Добавил:
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

Business Toolkits. Основы корпоративных финансов и получение финансирования. 265 слайдов

..pdf
Скачиваний:
54
Добавлен:
24.05.2014
Размер:
1.64 Mб
Скачать

Кто выполняет оценку и почему?

Не руководители предприятия

Их мотивацией является завышение цены

Не банки

Их мотивацией является занижение цены

Поэтому оценка почти всегда выполняется независимыми оц енщиками, которые:

Лучше знают рынок

Теоретически не имеют стимула для занижения или завышени я стоимости активов/бизнеса

Применяют стандартные методологии

Имеют опыт в этой области

Повышают доверие к оценке (дело их чести и репутации)

Некоторые кредитные учреждения/инвесторы предпочитают, чтобы оценка была выполнена международно признанной фирмой дл я обеспечения непредвзятости

ofcf7r/22

Как результаты оценки можно использовать при переговора х с

потенциальными инвесторами?

Портфельные инвесторы

Отправной точкой при ведении переговоров о том, какой про цент собственности должен быть передан инвестору за данный об ъем инвестиций, может являться интервал значений стоимости, п олученных в результате оценки. Руководство предприятия сможет аргум ентировать свою позицию на основании данных оценки

Наиболее вероятно, что потенциальный инвестор будет расп олагать своим интервалом значений.

Стратегические инвесторы

То же самое относится и к стратегическим инвесторам, но, вд обавок, руководство компании может захотеть отдельно рассмотре ть результаты оценки активов. Стоимость активов российских предприяти й, скорее всего, будет выше, чем стоимость бизнеса. Для получения более при емлемой цены руководство может воспользоваться результами оценки ак тивов и найти компромисс между этим значением и значением стоимости би знеса

В этом случае стоимость активов предприятия может рассма триваться как максимальная цена, а стоимость бизнеса как минимальная це на

ofcf7r/23

Как результаты оценки используются при публичной эмисси и

акций?

Отправной точкой при установлении цены акций служит инте рвал значений стоимости бизнеса.

После оформления соответствующей документации для эмис сии предприятие должно начать переговоры с портфельными инвесторами для того, чтобы продать заранее часть выпуска. На основании таких переговоров рук оводство может судить о том, высока или низка первоначальная цена. Опять ж е, это является предметом переговоров.

Если значительная часть выпуска заранее продана по какой -то цене, то скорее всего, продемонстрированный интерес к выпуску окажет воз действие и на других инвесторов (особенно, небольших), и они купят эти акции по т ой же цене в период открытого предложения.

Так как цены на акции в России очень неустойчивы, то вполне возможно, что в первоначальную цену придется вносить несколько поправо к вплоть до момента открытого предложения на рынке.

Цена акций при эмиссии

ofcf7r/24

Упражнение 7.2: Источники и использование данных о стоимост и

предприятия

На следующие вопросы необходимо ответить Да или Нет. Обве дите кружочком нужный ответ:

A. Можно ли определить рыночную

Äà

Íåò

стоимость приватизированного

 

 

российского предприятия на основании

 

 

баланса?

 

 

 

Äà

Íåò

B. Необходима ли оценка бизнеса при

 

 

получении заемного финансирования?

 

 

 

Äà

Íåò

C. Обладает ли акция одной и той же

 

 

ценой для разных инвесторов?

 

 

ofcf7r/25

Упражнение 7.3: Источники и использование данных о стоимост и

предприятия

A.Можно ли определить рыночную стоимость приватизированного российского предприятия на основании баланса?

B.Необходима ли оценка бизнеса при получении заемного финансирования?

C.Обладает ли акция одной и той же ценой для разных инвесторов?

Äà Íåò

Äà Íåò

Äà Íåò

ofcf7r/26

Упражнение 7.3: Важные моменты в оценке предприятия

Что должно приниматься во внимание при использовании сле дующих методов (обведить кружочком нужный ответ):

A.Методы, основанные на доходах

B.Методы активов

C.Сравнительные рыночные методы

Прибыль в отчете о доходах и убытках

Величина и время будущих доходов

Балансовая стоимость активов

Вклад активов в хозяйственные операции

Цена открыто обращаемых н а рынке акций подобных предприятий

Номинальная стоимость акций при приватизации

ofcf7r/27

Упражнение 7.3: Важные моменты при оценке предприятия

При использовании данных методов необходимо принимать в о внимание:

A.Методы, основанные на доходах

B.Методы активов

C.Сравнительные рыночные методы

Прибыль в отчете о доходах и убытках

Величина и время будущих доходов

Балансовая стоимость активов

Вклад активов в хозяйственные операции

Цена открыто обращаемых на рынке акций подобных предприятий

Номинальная стоимость акций при приватизации

ofcf7r/28

Содержание семинара

Раздел 1:

Обзор финансирования

Раздел 2:

Отбор проекта

Раздел 3:

Источники краткосрочного финансирования

Раздел 4:

Источники долгосрочного финансирования

Раздел 5:

Подготовка, установление контактов, переговоры

Раздел 6:

Особенности бизнес-планов, инвестиционных меморандумов

 

и проспектов эмиссии

Раздел 7:

Оценка компании

 

 

Раздел 8:

Заключение

 

 

ofcf8r/1

Что мы уже обсудили?

Что такое корпоративное финансирование? Какова временная стоимость денег?

Когда нужно краткосрочное, а когда - долгосрочное финанси рование? Как осуществляется отбор проектов для финансирования?

стратегическая оценка

финансовая оценка

прогноз денежных потоков

оценка с учетом ЧПС, ВНР, окупаемости

Какими источниками капитала располагает российская фир ма?

Краткосрочное финансирование

Долгосрочное финансирование

Как установить контакты с инвесторами?

Как подготовить бизнес-план, инвестиционный меморандум, п роспект эмиссии?

Как оценить компанию?

ofcf8r/2

Что такое корпоративное финансирование?

Корпоративное финансирование имеет дело с финансовыми обязательствами и акционерным капиталом компании

Корпоративное финансирование бывает краткосрочным и до лгосрочным, внутренним и внешним

Капитал - это воздух для бизнеса

Финансовый руководитель стремится предельно снизить ст оимость получения необходимого финансирования

После истощения внутренних ресурсов фирма может организ овать финансирование из внешних источников...

... при условии, что:

проект имеет стратегический смысл

проект имеет финансовый смысл

ofcf8r/3

Соседние файлы в предмете Экономика