Преимущества и недостатки оппционов по сравнению с обыкновенными акциями

Назначение опционов и их преимущества перед ОА

С помощью put-опционов можно защитить имеющиеся в портфеле ОА. В самом деле, если рыночные условия изменятся и начнется падение цен (то есть возникнет "медвежья" ситуация), все потери от уменьшения стоимости ОА будут компенсироваться увеличением стоимости put-опционов. Покупка ценных бумаг, которые компенсируют потери от нежелательного изменения рыночной ситуации, называется хеджем, или хеджированием (hedge).

С помощью call-опционов можно получить прибыль, аналогичную прибыли от ОА, однако при гораздо меньших капиталовложениях. Способ увеличения прибыли без увеличения инвестиций называется рычагом (leverage).

Покупка опционов позволяет ограничить риск по сравнению с ОА, поскольку с самого начала известен максимальный потенциальный убыток, который равен премии, уплаченной за опцион.

Недостатки опционов по сравнению с ОА

Главный недостаток опционов в том, что они являются "убывающими" активами (wasting assets), то есть их стоимость ограничена определенным сроком жизни (до даты истечения). Владельцы call-опционов не получают дивидендов, которые могут выплачиваться владельцам ОА.

Производные ценные бумаги. Фьючерсы

Варранты (warrants)

Варранты (warrants) - опционы (put или call), выписанные самой фирмой на собственные акции. Назначение варрантов - либо сделать приобретение акций компании более привлекательным, либо поощрить сотрудников. Варранты отличаются от опционов по следующим показателям:

- Варранты имеют большой срок жизни (пять лет и более) или вообще являются бессрочными.

- В момент первоначальной эмиссии варранты находятся "не в деньгах", то есть цена их исполнения (страйк) выше текущей рыночной стоимости акций для call-варрантов, или ниже - для put-варрантов.

- Варрант предоставляет право покупки (или продажи) только одной акции (а не ста, как у обычных опционов).

- Варранты защищены от дробления акций и выплаты дивидендов.

- Число выпущенных варрантов всегда фиксировано и ограничено (то есть не зависит от спроса и предложения, как в случае с обыкновенными опционами).

Права (rights)

Права (rights) - производные ценные бумаги, во многом аналогичные варрантам. Назначение прав - предоставить акционерам преимущество при покупке обыкновенных акций новой эмиссии еще до публичного их размещения. Права, как и варранты, выписываются в расчете на одну акцию. В отличие от варрантов, права имеют очень короткий срок жизни - от двух до десяти недель с момента эмиссии. Все это время старые акции продаются "с правами" (cum rights), то есть приобретая такие акции, инвестор получает и права на новую эмиссию. Спустя некоторое время акции уменьшаются в цене и продаются уже "без прав" (ex-rights). Наконец, последнее отличие прав от варрантов - страйк прав обычно находится "в деньгах".

Конвертируемые бумаги (convertible securities)

3. Конвертируемые бумаги (convertible securities) - финансовый инструмент, который может быть превращен в другой актив того же эмитента. Самыми распространенными конвертируемыми бумагами являются облигации и привилегированные акции, которые можно превратить в обыкновенные акции. Перерасчет осуществляется с помощью коэффициента конверсии (conversion ratio). Предположим, коэффициент конверсии равен 100. Это означает, что одну конвертируемую облигацию можно обменять на 100 обыкновенных акций. Как правило, коэффициент конверсии в момент выпуска конвертируемых облигаций делает их немедленный обмен на акции невыгодным - до тех пор, пока курс акций не возрастет до определенной величины. В этом конвертируемые облигации похожи на варранты, у которых в момент эмиссии страйк "не в деньгах".