Контрольные вопросы

1. Что собой представляет ценная бумага?

2. Какие стадии в своем движении проходит ценная бумага?

3. Какие виды дохода приносит ценная бумага ее владельцу?

4. Какие виды стоимости имеет ценная бумага?

5. На какие виды делятся ценные бумаги по порядку фиксации права собственности вла­дельца?

6. Какие права дает ценная бумага ее владельцу?

7. Чем основные ценные бумаги отличаются от вторичных и производных инструментов?

8. Чем отличаются долевые и долговые ценные бумаги?

Тематические тест

1. 1. Ценная бумага является представителем:

а) Действительного капитала;

б) Фиктивного капитала;

в)Одновременно действительного и фиктивного капитала.

2. Эмиссия ценных бумаг связана:

а) С первичным и вторичным рынками ценных бумаг;

б) Со вторичным рынком ценных бумаг;

в). С первичным рынком ценных бумаг.

3. 2. Установленным по закону набором экономических и неэкономических характеристик ценной бумаги считается:

а) Качество ценной бумаги;

б) Права ценной бумаги;

в) Реквизиты ценной бумаги.

4. 3. По порядку фиксации прав владельца закладная является:

а) Именной ценной бумагой;

б) Именной и предъявительской ценной бумагой;

в) Предъявительской ценной бумагой.

5. 4. Качество ценной бумаги проявляется в следующих свойствах:

а) Доходность, ликвидность, риск;

б) Доходность, риск, возвратность;

в) Доходность, ликвидность, платежеспособность.

6. 5. Долевой ценной бумагой является:

а) Облигация;

б) Акция;

в) Вексель.

7. 6. Цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке это:

а) Рыночная (курсовая) цена;

б) Эмиссионная цена;

в) Номинальная цена.

8. 7. Нарицательная стоимость ценной бумаги это:

а) Результат капитализации ее имущественных прав;

б) Денежная оценка ее рыночной стоимости;

в) Величина стоимости действительного капитала, которую она представляет.

9.2. Облигация

Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Характеристики облигации

1. Облигация - это долговая ценная бумага, удостоверяющая отношения займа.

2. Выпуск облигаций сопровождается регистрацией проспекта эмиссии.

3. Облигации не дают право на участие в управлении эмитентом.

4. Облигации обладают номинальной (нарицательной) и рыночной ценой. Номинальная (нарицательная) цена напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Она служит в качестве базы для начисления процентов. Процент по облигации устанавливается к номиналу, а прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной ценой, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

Как правило, облигации выпускаются с высокой номинальной ценой. Для облигаций номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Именно по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.

С момента эмиссии и до погашения облигации продаются и покупаются по установившимся на рынке ценам. Рыночная цена в момент эмиссии (эмиссионная цена) может быть ниже номинала, равна номиналу и выше его.

Рыночная цена облигаций - это цена, определяемая условиями займа и рыночными условиями, сложившимися в момент реализации облигации. При этом по процентным облигациям различают «чистую» цену (без учета процентов) и «грязную» цену, учитывающую накопленные за период владения облигацией проценты. Все расчеты, связанные с начислением процентов, производятся от номинальной стоимости.

На рыночную цену облигации оказывают влияние следующие факторы:

- перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

- право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем ниже ее рыночная стоимость);

- надежность (степень риска) вложений.

• Облигации обладаю своим курсом. Курсом облигации называют отношение рыночной цены облигации к ее номиналу, выраженное в процентах:

К=ЦН×100%, (1)

где Ц – рыночная цена облигации;

Н – номинал облигации.

6. Облигации приносят доход. Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:

а) периодически выплачиваемые проценты (купонный доход);

б) фиксированный текущий доход, представляющий собой постоянные аннуитеты - годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет (1-2 раза в год);

в) изменение стоимости облигации за соответствующий период - разница между ценой покупки облигации (Ц0) и ценой, по которой инвестор продает ее (Ц1), представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию (Д=Ц1-Ц0);

г) дохода от реинвестирования полученных процентов - присутствует лишь при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реин­вестируется.

Общий (совокупный) доход по облигациям обычно ниже, чем по другим ценным бумагам. Это объясняется тем, что облигации обладают большей, по сравнению с другими видами ценных бумаг, надежностью. Доходы по облигациям меньше подвергнуты циклическим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка, как, пример, доходы по акциям.

7. Облигации обладают определенной доходностью. Доходность облигации является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. На практике разли­чают:

- текущую доходность, которая характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее покупку (Дх):

Дх=СЦ0×100%, (2)

где С – сумма выплаченных за год процентов, тыс. руб.

Ц0– цена облигации, по которой она была приобретена, тыс. руб.

- конечная (пол­ная) доходность, характеризует полный доход по облигации, при­ходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год.

8. Облигации имеют свою классификацию.

В зависимости от сроков, на которые выпускается заем:

а) облигации с конкретной датой погашения:

- краткосрочные – до 1 года;

- среднесрочные – от 1 до 5 лет;

- долгосрочные – свыше 5 лет.

Временные рамки, ограничивающие перечисленные облигационные группы, для каждой страны различны и определяются законодатель­ством, действующим в этой стране, и сложившейся практикой.

б) облигации без фиксированного срока погашения:

- бессрочные – выплаты процентов производятся неопределенно долго;

- отзывные – облигации могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения;

- погашаемые – предоставляют право инвестору вернуть облигации эмитенту до наступления срока погашения;

- продлеваемые – предоставляют инвестору право продлить срок обращения облигаций и, соответственно, получения процентов;

- отсроченные – дают эмитенту право продлить обращение облигаций.

В зависимости от права собственности:

а) именные – право собственности по ним принадлежит конкретному лицу и подтверждается внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, кото­рую ведет эмитент;

б) на предъявителя – без указания собственника, права владения ими подтверждаются про­стым предъявлением облигации.

По целям облигационного займа:

а) обычные – выпускаются для привлечения финансовых ресурсов, необходимых для реализации широкого круга мероприятий или же рефинансирования имеющейся задолженности;

б) целевые – мобилизованные средства направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов (строительство).

В зависимости от формы возмещения заимствованной суммы:

а) денежные – возмещаются в денежной форме;

б) натуральные – погашаются в натуральной форме.

По способам выплаты купонного дохода:

а) с фиксированной купонной ставкой – купонная ставка неизменна в течение всего срока действия облигации;

б) с плавающей купонной ставкой – купонная ставка изменяется в зависимости от конъюнктуры рынка, от уровня ссудного процента;

в) с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (индексируемые) – величина каждого последующего купона повышается на определенную величину, обычно эмитируются в условиях инфляции;

г) смешанного типа – часть облигационного срока выплачивается фиксированная процентная ставка, оставшаяся часть – плавающая ставка;

д) с минимальным купоном или нулевым купоном (мелкопроцент­ные или беспроцентные облигации) - процентная ставка таких облигаций значительно ниже рыночной, рыночная цена по таким об­лигациям устанавливается ниже номинальной, т.е. предполагает скидку. Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью;

е) с оплатой по выбору – инвестору предоставляются альтернативные варианты погашения облигации. Владелец этой облигации может доход получить как в виде купонного дохода, так и облигациями нового выпуска.

По возможности конвертации:

а) конвертируемые – предоставляют возможности инвестору обменять облигации на другие ценные бумаги этого же эмитента;

б) неконвертируемые – не предоставляют возможности инвестору какого-либо обмена.

По обеспечению:

а) обеспеченные залогом:

- обеспечиваются физическими активами (в виде недвижимости, в виде оборудования);

- облигации с залогом фондовых бумаг обеспечиваются находящимися в собственности эмитента ценными бумагами какой-либо другой компании (не эмитента);

- облигации с залогом пула закладных (ипотек) - такие облигации выпускаются кредитором, на обеспечении у которого находится пул ипотек под выданные им ссуды под недвижимость. Поступле­ние платежей по этим ссудам является источником погашения и выплаты процентов по облигационному займу, обеспеченному пулом закладных;

б) не обеспеченные залогом:

- облигации, не обеспеченные какими-либо материальными актива­ми - подкрепляются «добросовестностью» компании-эмитента, т.е. обещанием этой компании выплатить проценты и возмес­тить всю сумму займа по наступлении срока погашения;

- облигации под конкретный вид доходов эмитента - по этим облигациям эмитент обязуется выплачивать проценты и погашать заем за счет каких-либо конкретных доходов;

- облигации под конкретный инвестиционный проект - средства, по­лученные от реализации данных облигаций, направляются эми­тентом на финансирование какого-либо инвестиционного проек­та. Доходы, полученные от реализации этого проекта, эмитент использует на погашение займа и выплату процентов;

- гарантированные облигации - облигации не обеспечены залогом, но выполнение обязательств по займу гарантируется не компани­ей-эмитентом, а другими компаниями. Чаще всего гарантом яв­ляется более сильная с экономической точки зрения компания, что делает данные облигации более надежными;

- облигации с распределенной или переданной ответственностью - по этим облигациям обязательства по данному займу либо рас­пределяются между некоторым числом компаний, включая эми­тента, либо целиком принимают на себя другие компании, исклю­чая эмитента;

- застрахованные облигации - данный облигационный заем компа­ния-эмитент страхует в страховой компании на случай возникно­вения каких-либо затруднений в выполнении обязательств по это­му займу.

В зависимости от вида обеспечения:

а) с залоговым обеспечением в виде ценных бумаг и недвижимого имущества;

б) с поручительством;

в) с банковской гарантией;

г) с государственной или муниципальной гарантией.

В зависимости от видов доходов:

а) дисконтные – доход владельца представляет собой разность между номинальной стоимостью и ценой покупки;

б) купонные – доход начисляется в виде процентов от номинальной стоимости.

По способу размещения:

а) свободно размещаемые облигационные займы;

б) займы, предполагающие принудительный порядок размещения (чаще всего государственные).

В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов раз­личают:

а) облигации, достойные инвестиций - надежные облигации, вы­пускаемые компаниями с твердой репутацией и имеющие хоро­шее обеспечение;

б) макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер - вло­жения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.

В зависимости от эмитента

а) государственные;

б) корпоративные;

в) иностранные.

В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по облигационному займу

а) облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не возвращается, точнее, эмитент указывает на воз­можность их выкупа, не связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного займа относятся, например, анг­лийские консоли, выпущенные еще в середине XVIII в. и обраща­ющиеся до настоящего времени;

б) облигации, по которым лишь возвращается капитал по номиналь­ной стоимости, но не выплачиваются проценты - это так назы­ваемые облигации с нулевым купоном (купон – вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной) ставки);

в) облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента их погашения, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупный процентный доход - к таким облигациям можно отнести сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;

г) облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находит­ся в прямой зависимости от результатов деятельности компа­нии-эмитента - такие облигации называются доходными или реорганизационны­ми, так как выпускаются, как правило, компаниями, которым гро­зит банкротство;

д) облигации, дающие право их владельцам на получение периодически выплачиваемого фиксированного дохода, а номинальной стои­мости облигации - в будущем, при ее погашении - этот вид облига­ции наиболее распространен в современной практике во всех странах.

По методу погашения номинала

а) облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

б) облигации с распределенным по времени погашением - за опре­деленный отрезок времени погашается некоторая доля номинала;

в) облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).

9. Основные показатели дисконтной облигации.

а) рыночная стоимость дисконтной облигации:

Ртек=Н1+it365, (3)

где Ртек - текущая стоимость облигации;

i – процентная ставка дисконтирования в долях единицы;

t – количество календарных дней до погашения;

Н – номинал облигации.

б) доходность дисконтных облигаций к погашению:

Дпог=Н-Ц1Ц1×365t×100%, (4)

где Дпог - доходность дисконтных облигаций к погашению;

Ц1 - цена покупки облигации.

в) доходность дисконтных облигаций к продаже:

Дпрод=Ц2-Ц1Ц1×365∆t×100%, (5)

где Ц2 - цена продажи облигации;

∆t - срок владения облигацией.

10. Основные показатели купонной облигации.

а) рыночная стоимость процентной облигации с учетом ее погашения:

Ртек=n=1NПn(1+i)n+Н(1+i)N, (6)

где Ртек - текущая рыночная стоимость облигации;

Пn - периодические купонные выплаты по облигации;

i - процентная ставка дисконтирования;

N – общее количество процентных выплат;

n - номер процентной выплаты.

б) текущая доходность процентных облигаций, учитывающая только процентный доход по облигациям:

Дтек=ПЦ1×100%, (7)

где П – годовые проценты по облигациям (в руб.);

в) конечная доходность, учитывающая, в отличие от текущей, еще и курсовую разницу, полученную от перепродажи либо погашения облигации:

Дкон=П×n+(Ц2-Ц1)Ц1×n, (8)

где Ц2 - цена продажи (погашения) облигации;

n - количество лет владения облигацией.