данные рассчитаны на основании отчетности участников системы). С 1 сентября 1995 года ведется расчет ежедневного Индекса РТС - единственного официального индикатора РТС, для расчета которого используются цены сделок и котировок по 22 наиболее ликвидной бумаге.

Перспективы развития Российской торговой системы

С самого начала своего существования РТС находится в постоянном развитии. Это не только численное и географическое расширение числа участников системы, но и добавление новых функций и возможностей, создание новых рынков в рамках единой электронной системы. При этом технические возможности РТС позволяют легко создавать такие рынки без каких-либо материальных затрат, используя уже имеющиеся вычислительные и телекоммуникационные ресурсы.

На сегодняшний день особую значимость для ассоциации приобрело решение вопроса по объединению РТС с расчетно-депозитарной системой. Руководителями бэк-офиса ряда ведущих инвестиционных и финансовых компаний - членов НАУФОР совместно с Депозитарно-клиринговой компанией и Межбанковским кредитным союзом была создана рабочая группа по организации расчетов в РТС, которая организовала и в настоящее время проводит экспериментальные торги с одновременным расчетом по сделкам через ДКК. Удачное завершение этого эксперимента приведет к тому, что впервые на российском внебиржевом фондовом рынке заработает расчетно-торговая система, созданная на базе Российской торговой системы, интегрирующая торговую и расчетно-депозитарную системы и позволяющая перейти к системе “поставка против платежа”, а также минимизировать риски, связанные с неисполнением расчетов.