Денежные потоки

Необходимо отметить, что для проектов, не являющихся общественно значимыми и реализуемых ОАО «РЖД» в полном объеме, денежные потоки не определяются. Денежные потоки можно не определять и для тех ИП, для которых условия финансирования заданы однозначно независимо от числа участников.

Если инвестиционный проект является общественно значимым и в нем заняты несколько участников, а схема финансирования не задана, то в этом случае определяются:

притоки – П_i;

отток – O_i;

разность – П_i – O_i = _i.

Денежный поток обычно состоит из потоков от различных видов деятельности.

К денежным потокам от инвестиционной деятельности относятся:

– ликвидация ОФ (продажа активов), уменьшение оборотного капитала;

– затраты на приобретение машин, оборудования, передаточных

устройств, возведение зданий и сооружений; плата за аренду земли,

увеличение оборотного капитала, вложения в дополнительные фонды.

К денежным потокам от операционной деятельности относятся:

– выручка (доходы) от реализации продукции и оказания услуг,

внереализационные доходы, доходы от дополнительных фондов;

– текущие затраты, связанные с производством; налоги, сборы.

Денежные потоки от финансовой деятельности:

– вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных

средств (кредиты), в том числе за счет выпуска собственных

долговых ценных бумаг;

– затраты на погашение кредитов, уплата процентов за кредиты,

выплаты дивидендов.

Денежные потоки в целом для реализации ип. Денежные потоки для отдельных участников ип.

Денежные потоки могут выражаться в:

– базисных (неизменных);

– прогнозных;

– дефлированных ценах, в зависимости от того, в каких ценах

выражаются их притоки (П) и оттоки (О).

Наряду с денежным потоком, при оценке ИП используется также накопленный денежный поток:

.

Безубыточность ИП

Широко применяемый в менеджменте метод, основанный на взаимосвязи между постоянными, переменными затратами, объемом продукции и прибылью, используется и для определения безубыточности (или порога рентабельности) инвестиционного проекта. Знание порога рентабельности, когда предприятие (компания) не несет убытков, но и не получает прибыли, очень важно для определения степени риска. Суть этого метода состоит в следующем.

Если предприятие (компания) реализует продукцию по постоянной цене и несет неизменные зависящие затраты на единицу продукции, а также неизменные постоянные затраты, прибыль является функцией только от объема производства.

Метод безубыточности, или порога рентабельности, можно представить в аналитическом виде:

; (доходы, выручка)

;

или ,

или ,

или ,

где – маржинальный доход на единицу продукции.

Порог рентабельности, выраженный в денежных единицах (руб., долларах, франках и др.), может быть получен из уравнения

;

где – коэффициент переменных (зависящих) затрат;

– коэффициент маржинального дохода.

Используя стандартную задачу нахождения порога безубыточности компании в зависимости от выпуска объема продукции (рис. 6.6), можно определить уровень безубыточности ИП для некоторого шага t расчетного периода по формуле

, (6.12)

где – полные текущие затраты (без НДС) производства продукции (производственные затраты плюс амортизация, налоги и иные отчисления, относимые как на себестоимость, так и на финансовые результаты, кроме налога на прибыль) на t-м шаге;

– часть полных зависящих от объема текущих затрат продукции на t-м шаге;

– доходы от внереализационной деятельности без НДС за вычетом расходов по этой деятельности на t-м шаге;

– объем выручки без НДС на t-м шаге.

Затраты, не зависящие от объема продукции, определяются по формуле

= – .

Порог рентабельности

Объем производства

Рис. 6.6. Уровень безубыточности ИП

Если ИП предусматривает производство нескольких видов продукции, формула (6.12) не изменяется, а все входящие в нее параметры берутся по всему проекту (без разделения по видам продукции).

Обычно ИП считается устойчивым, если в расчетах по проекту в целом уровень безубыточности на всех шагах после освоения проектной мощности не превышает значений 0,6–0,7. Близость уровня безубыточности к единице (100%), как правило, свидетельствует о недостаточной устойчивости проекта к колебаниям спроса на продукцию на данном шаге.