Факторы, определяющие дивидендную политику предприятия
Можно выделить целый ряд факторов, оказывающих влияние на дивидендную политику, - так называемые ограничения:
Ограничения в связи с расширением производства. Фирмы, находящиеся в стадии интенсивного развития, остро нуждаются в источниках финансирования для своей деятельности, расширения производства, создания новых производственных отраслей. Заемные же источники повышают финансовый риск и увеличивают сумму долга. В такой ситуации экономически целесообразнее ограничить выплату дивидендов, а прибыль реинвестировать в производство.
Ограничения, связанные с недостаточной ликвидностью. Дивиденды в денежной форме могут быть выплачены, если у предприятия есть денежные средства на расчетном счете, или денежные эквиваленты в сумме, достаточной для выплаты, то есть предприятие может быть прибыльным, но не готовым к выплате дивидендов.
Ограничения правового характера. Цель таких ограничений – защита прав кредиторов. Для того, чтобы ограничить возможности «проедания» собственного капитала фирмы, в законодательствах большинства стран четко указаны источники выплаты дивидендов, а также запрещена выплата дивидендов деньгами, если предприятие неплатежеспособно.
Ограничения в связи с интересами акционеров. Совокупный доход акционеров складывается из сумм полученных дивидендов и прироста курсовой стоимости акций. Определяя оптимальный размер дивидендов, необходимо оценить, как величина дивидендов повлияет на цену предприятия в целом. Кроме того, интересы самих акционеров различны.
Ограничения рекламно-финансового характера. Сбои в выплате дивидендов, отклонения от сложившейся в данной компании практики выплаты дивидендов могут привести к понижению рыночной цены акций.
Существует ряд ограничений на выплату дивидендов. Общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по акциям:
до полной уплаты всего уставного капитала;
до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии со ст.76 федерального закона «Об акционерных обществах»;
если на дату принятия решения акционерное общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством о банкротстве или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов;
если на день принятия такого решения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала и резервного фонда, и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций или станет меньше их размера в результате принятия такого решения.
Методы выплаты дивидендов
Мировая практика выработала несколько методов выплаты дивидендов.
Метод постоянного процентного распределения прибыли.
Для этого метода характерно постоянное в течение длительного времени значение показателя «дивидендный выход». Данный показатель является одним из основных аналитических показателей, характеризующих дивидендную политику. Он рассчитывается как отношение дивиденда по обыкновенным акциям, в расчете на одну акцию к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций в расчете на 1 акцию.
Очень немногие фирмы соблюдают выплату постоянного процента прибыли. Дело в том, что прибыль под влиянием различных факторов может колебаться и, следовательно, будет колебаться и сумма дивидендов. И маловероятно, что такая политика будет способствовать максимизации цен на акции фирмы, более того, она может привести к нежелательным колебаниям цен.
Предположим, фирма выработала политику: «1дол. – компании, 1дол. - акционерам». Это будет означать, что акционерам будет отдано в виде дивидендов 50% прибыли компании (показатель «дивидендный выход»=0,5).Графически такая дивидендная политика представлена на рис. 6.1.
