Глава 9 ценные бумаги

9.1. Понятие ценных бумаг

Ценные бумаги представляют собой оформленные в документарной или бездокументарной форме права на какое-либо имущество или денежную сумму.

Ценная бумага есть одновременно и представитель действительного капитала, и фиктивный капитал. Данное единство есть экономическая основа ценной бумаги. Действительный капитал – капитал, непосредственно участвующий в производстве и реализации прибавочной стоимости, фиктивный каптал – капитал, не участвующий в производстве и реализации прибавочной стоимости. Капитал в форме ценных бумаг имеет тенденцию к самовозрастанию. Однако развитие этого фиктивного капитала происходит циклично, а его материальной основой является действительный капитал.

Ценная бумага существует только в сфере обращения, в которой она совершает свой кругооборот: выпуск, обращение и гашение.

Выпуск ценной бумаг – это обмен ссудного капитала (в товарной или денежной форме) на титул имущественных прав, на ценную бумагу.

Обращение ценной бумаги – это переход прав собственности на нее.

Гашение ценной бумаги – это ее обратный обмен на действительный капитал.

Ценная бумага имеет присущую ей потребительную стоимость, которая закреплвется не в ее материальном содержании, а в ее имущественных правах. Мерой потребительной стоимости ценной бумаги является ее качество, которое проявляется в трех основных свойствах: ликвидности, доходности и риске.

Потребительная стоимость ценной бумаги – это взятые как единое целое права, которыми наделена ценная бумага.

Качество ценной бумаги – это мера реализации прав, которыми она наделена.

Ликвидность ценной бумаги – это сочетание прав на передачу ее от одного владельца к другому с осуществимостью этого права.

Доход по ценной бумаге – это доход в абсолютном или относительном выражении, который она приносит за определенный период времени.

Доходность есть проявление капитальной природы ценной бумаги, двойственный характер которой выражается в двух формах ее дохода: начисляемого дохода и дифференциального дохода.

Начисляемый доход – это доход, который приносит ценная бумага как представитель действительного капитала.

Дифференциальный доход – это доход, который приносит ценная бумага в качестве фиктивного капитала; это положительная разница между ценами ее продажи и покупки.

Риск отражает неопределенность, присущую ценной бумаге как инструмен­ту рынка.

Риск ценной бумаги – это неопределенность, связанная с реализацией ее прав.

Ценная бумага в отличие от обычного товара имеет две стоимости и соответствующие им две цены: нарицательную стоимость и номинал; рыночную стоимость и рыночную цену.

Нарицательная стоимость ценной бумаги – это величина стоимости действительного капитала, которую она представляет.

Номинал ценной бумаги - это сумма денег, которую она представ­ляет в момент своего обмена на действительный капитал; это денежное выражение нарицательной стоимости.

Рыночная стоимость ценной бумаги - это результат капитализа­ции ее имущественных прав.

Рыночная цена ценной бумаги - это денежная оценка ее рыночной сто­имости.

Сущность ценной бумаги проявляется в ее реквизитах (прежде всего экономических реквизитах), которые закрепляются законом. К эконо­мическим реквизитам относятся: форма существования ценной бумаги; срок ее существования; принадлежность; обязанное лицо по ней; номинал и предоставляемые ею права.

Реквизиты ценной бумаги - это установленный по закону набор ее эко­номических и неэкономических характеристик, или набор обязательных сведений о ней.

Ценная бумага может существовать в бумажной или безбумажной форме. Время существования ценной бумаги как исторического вида может исчисляться столетиями. Срок существования конкретной цен­ной бумаги определяется временем ее кругооборота.

Форма существования ценной бумаги - это ее материальное бытие в бумажной (документарной) или безбумажной (бездокументарной) форме.

Срок существования ценной бумаги - это период времени ее круго­оборота.

Ценная бумага всегда кому-нибудь принадлежит, однако в зависи­мости от порядка фиксации права собственности на нее она может быть предъявительской или именной. Владелец ценной бумаги обменивает свой действительный капитал на его титул. Получатель действительного капитала становится лицом, обязанным по данной ценной бумаге.

Принадлежность - это порядок фиксации права собственности вла­дельца ценной бумаги.

Владелец ценной бумаги - это лицо, которое обменивает действи­тельный капитал на его титул.

Предъявительская ценная бумага — ценная бумага, права собствен­ности по которой фиксируются самим фактом ее владения (т.е. не фик­сируется ни на ней самой, ни где-либо еще).

Именная ценная бумага - это ценная бумага, права собственности по которой неразрывно связаны с ней самой (т.е. зафиксированы на ней самой или в специальном реестре ее собственников).

Обязанное лицо - это юридическое или физическое лицо, которое имеет обязательства по ценной бумаге перед ее владельцем.

Величина действительного капитала, обмениваемая на титул в мо­мент выпуска или гашения ценной бумаги, фиксируется в форме но­минала этой бумаги на стадии ее выпуска, который используется для определения размеров капитала компании и величины дохода, начис­ляемого владельцам ценных бумаг от функционирования этого ка­питала.

Владелец действительного капитала обменивает его на ценную бу­магу. Это означает приобретение им соответствующих имущественных (и неимущественных) прав, позволяющих иметь отвечающие его инте­ресам имущественные и другие выгоды, прежде всего в виде получения права на доход.

Права ценной бумаги - это основания, которые позволяют ее вла­дельцу получать имущественные выгоды от нее.

Ценная бумага дает ее владельцу две группы прав

1. Права, вытекающие из капиталистической сути ценной бумаги:

- право на возврат номинала (в денежной или товарной форме);

- право получения начисляемого дохода;

- право передачи ее другому владельцу.

2. Дополнительные права, вытекающие из условий экономической конкуренции:

- права в области управления и контроля за деятельностью обязан­ного по ценной бумаге лица;

- права обмена на другие ценные бумаги;

- права преимущественного и (или) льготного приобретения новых ценных бумаг;

- права досрочного изъятия из обращения;

- права на дополнительную информацию и т.п.

Ценная бумага благодаря присущим ей правам выполняет платежно-расчетные функции, функции мобилизации, перераспределения и возрастания капитала. Она является инструментом расчетов, инвестирования, спикулирования и т.п.

Ценные бумаги на российском рынке ценных бумаг подразделяются на основные, вторичные ценные бумаги и производные инструменты.

Основные ценные бумаги - это экономически самостоятельные виды ценных бумаг, закрепленные юридически. К ним относятся акция, облигация, вексель, закладная, коносамент, складское свидетельство.

Помимо основных на территории РФ обращаются следующие ценные бумаги:

Приватизационные ценные бумаги - ценные бумаги, служащие для осуществления процесса приватизации государственной собственности среди граждан страны.

Инвестиционный пай - ценная бумага, удостоверяющая право инвестора по предъявлении им требования о выкупе инвестиционного пая на получение денежных средств в размере, определяемом исходя из стоимости имущества паевого инвестиционного фонда на дату выкупа.

Опцион эмитента – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене определенной в опционе эмитента.

Российская депозитарная расписка – эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента.

Банковская сберегательная книжка – ценная бумага, удостоверяющая права вкладчика-гражданина по договору банковского вклада.

Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, представляющие собой имущественное право на другие виды ценных бумаг и (или) на доход от них.

Производные инструменты - это имущественные обязательства сторон, возникающие в результате заключения срочного контракта, передача которых любой из сторон может осуществляться путем зак­лючения обратной срочной сделки. Производные инструменты не являются ценными бумагами, так как – они титулы будущего капитала, а не действительного, реально существующего капитала. Производные инструменты - это инструменты рынка, подобные ценным бумагам в бездокументарной форме, так как они обращаются в порядке, аналогичном купле-продаже ценных бумаг.

В зависимости от того, какой капитал и какую стадию его функционирования отражает ценная бумага, они делятся на классы: долевые (акция) и долговые (вексель). Долговые ценные бумаги делятся на ценные бумаги как представители капитала в товарной и денежной формах. Отражением различных фаз движения товарного капитала являются вексель (товарный), складское свидетельство и коносамент. Долговые ценные бумаги как представители денежного капитала исторически разделились на вексель (финансовый), облигации и закладные в зависимости от сочетания форм выплаты дохода по ним и возврата капитала. Однако развитие все новых конкретных форм этих долговых ценных бумаг стирает ранее существовавшие различия между ними, высвечивая их единую экономическую природу, внутри которой ценные бумаги различаются по экономическим признакам или по экономическому содержанию, которое лежит в основе их деления на группы, виды и подвиды.

В зависимости от тех или иных условий, определяющих возможности реализации этих прав, выпускаются различные виды ценных бумаг. В Российской Федерации различаются следующие виды ценных бумаг: облигации, государственные ценные бумаги, акции, векселя, чеки, банковские сертификаты, коносаменты, складские свидетельства, закладные, банковские сберегательные книжки, приватизационные ценные бумаги, инвестиционные паи, опционы эмитентов, российские депозитарные расписки.