Вопрос №99 Валютно-финансовый кризис в рф 1998г.

До валютно-финансового кризиса, происшедшего в России летом 1998 года, на российском финансовом рынке доминировала тенденция к снижению доходности по государственным бумагам. Так в период с января по октябрь 1997 г.:

1) доходность по ГКО снизилась с 32-35% до 17-18%;

2) процент по межбанковскому кредиту от месяца снизился с 20% до 17%;

3) средняя ставка по кредитам юридическим лицам на все сроки снизилась с 41% до 23%;

4) темпы инфляции в 1997 году составили 11%.

Нов конце октября ситуация дестабилизировалась. С рынка в большом количестве стали уходить нерезиденты, усилилась политическая нестабильность, что привело к росту процентов по госбумагам и увеличило напряжение на валютном рынке.

К концу мая 1998 г. доходность по ГКО выросла до 60% годовых. Золотовалютные резервы по сравнению с октябрем 1997 г. упали на 1/3 о составили 14,5 млрд. $.

Причины валютного кризиса:

1. Непосредственной причиной является финансовый кризис в Юго-Восточной Азии. После ряда потрясений, произошедших на финансовых рынках в этом регионе, западные инвесторы стали извлекать свои капиталовложения из всех, по их мнению, нестабильных регионов (к которым они относили и Россию), что, соответственно, привело к уходу нерезидентов с финансового рынка нашей страны.

2. В 1997 году произошло резкое падение мировых цен на топливно-сырьевые товары (прежде всего на нефть и нефтепродукты), что явилось рекордным падением цен на энергоносители за последние 10 лет. Так мировая цена на нефть за 97 г. упала на 40%, мазут – на 50%, металлы – на 30%. По причине этого в 1997 году по сравнению с 1996 г. объем экспорта упал на 10,5%, а импорт увеличился на 5-6%, что привело к повышенному давлению на рубль.

3. Вследствие падения цен на нефть и нефтепродукты снизилась привлекательность акций нефтяных компаний для резидентов, что спровоцировало падение цен на акции.

4. Важной причиной возникшей нестабильности на финансовом рынке явился правительственный кризис. В тот момент, когда от нашего руководства требовалась предельная консолидация сил для решения актуальных задач, Президент, Государственная Дума и Правительство РФ (или скорее ИО) вместо предотвращения возникновения кризиса финансов устраивали между собой бесконечные баталии по поводу дележа министерских кресел в Правительстве. И подобная ситуация ни коим образом не могла положительно сказаться на общей стабильности в стране.

5. Резкий рост процентов по госбумагам в первой половине 1998 г. обострило проблему обслуживания внутреннего долга.

6. В мае 1998 г. был принят федеральный закон “Об особенностях распоряжения акциями РАО ЕЭС России и акциями других акционерных обществ электроэнергетики, находящихся в федеральной собственности”, который ограничил долю иностранных инвесторов в этих компаниях 25 процентами, а в тот момент им принадлежало 28%. Это сразу спровоцировало разговоры о некорректных правилах игры на российском рынке по отношению к иностранцам, что добавило нестабильности на рынке.

7. Несостоявшийся аукцион по продаже 70% акций компании “Роснефть” привел к тому, что бюджет не дополучил более 2 млрд.$ - средств, которые уже были заложены в бюджете 1998 года.

8. Массовые шахтерские акции протеста усиливали политическую нестабильность и пугали иностранных инвесторов.

9. Но наряду со всеми этими причинами, несомненно, самым главным фактором, спровоцировавшим финансовый кризис, стало общее слабое состояние экономики России. Внешне это проявлялось в бюджетном кризисе. Общий объем госдолга на тот момент составляет 50% ВВП (критическим по МЭО является 60%), но структура этого долга является неблагоприятной, так как около 1/3 госбумаг имеют срок погашения 1 год.

Очень велики расходы по обслуживанию госдолга:

1995 г. – выплаты по долговым обязательствам – 17,4% госрасходов;

1997 г. – 27,1%

1998 г. – 30%

На внешние источники в госдолге приходится около 50%. Выплаты по внешним долгам в 1998г. составляют 9,9 млрд.$, а в 1999 г. – 17 млрд.$.

Нерезиденты активно участвовали в инвестировании в российские ценные бумаги, что привело к увеличению доли выплат нерезидентам (1996 г. – 0,6 млрд.$, 1997 г. – 3,4 млрд. $).

Доля нерезидентов в общем объеме ГКО и ОФЗ в мае 1998 г. составила 32%.

Доля операций нерезидентов на вторичном рынке – 40%.

Сумма обязательств до 1 года у нерезидентов – 80%.

Интересен следующий факт: если в 1993 году, когда ввели в обращение государственный ценные бумаги, от увеличения госдолга на 100 рублей в бюджет поступало 74 рубля, то в 1997 году эта сумма снизилась до 15 рублей, а в 1998 г. напротив приходилось выплачивать средства из бюджета на обслуживание госдолга. В мае-июне 1998 г. обслуживание госдолга составило 38% государственных расходов при плане в 25%.

В 1997-98 гг. ежемесячные налоговые сборы составляли 10-14 млрд. руб. при ежемесячных расходах по бюджету около 31 млрд. руб.. Эта огромная разница покрывалась за счет кредитов и ЦБ.

Однако фундаментальные причины разразившегося финансового кризиса стоит искать в изначально неграмотном разработанном курсе реформ, проводимых в 90-е гг. в России. Предпосылки последних событий создавались самим правительством РФ в течение долгих лет. Здесь сыграли свою немаловажную роль следующие события:

1) ваучерная приватизация и фактически бесплатная раздача в ходе приватизации огромной государственной собственности между ограниченным кругом лиц;

2) режим “экспортных квот”, позволяющий определенным лицам обогащаться, используя колоссальную разницу между внутренними и мировыми ценами, и, кроме того, оставляя основную часть выручки за границей.

3) таможенные льготы различным организациям (церковным, спортивным), особенно на спиртное, табак, продовольствие, автомобили.

4) Перекачка огромных и фактически бесплатных денег через уполномоченные банки, дополненная впоследствии продажей им краткосрочных государственных обязательств по немыслимый процент. Это и привело к ненормальному развитию банковской системы, которая показала свою несостоятельность при первых признаках нестабильности.

5) черный и безнаказанный криминал в виде финансовых пирамид, подпольного производства и контрабанды спиртного, расхищения и продажи военного имущества, коррупции, рэкета, торговли наркотиками и т.д.

Все эти факторы привели к тому, что экономика страны настолько гипертрофировалась и по физическим объемам, и в “моральном плане”, что при возникновении панических настроений на финансовых рынков она не смогла предложить экономическим субъектам более или менее разумное решение возникших проблем. Эта ситуация несомненно еще более усугубилась абсолютной неспособностью нашего правительства принимать быстрые и решительные меры в экстремальных условиях.