Добавил:
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:

Business Toolkits. Основы корпоративных финансов и получение финансирования. 265 слайдов

..pdf
Скачиваний:
54
Добавлен:
24.05.2014
Размер:
1.64 Mб
Скачать

Что дальше ?

КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ Оценка финансовых нужд

Оценка доступного финансирования

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Финансирование

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Финансирование

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

оборотного капитала

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

инвестиций

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Краткосрочное

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Долгосрочное

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

финансирование

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

финансирование

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Внешнее

 

 

 

Внутреннее

 

 

 

 

Внешнее

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Внутреннее

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Краткосрочное

 

 

Управление

 

 

 

Удержанная

 

Кредитное

 

 

Финансирование

 

 

 

Продажа

 

 

 

Удержанная

кредитование

 

 

оборотным капиталом

 

 

 

прибыль

 

Финансирование

 

 

акционерного

 

 

 

активов

 

 

 

прибыль

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

капитала

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Теперь перейдем от обсуждения вариантов краткосрочного финансирования к вариантам долгосрочного финансировани я

ofcf3r/27

Повестка дня семинара

Раздел 1: Обзор финансирования Раздел 2: Отбор проектов

Раздел 3: Источники краткосрочного финансирования

Раздел 4: Источники долгосрочного финансирования

Раздел 5: Подготовка, установление контактов, переговоры

Раздел 6: Особенности бизнес-планов, инвестиционных меморандумов и проспектов эмиссии

Раздел 7: Оценка компании Раздел 8: Итоги

ofcf4r/1

Долгосрочное финансирование необходимо для роста и разв ития

вашего предприятия

Для чего вам необходимо долгосрочное финансирование :

для разработки/приобретения новых технологий

для покупки современного оборудования

для разработки новой продукции или улучшения характерис тик существующих видов продукции

для создания сети сбыта

для усовершенствования систем управленческой отчетност и

Проекты такого рода необходимы вам для того, чтобы быть вп ереди своих конкурентов.

Начните планировать сейчас, каким образом вы будете финансировать ваше развитие в будущем!

Руководству будет необходимо заручиться поддержкой осн овных акционеров, прежде чем начинать переговоры о долгосрочно м финансировании. Акционеров будет необходимо убедить в важности финансирования проектов развития.

В этом разделе семинара мы обсудим:

источники долгосрочного финансирования, доступные росс ийским предприятиям

критерии для принятия решений по выбору среди этих потенц иальных источников

как решить, к какому источнику обратиться

ofcf4r/2

Имеется множество вариантов долгосрочного финансирован ия

Используемые в настоящее время источники долгосрочного финансирования

Российские банки

Иностранные банки

Портфельные инвесторы - частные фонды

Портфельные инвесторы - фонды “помощи“

Стратегические инвесторы

Другие менее распространенные, но появляющиеся источник и долгосрочного финансирования

Публичные эмиссии акций/прав (российских и иностранных, включая АДР/ГДР)

Облигации

Конвертируемые облигации

Лизинг

ofcf4r/3

Различные источники долгосрочного финансирования отлич аются друг от друга по гибкости, критериям кредитования, наличи я и

стоимости

необход.

размер

необход.

специф. наличие

будущее

сумма

компании риск

контроль информац.

отрасли

финансир. стоимость

Российские банки

средний

средний

äà

средний

 

 

 

 

Иностранные банки

высокий

высокий

äà

средний

 

 

 

 

 

средний

высокий

возможно

низкий

Частные фонды

 

 

 

 

Фонды помощи

средний

низкий

возможно

низкий

 

 

 

 

Стратег. инвесторы

высокий

средний

äà

низкий

 

 

 

 

Публичная эмиссия

высокий

средний

íåò

средний

 

 

 

 

 

высокий

высокий

íåò

высокий

Выпуск облигаций

 

 

 

 

Конверт. облигации

высокий

средний

íåò

средний

 

 

 

 

Лизинг

низкий

низкий

 

низкий

 

 

 

 

наиболее гибкий

наименее гибкий

 

 

ofcf4r/4

Российский банк : Распространенный источник финансирова ния, но он может оказаться неподходящим для ваших нужд

необход.

размер

необход.

специф.

легкость будущее

 

сумма

компании риск

контроль информ.

отрасли

обращен. финансир.стоимость

 

 

средний

средний

äà

средний

Российские банки

Российские банки знают местную обстановку лучше, чем любо й другой источник долгосрочного финансирования, они:

говорят на языке и знают культуру, понимают историческое и нынешнее положение российских предприятий

понимают российскую финансовую отчетность и систему бухгалтерского учета

могут предложить консультации по снижению издержек финансирования, основываясь на своем опыте

Ñдругой стороны, они чрезвычайно отрицательно относятся к риску и будут, скорее всего, требовать существенного обеспечения. Росси йская банковская сфера в настоящее время пребывает в состоянии волнения, и многие банки

находятся в нестабильном положении.

ofcf4r/5

Иностранные банки: российское предприятие должно

соответствовать кредитной стратегии банков

необход.

размер

необход.

специф.

легкость будущее

 

сумма

компании риск

контроль информ.

отрасли

обращен. финансир.стоимость

 

 

высокий

высокий

äà

средний

Foreign banks

Большинство иностранных банков весьма разборчивы в выбо ре предприятий, которым они предоставят кредит, и предпочита ют кредитовать производственные, коммунальные/телекоммуни кационные предприятия, а также экспортные отрасли

Некоторые российские предприятия уже получили финансир ование от

иностранных банков через свои филиалы, зарегистрированн ые за границей, но это очень трудно организовать, а требования законодательства, регулирующего валютное обращение оче нь строгие

Увеличившееся присутствие иностранных банков в России с делало более вероятным получение финансирования из этого источ ника. Наилучшим вариантом для вас в этом случае являются филиал ы банков, получившие лицензию на ведение банковских операций в Рос сии

Финансирование за счет заемных средств, получаемое от ин остранных банков, возможно на более длительный период и по более низ кой стоимости, чем получаемое от российских банков. Они также имеют

доступ к крупным суммам капитала. Так как большинство ино странных банков, работающих в России, являются стабильными, они час то предоставляют и более надежный источник финансирования в будущем

ofcf4r/6

Портфельные инвесторы предоставляют российским предпри ятиям

существенный источник финансирования

необход.

размер

ðèñê

контроль необход.

специф.

легкость будущее

сумма

компании

 

информац.

отрасли

обращ. финансир.стоимость

 

 

 

средний

высокий

возможно низкий

Частные фонды

Портфельные инвесторы включают инвестиционные фонды (ка к частные фонды, так и фонды “помощи”), фонды венчурного капитала, пенсионные фонды, страховые фонды, и т.д.

Они cтремятся найти сочетание доходов от выплаты дивиденд ов и от повышения стоимости основных средств (повышения стоимос ти акций)

Инвесторы должны обеспечить твердый доход своим вкладчи кам

Хорошее управление предприятием является, возможно, самы м важным критерием для инвестирования

Они не нуждаются, и обычно не стремятся к получению контро льного пакета акций

Но портфельные инвесторы обычно хотят иметь свое право го лоса в отношении того, как управлять предприятием, а именно:

голосование на собрании акционеров

представительство в Совете Директоров

ofcf4r/7

Существует ряд иностранных фондов, специализирующихся н а

российском рынке

Строгие правила Комиссии по ценным бумагам США не разрешают американским фондам инвестировать в большинство российских предприятий

Менее строгие, но аналогичные правила европейских фондов (как внешние правила, так и внутренние требования фонда) также затрудняют инвестирование в Россию

Многие иностранные фонды, работающие в России, будут инвестировать деньги,

предназначенные для России или СНГ. Это благоприятное обстоятельство, òàê êàê â

этом случае в борьбе за капитал вы будете соперничать только с

другими российскими предприятиями

Поскольку эти фонды

имеют деньги, которые должны быть инвестированы только здесь, фонд будет,

вероятно, иметь свой офис в России и будет знаком с окружающими условиями и культурой

ofcf4r/8

Для того, чтобы успешно сотрудничать с портфельными

инвесторами, надо понимать их инвестиционную стратегию

Нехватка капитала приводит многие российские фонды к пои ску краткосрочной торговой прибыли:

на срок до 6 месяцев

инвестиции только в ликвидные ценные бумаги (обычно круп ные предприятия)

Задача же американских/европейских портфельных инвесто ров состоит в том, чтобы найти средне-и долгосрочные доходы, связанные с ростом рыночной стоимости

на срок 5 лет и более

инвестиции в ценные бумаги с различной степенью ликвидно сти

Размер и отраслевая принадлежность предприятия является существенным фактором

Портфельные инвесторы, стремящиеся получить торговую пр ибыль, имеют тенденцию инвестировать в акции крупных предприят ий

Крупные иностранные инвестиционные фонды обычно инвест ируют в крупные предприятия, но большинство иностранных инвести ционных фондов в России являются среднего размера и заинтересова ны в акциях предприятий средней величины

Портфельные инвесторы все в большей степени нацелены на о тдельные отрасли

ofcf4r/9

Соседние файлы в предмете Экономика