Рис. 6.2. Схема фиксированных дивидендных выплат.

Время

Данная методика предусматривает регулярную выплату дивидендов на акцию в неизменном размере в течение длительного времени. Например, дивиденды составляют 1,5 дол. на одну акцию (безотносительно к изменению курсовой стоимости акций). Если предприятие развивается успешно, то размер дивиденда может быть повышен (рис.6.2). Причем имеется определенный временный лаг между этими показателями. Определяя фиксированный размер дивидендов, фирма руководствуется определенными критериями, нередко используются приемлемые значения показателя «дивидендный выход». В отличии от первого метода, данный метод позволяет нивелировать влияние психологического фактора и избежать колебания курсовых цен.

4. Методика выплаты дивидендов акциями.

При таком подходе акционеры получают вместо денег дополнительный пакет акций. Причины, побудившие руководство к такому решению, могут быть различны, но несколько типичных выделить можно:

• финансовое положение компании неустойчиво, ситуация недостаточно ясна, существуют проблемы с наличностью; для того, чтобы избежать недовольства акционеров, выплату дивидендов можно осуществить дополнительными акциями;

• финансовое положение компании прочно, она развивается устойчивыми темпами; но для осуществления планов ей необходимы источники финансирования;

• желание руководства изменить структуру источников средств;

и т.д.

Однако дивиденды, выплачиваемые акциями, - это просто передача дополнительных акций акционерам. Это не более чем рекапитализация компании.

Предположим, что перед выплатой дивидендов, выплачиваемых акциями, структура капитала (дол.) была следующей:

Предположим, что доход по акциям составляет 10%, это означает 80 000 шт. дополнительных акций (10 х 800 000 : 100). Рыночная стоимость акций равна 50 дол. за акцию. Таким образом, получается, что на каждые 10 акций акционеры получат одну дополнительную акцию (800 000/80000=10,0).

После выплаты дивидендов баланс (дол.) будет выглядеть следующим образом:

При выплате дивидендов акциями (50 дол. х 80 000 = 4 000 000 дол.) переводится из нераспределенной прибыли на счета обыкновенных акций и оплаченного капитала. А поскольку номинал акции остался неизменным, то рост количества акций отражается посредствам увеличения валюты счета на 800 000 дол. (10 х 80 000). Остальные 3 200 000 дол. отражаются на счете оплаченного капитала.

С точки зрения акционеров выплата дивидендов акциями может их устраивать, поскольку они получают ценные бумаги, которые можно продать и получить живые деньги.

44. Выкуп акций как часть дивидендной политики

Выкуп компанией собственных акций при определенных обстоятельствах может быть частью дивидендной политики.

Если у фирмы имеются избыточные средства и она испытывает недостаток возможностей для инвестирования средств, но она все-таки должна разместить эти средства в интересах акционеров. Практика показывает, что разместить эти средства возможно путем выплаты излишка средств в форме дивидендов или путем выкупа собственных акций. Для акционеров при отсутствии налога на доходы с физических лиц и трансакционных издержек эти варианты с теоретической точки зрения представляются равноценными. При выкупе уменьшается количество акций в обращении, а прибыль в расчете на одну акцию и соответственно дивиденды будут расти. В результате рыночная стоимость акций фирм должна увеличиться.

Покупку собственных акций можно осуществить тремя способами:

1. Компания, представляющая собой акционерное общество открытого типа просто может купить свои акции через брокера на открытом рынке;

2. Фирма рассылает предложение – «тендер» в соответствии с которым акционеры могут сдать свои акции по установленной цене. После объявления тендера фирма обычно указывает, что она, будет покупать определенное количество акций в течение определенного времени (обычно около двух недель). Если предложено больше акций, чем компания желала купить, то покупка будет осуществляться на пропорциональной основе;

3. Фирма может купить пакет акций у одного крупного владельца на основе договоренности. Если используется этот последний путь, то необходимо принять меры, обеспечивающие чтобы этот акционер не получил привилегий, которые недоступны другим акционерам.

Выкуп компанией своих акций разрешен не во всех странах, например в Германии он запрещен.

Общество обязано осуществить выкуп собственных акций по требованию акционеров – владельцев голосующих акций в случаях:

- реорганизации общества или совершения крупной сделки, решение об одобрении которой принимается общим собранием акционеров в соответствии с п.2 ст. 79 федерального закона, если они голосовали против принятия решения о реорганизации общества или одобрения сделки или не принимали участия в голосовании по этим вопросам;

- внесения изменений и дополнений в устав общества или утверждение устава в новой редакции, ограничивающих их права, если акционеры голосовали против принятия соответствующего решения или не принимали участия в голосовании.

Общая сумма средств, направляемых обществом на выкуп акций, не может превышать 10% стоимости чистых активов общества на дату принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров права требовать выкупа обществом принадлежащих им акций.

45. Нормативный порядок выплаты дивидендов в Российской Федерации

Статья 42. Порядок выплаты обществом дивидендов

1. Общество вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям, если иное не установлено настоящим Федеральным законом. Решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода.

Общество обязано выплатить объявленные по акциям каждой категории (типа) дивиденды. Дивиденды выплачиваются деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, - иным имуществом.

2. Источником выплаты дивидендов является прибыль общества после налогообложения (чистая прибыль общества). Чистая прибыль общества определяется по данным бухгалтерской отчетности общества. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов также могут выплачиваться за счет ранее сформированных для этих целей специальных фондов общества.

3. Решения о выплате (объявлении) дивидендов, в том числе решения о размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа), принимаются общим собранием акционеров. Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.

4. Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. Срок выплаты дивидендов не должен превышать 60 дней со дня принятия решения об их выплате. В случае, если срок выплаты дивидендов уставом или решением общего собрания акционеров об их выплате не определен, он считается равным 60 дням со дня принятия решения о выплате дивидендов. Общество не вправе предоставлять преимущество в сроках выплат дивидендов отдельным владельцам акций одной категории (типа). Выплата объявленных дивидендов по акциям каждой категории (типа) должна осуществляться одновременно всем владельцам акций данной категории (типа).

Список лиц, имеющих право получения дивидендов, составляется на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании акционеров, на котором принимается решение о выплате соответствующих дивидендов. 5. В случае, если в течение срока выплаты дивидендов, определенного в соответствии с правилами пункта 4 настоящей статьи, объявленные дивиденды не выплачены лицу, включенному в список лиц, имеющих право получения дивидендов, такое лицо вправе обратиться в течение трех лет после истечения указанного срока к обществу с требованием о выплате ему объявленных дивидендов. Уставом общества может быть предусмотрен более продолжительный срок для обращения с данным требованием, при этом указанный срок не может превышать пять лет со дня истечения срока выплаты дивидендов, определенного в соответствии с правилами пункта 4 настоящей статьи.

Срок для обращения с требованием о выплате объявленных дивидендов в случае его пропуска восстановлению не подлежит, за исключением случая, если лицо, имеющее право получения дивидендов, не подавало данное требование под влиянием насилия или угрозы.

По истечении указанного в настоящем пункте срока объявленные и невостребованные акционером дивиденды восстанавливаются в составе нераспределенной прибыли общества.