Вопрос 8. Теория паритета покупательной способности (ппс) как основы валютного курса.

Теория ППС базируется на двух законах:

• Закон единой цены. Согласно этому закону товары, которые являются объектами международной торговли, не могут продаваться на разных рынках по разным ценам, т.к. такое положение активизировало бы деятельность спекулянтов, которая в конечном итоге привела бы к выравниванию цен.

• Закон ППС. В долгосрочном периоде цены на товары, которые предназначены для международного обмена, исчисленные в одной и той же валюте и очищенные от налогов и тарифов, должны быть одинаковы. Т.е. в долгосрочном периоде реальный валютный курс должен оказаться неизменным.

2 варианта закона ППС:

1). Абсолютный ППС.

Основываясь на предпосылке о неизменности реального валютного курса, номинальный валютный курс согласно теории ППС может быть представлен как относительный уровень цен на товары и услуги.

(пример номинального валютного курса)

2). Относительный ППС.

Исчисление валютного курса производится не на какой-то момент времени, а в различные временные периоды.

Вопрос 7. Теория влияния процентных ставок на валютный курс

«Процентное изменение в уровне обменного курса валют 2-х стран за определенный период времени равно разнице между процентными изменениями в национальных уровнях цен, причем эти изменения происходят таким образом, что сохраняется неизменным отношение покупательной способности отечественной и иностранной валюты».

При небольших изменениях уровня цен и валютного курса используют следующую формулу:

Et-Et-1 – процентные изменения номинального валютного курса

I – уровень инфляции (в Канаде и США)

При более высоких темпах роста цен и валютного курса:

Вопрос 10. Способы установления валютного коридора.

Валютный коридор — это пределы колебания валютного курса, устанавливаемые как способ его государственного регулирования и поддержания центральным банком посредством покупки и продажи валюты.

Характерная особенность валютного коридора состоит в том, что изменение курсовых соотношений и установление самого валютного курса могут колебаться исключительно в строго ограниченных и закреплённых нормативно-правовыми документами пределах. Следовательно, валютный коридор позволяет более точно прогнозировать экономическую ситуацию и тем самым значительно снижать риск в процессе осуществления внешнеэкономических операций, что является достаточно стабилизирующим фактором для всей экономики страны. В Российской Федерации валютный коридор впервые введён 8 июля 1995 г. и действовал до 1 октября 1995 г. Затем "коридор" был продлён до конца 1995 г. в пределах от минус 5,7 до плюс 7,5% от уровня курса доллара на 5 июля 1995 г. С 1 января до 1 июля 1996 г. был введён новый валютный коридор, на смену которому пришла так называемая скользящая привязка российского рубля к американскому доллару. Эта политика получила название наклонного валютного коридора, когда изменения валютного курса стали привязываться к прогнозным оценкам изменения уровня инфляции, но с небольшим отставанием. В период кризиса ликвидности, начавшегося в конце 2008 года ЦБ РФ ввёл так называемый бивалютный коридор, состоящий из отношения к рублю 0,55 доллара и 0,45 евро. При этом на бирже курс поддерживался в рамках коридора путём валютных интервенций из резервов ЦБ.

Мировой опыт свидетельствует о том, что валютный коридор вводится, как правило, в условиях отсутствия свободного капитала на финансовом рынке, из-за большого бюджетного дефицита, значительного внутреннего и внешнего долга.

Государственная валютная политика и формы ее проведения: дисконтная и девизная (валютная интервенция; диверсификация валютных резервов; валютные ограничения; ревальвация и девальвация)

Регулирование валютной системы осуществляется в рамках валютной политики – совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере МВО в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

Объект регулирования – потоки и запасы иностр. валюты.

Субъекты регул: денежные власти:

- органы (разрабат.методологию): ЦБ РФ, прав-во (в т.ч.мин-во по Н и С), ГТК(гос.тамож.комитет)

- агенты (непоср осущ контроль): уполномоч.банки, проф.уч-ки РЦБ, территор.органы фед.органов исп.власти, явл-ся органами ва.контроля.

Формы валютной политики:

• дисконтная (учетная)

• девизная:

- валютная интервенция

- управление официальными валютными резервами

- валютные ограничения

- девальвация

- ревальвация

Дисконтная политика – изменение учетной ставки ЦБ, направленная на регулирование платежного курса и баланса, путем воздействия на м/н движение капитала с одной стороны, а также динамики внутренних кредитов, денежной массы, цен и совокупного спроса с другой стороны.

Чтобы механизм дисконтной политики функционировал эффективно в рамках валютной, необходимо соблюдение 2-х условий:

• необходимо гарантировать безопасность инвестиций и своб.вывоза влож-го кап и прибылей

• необходимо изменять реальную учетную ставку (с учетом %инфл, = номинал.уч.ст+%инфл), а не номинальную

Повышение учетной ставки ЦБ побуждает резидентов к осуществлению займов за рубежом в иностр. валюте. Это приведет к улучшению баланса движения капитала в кратко- и среднесрочной перспективе.

Положительный баланс движения капитала приведет к росту курса нац. валюты, что будет способствовать сокращению экспорта и расширению импорта, т.е. ухудшению торгового баланса.

Понижение учетной ставки ЦБ уменьшает приток денежного капитала в страну, что ухудшает состояние баланса движения капитала. Спрос на нац. валюту падает, вызывая понижение ее курса, что способствует удорожанию и соответственно сокращению импорта, а также повышению выгодности и повышению экспорта, т.е. улучшению торгового баланса.

Недостатки учетной политики:

• противоречивость реагирования финансового и товарного рынка

• невозможно точно предсказать реакцию товарного рынка из-за существующих тарифных и нетарифных методов регулирования

• реакция товарных и финансовых рынков разделены во времени. Финансовый реагирует моментально, а товарный в течение 3-12 месяцев.

Девизная политика – метод воздействия на курс нац. валюты путем государственного вмешательства в механизм ценообразования на валютном рынке.

1) Валютная интервенция – купля-продажа иностр. валюты в обмен на национальную (с целью воздейтвия на курс нац.вал). Она проводится в крупных масштабах за короткий период времени.

а) нестерилизованная интервенция – позволяет эффективно воздействовать на валютный курс, но из-за изменения в объеме денежной массы в нац. валюте, она может либо привести к инфляции, либо к безработице.

б) стерилизованная интервенция – ЦБ компенсирует изменение в денежной массе, к-ые произошли в результате операций на валютном рынке. Такая интервенция не способна в значительной степени воздействовать на курс нац. валюты, но и не имеет негативных последствий в виде инфляции или безработицы.

2) Управление официальными валютными резервами. Эти резервы необходимы для проведения валютных интервенций для погашения внешнего долга, для обеспечения кредитного рейтинга, для покрытия чрезвычайных потребностей.

Управление осуществляется по 2-м направлениям:

• размещение их в форме банковских депозитов и ценных бумаг для обеспечения достаточной доходности при сохранении необходимого уровня ликвидности и с соблюдением принципа безопасности

• диверсификация валютных резервов, т.е. регулирование их структуры путем включения в состав разных валют.

3) Валютные ограничения – меры запретительного характера, направленные на лимитирование и регламентацию операций резидентов и нерезидентов с валютой и валютными ценностями.

Функции:

- накопительная

- перераспределительная

- регулирующая

- контроль

Виды валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса:

• блокирование выручки иностр. экспортеров от продаж товаров в данной стране

• обязательная продажа экспортной выручки полностью или частично на внешнем валютном рынке

• ограниченная продажа иностр. валюты импортером

• запрет оплаты импорта некоторых товаров иностр. валютой

• регулирование сроков платежей по экспорту и импорту

• дифференцированные курсы валют по разным товарам экспортеров или регионам

• ограничения суммы валюты для резидентов, выезжающих за рубеж

Виды валютных ограничений по финансовым операциям платежного баланса:

• ограничение участия нац. банков в предоставлении м/н займов в иностр. валюте

• принудительное депонирование полученных зарубежных займов в иностр. валюте на беспроцентном счете в ЦБ

• обязательная конверсия иностр. займов в иностр. валюте в ЦБ по принудительному курсу

• введение отрицательной % ставки по вкладам нерезидентов в нац. валюте

• ограничение ввоза валюты в страну

• принудительная мобилизация иностр. ценных бумаг, принадлежащих резидентам и их реализация

• полное и частичное прекращение погашения внешней задолженности или разрешение оплаты ее нац. валютой без права перевода за границу

4) Девальвация – снижение курса нац. валюты по отношению к иностранным или м/н счетным валютным единицам. Ее основой является завышение официального валютного курса по сравнению с рыночным.

5) Ревальвация – повышение курса нац. валюты по отношению к иностранным или м/н валютным единицам. Ее основой является занижение официального курса по сравнению с рыночным.

Дев.и Рев. возможны только в усл.фиксированного или огранич-гибкого курсов валют

Эк.эффекты ДЕВАЛЬВАЦИИ:

- увеличивает объемы нац.экспорта, т.к. его цена д/нерез, выраженная в ин.вал, СНИЖАЕТСЯ

- снижает физич.объемы импорта, т.к. его цена д/резидентов в нац.вал УВЕЛИЧИВАЕТСЯ

- увеличивает вал.доходы от нац.экспорта,если спрос нерезидентов на него эластичный и снижает эти дох, если спрос на него неэласт

Вопрос . Роль золота в современной валютной системе. Демонетизация

Исторически функция мировых денег стихийно закрепилась за золотом и серебром, а в рамках Парижской валютной системы (1867г.) – только за золотом. Однако в роли золота произошли существенные изменения под влиянием демонетизации. Демонетизация золота – процесс постепенной утраты им денежных функций.

Демонетизация золота обусловлена объективными и субъективными причинами:

• Золотые деньги не соответствуют потребностям современного товарного производства, когда преодолена экономическая обособленность товаропроизводителей в связи с тенденцией к обобществлению и планомерности даже при частной собственности.

• С развитием кредитных отношений кредитные деньги – банкноты, векселя, чеки – постепенно вытеснили золото вначале из внутреннего денежного обращения, а затем МВО.

• Субъективные факторы – валютная политика США, государственное регулирование операций с золотом – ускоряют его демонетизацию.

Стратегия валютной политики США в отношении золота направлена на дискредитацию его как основы мировой валютной системы в целях укрепления международных позиций доллара.

Различаются два аспекта демонетизации золота: юридический и фактический.

Ямайская валютная реформа зафиксировала юр завершение демонетизации. В измененном Уставе МВФ исключена любая ссылка на золото при определении паритетов и курсов валют, отменены золотые паритеты и официальная цена золота. Однако в Уставе МВФ нет прямого отрицания золота как мдн резервного актива.

Фактически демонетизация золота не завершена. Вопрос о роли золота решается не законодательными актами и волевыми решениями, а реальными условиями товарного производства, мирового хоз-ва и вал отн-й.

Длительность и противоречивость процесса демон-ции злота порождают разнобой в оценках его степени. Одни экономисты полагают, что демон-ции не происходит и золото продолжает выполнять классич функции денег. Др утверждают, что золото полностью демонетизировано и явл лишь ценным сырьевым товаром. Третьи считают, что демонетизация золота происходит активно, но не завершена.

Основные изменения роли золота в валютной сфере

1. Кредитные деньги вытеснили золото из внутр и междунар оборота. Золото перестало непосредственно обмениваться на товары, не устанавливаются золотые цены. Оно перестало непосредственно обслуживать как ср-во обращения и платежа эк связи товаропроизводителей. Однако золото сохраняет за собой важную роль в эк обороте в качестве: чрезвычайных мировых денег, обеспечения мдн кредитов, воплощения богатства.

2. Функция денег как средства образования сокровищ с уходом золота из обращения характеризуется новыми моментами. Сокровища перестали служить стихийным регулятором ден обращения, так как золото не может автоматически переходить из сокровищ в обращение и обратно в силу неразменности кредитных денег. Однако эта функция не превратилась в застывшую: ее связь с внутр и мировым рынками сохранилась, хотя и существенно изменилась. Сокровище выступает как своеобразный страховой фонд государства и частных лиц. Связь частной тезаврации с процессом воспроизводства проявляется в превращении части капитала в золото в целях сохранения своей реальной ценности в условиях инфляции и валютного кризиса. Офиц золотые запасы, сосредоточенные в центр банках, фин органах государства и междунар вал-кред организациях, имеют интернациональное значение как междунар активы. Объем золотого запаса отражает валютно-финансовые позиции страны и служит одним из показателей ее кредитоспособности.

Постоянным явлением стало хранение части официальных золотых резервов около 17%) в международных организациях.