§7. Організований ринок фондових цінних паперів

Сучасний світовий фондовий ринок цінних паперів представляють три типи організаторів торгів: фондові біржі, торгівельно-інформаційні системи та інформаційні системи, які функціонують у мережі Інтернет. Це сталося в останні роки, коли в розвинених країнах поруч з класичними фондовими біржами першого покоління почали функціонувати організатори торгівлі цінними паперами у вигляді торгівельно-інформаційних систем – організаторів торгів другого покоління. І зовсім недавно на фондовому ринку почали виникати структури третього покоління, які функціонують у мережі Інтернет. До спільних рис цих типів організаторів торгівлі цінними паперами відносять наявність механізмів котирування цінних паперів та фондових індексів. Усі вони, як правило, облаштовані новітніми засобами автоматизації, оснащені електронними торгівельними системами (ЕТС).

Електронно-торгівельна система в широкому розумінні – це цілий спектр торгівельних систем, починаючи від найпростіших, що передають і формують заявки, до комплексно автоматизуючих практично весь процес торгів. До найбільш відомих ЕТС відносяться Electronic Broking Service – EBS, Reuters, Bondclick, Tradeweb та ін. У вузькому розумінні, під електронною торгівельною системою розуміють повну автоматизацію процесу торгів, включаючи виконання наказів.

Названі організатори торгів цінними паперами створюються не для отримання прибутку, а для того, щоби надавати спеціалістам (брокерам, ділерам та іншим учасникам торгів) місця для торгівлі, можливість цивілізовано організовувати систему торгів, здійснювати розрахункові та інформаційні послуги тощо. Дохід вони отримують у вигляді комісійних від здійснених угод.

Усі організатори торгівлі цінними паперами взаємопов’язані між собою, сприяють об’єднанню учасників торгівельних операцій, надають їм необхідну інформацію для укладання угод.

Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) – класичний тип організаторів торгівлі цінними паперами першого покоління. Вона – стара, знаменита і, як завжди, престижна. Торги на ній, як і 200 років тому, відбуваються за аукціонним методом, у залі: трейдери (торгівці, комерсанти) вигукують заявки на продаж і придбання цінних паперів, використовуючи ще і складну систему сигналів руками. Щоправда, ця багатовікова традиція, мабуть, незабаром остаточно стане надбанням історії. Все більше американських компаній виступають за те, щоб система торгів на NYSE була організована за принципом NASDAQ, тобто, щоб усі операції проводились за допомогою електронної торгівельної системи.

Прикладом організатора торгів нового покоління є всесвітньо відома Автоматизована система котирувань Національної асоціації ділерів по цінних паперах – НАСДАК, яка сьогодні домінує на фондовому ринку США. НАСДАК (NASDAQ) – організатор торгів другого покоління, була створена асоціацією американських дилерів у 1971 р. Особливістю НАСДАК є те, що використовуючи центральний комп’ютер, маркет-мейкери більшості емісій, що активно торгуються, передають свої котирування у електронному вигляді, що робить їх доступними для інших учасників. Найкраща ціна відбивається на моніторі негайно. НАСДАК не має власного торгівельного майданчика, торгівля в ній відбувається за допомогою електронно-інформаційної мережі. В цілому, тут здійснюються операції більш ніж з 6000 акціями компаній, в торгах беруть участь представники понад 50 країн світу.

Швидке зростання угод на фондовому ринку саме через автоматизовані біржові системи третього покоління пояснюється тим, що вони мають цілий ряд переваг: доступність (можливим є, не виходячи із дому, грати на біржі), цілодобовість (на відміну від реальних (фізичних) бірж можна укладати угоди навіть вночі), глобальність (з однаковим успіхом можна торгувати цінними паперами самих різних країн, підключених до системи), швидкість виконання доручень тощо.

Розбудовуючи ринкову економіку, Україна створила своїх власних організаторів торгівлі цінними паперами. Їх виникнення і розвиток розпочався з прийняття у 1991 р. Закону “Про цінні папери і фондову біржу”. У 2007 р. в Україні в системі організаторів торгів цінними паперами діяло дві торгівельно-інформаційні системи (ТІС) та вісім фондових бірж.