34. Источники финансирования инвестиций.

Инвестиции - это вложения как в денежный, так и в реальный капитал.

Переход к рыночной модели инвестирования связан с разделением функций государства и предприятия в инвестиционном процессе, с пре­обладанием частного инвестиционного капитала над государственным, рос­том многообразия субъектов и объектов инвестирования, развитием инвес­тиционного рынка и институтов инвестиционной инфраструктуры. Эти про­цессы обусловливают сдвиги в структуре источников финансирования ин­вестиций в сторону снижения доли бюджетных ассигнований и увеличения доли собственных средств предприятий, частных инвестиций и заемных средств.

В условиях экономического оживления 1999—2000 гг. возник ряд предпосылок оздоровления финансового состояния российских предприятий. Это привело к ослаблению нехватки оборотного капитала, возрастанию объемов амортизационных отчислений, увеличению прибыли и масштабов ее использования для инвестирования. Собственные средства предприятий выступили основным источником инвестиционного подъема. Однако, несмот­ря на заметный рост инвестиционных ресурсов предприятий, их совокупный объем недостаточен для устойчивого инвестиционного развития.

. Среди источников финансирования инвестиционных проектов обыч­но выделяют:

-собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резер­вы застройщиков-инвесторов (чистая прибыль; амортизационные отчисления; средства, выплачиваемые органами страхования в форме возмещения потерь от стихийных бедствий, аварий и т. д.);

- заемные средства (банковские кредиты, облигационные займы и др.);

- привлеченные средства (средства, полученные от эмиссии акций, паевые и иные взносы юридических и физических лиц в устав­ный (складочный) капитал);

- денежные средства, централизуемые добровольными союзами (объе­динениями) предприятий и финансово-промышленными группа­ми, а также мобилизуемые застройщиками в порядке долевого участия в строительстве объектов;

- средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозмезд­ной и возмездной основе, а также средства бюджетов субъектов РФ;

- средства, предоставляемые иностранными инвесторами в форме кредитов, займов, взносов в уставные (складочные) капиталы российских предприятий;

- кредиты и займы, предоставляемые России международными финансово-кредитными организациями и другими государствами под гарантии Правительства РФ.

Внешние источники финансирования инвестиций.

1. мобилизация отечественных источников финансирования ин­вестиций:

• наращивание централизованных инвестиций;

-- активизация частных инвесторов (населения, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний и др.);

2. привлечение иностранных инвестиций. Рассмотрим возможности мобилизации национальных источни­ков финансирования инвестиционной деятельности.

Национальные источники финансирования инвестиционной деятельности:

Государственные инвестиции

Активизация государственного участия в инвестиционной дея­тельности является важнейшим фактором преодоления инвестици­онного спада. В рыночной экономике роль государства как непосредственного инвестора сохраняется для базовых жизнеобеспечивающих произ­водств и социальной сферы, непривлекательных для частного капи­тала, а также отраслей, имеющих важное государственное значение. Вместе с тем значение государственного инвестирования возрастает не столь­ко с точки зрения объема централизованных источников, сколько с позиций государственных гарантий, страхования и ориентира для частных инвесторов.

Сбережения населения

Одним из важнейших ресурсов являются сбережения населения, которые участвуют в основном в формировании лишь потенциаль­ного, а не реального инвестиционного спроса вследствие действия таких факторов, как деформация структуры сбережений, предпочте­ния к сбережениям в форме иностранной валюты, недоверие к госу­дарству, кредитным и фондовым институтам.

Основная масса сбережений концентрируется у по­лучателей высоких доходов, имеет существенное значение для рас­смотрения возможности перевода сбережений в реальные производ­ственные инвестиции. Являясь главными субъектами сбережений, получатели высоких доходов направляют накопленные средства не в реальный сектор, характеризующийся возрастанием рисков кредито­вания, а в сферу обращения (посреднические, фондовые, валютные операции, внешнеторговые сделки и др.), на зарубежные банковские счета, покупку недвижимости за границей.

Ресурсы кредитной системы

В период рыночных реформ различные финансово-кредитные институты накопили значительный финансовый потенциал, доминирующая часть которого приходилась на долю коммерческих банков. Однако банки, ориентируясь в значительной степени на осуществление операций на финансовых рынка; прежде всего на рынке государственных ценных бумаг, не осуществляли эффективного перераспределения доступных им ресурсов.

Ресурсы банковской системы по-прежнему не играют существенной роли в инвестировании производства. При наличии свободных остатков средств на счетах, составляющих 60—80 млрд руб банки практически не предоставляют инвестиционных ресурсов pреальному сектору. В 2000 г. 4,0%.

Прочие ресурсы

Средства предприятий и организаций. При неразвитости института финансового посредничества российские предприятия обращаются к таким формам инвестиционного финансирования, как взаимное кре­дитование и займы у других предприятий и организаций. С улучше­нием финансового состояния предприятий роль этого источника фи­нансирования инвестиций увеличилась, достигнув в 2000 г. 10% от общей суммы инвестиционных расходов в экономике.

В сложившейся ситуации целесообразно делать упор на создание необходимых условий и разработки системы действенных мер для ак­тивизации внутренних инвестиций, не отказываясь от использования эффективных механизмов мобилизации иностранных инвестиций.

Иностранные инвестиции. Иностранные инвестиции в россий­скую экономику пока не играют существенной роли в финансирова­нии реального сектора экономики. В 1999 г. они составляли менее 5% от общего объема инвестиций за счет всех источников финанси­рования производственной сферы.

К основным способам привлечения иностранных инвестиций российскими предприятиями относятся: кредиты иностранных банков, коммерческие кредиты под государственные гарантии, связанные кредиты (экспортное финансирование), эмиссия и размещение акций через программы АДР и GDR, использование концессионной системы.

Общий объем накопленных иностранных инвестиций в российской экономике значительно меньше действительных потребностей страны. Не­смотря на принимаемые меры, инвестиционный климат остается пока не­благоприятным, что определяет незначительность притока иностранных ин­вестиций.

Состояние инвестиционной сферы экономики страны свидетель­ствует о том, что инвестиционная деятельность сегодня является не­достаточно привлекательной для потенциальных инвесторов. В ос­нове этого лежит ряд причин, ухудшающих инвестиционный климат в России, в том числе: политическая нестабильность; неотработанная, противоречивые и постоянно меняющиеся законодательная база и налоговая система; высокий уровень инвестиционных и кредитных рисков; несовершенная банковская система; низкий уровень инфраструктуры (аудит, страхование, консал­тинг, оценка, транспортный и гостиничный сервис, обеспечение личной безопасности); несовершенство фондового рынка в отношении регистрации прав акционеров; плохой менеджмент на предприятиях; необязательность выполнения достигнутых договоренностей; усложненность процедур согласования инвестиционных про­ектов; несоответствие системы учета международной практике стан­дартов бухгалтерского и финансового учета и отчетности и др.

На состояние инвестиционного климата негативно влияют такие факторы, как наличие значительного внешнего и внутреннего долга.