Оценка финансового состояния Оценка эффективности инвестиций

Простые методы (статические – без учета стоимости денег во времени)

Динамические (с применением дисконтирования)

3. Простые методы оценки эффективности инвестирования проектов основаны на составлении доходов и затрат по проекту без учета временной стоимости денег, т.е. без приведения их по фактору времени.

Могут рассчитываться абсолютныепоказатели эффекта:

Например, может рассчитываться чистый доход (чистая стоимость проекта) как разумно между доходами и затратами.

Однако недостаток абсолютных показателей состоит в том, что они не позволяют разномасштабные проекты.

Относительные показатели эффективности основаны на соотношении результатов и затрат.

Могут рассчитываться следующие показатели:

1. Простая норма прибыли (рентабельность проекта):

П_г– годовая прибыль за типичный год эксплуатации проекта (3-5 лет, когда проект выходит на полную мощность).

В числители могут стоять:

- прибыль до налогообложения;

- чистая прибыль (после уплаты налога на прибыль);

- чистое поступление (Чистая прибыль+А).

ИЗ_общ– общие инвестиционные затраты на весь проект.

R показывает какую прибыль получает инвестор с рубля инвестиционных затрат за 1 шаг расчета.

Недостаток поступления различных по годам расчета, поэтому рекомендуется рассчитывать этот по каждому шагу расчета.

2. Бухгалтерская/расчетная норма прибыли

3. Срок окупаемости проекта показывает период, в который проект работает на себя, т.е. за счет чистой прибыли и амортизации окупает инвестиционные затраты.

При неравномерных поступлениях срок окупаемости рассчитывается путем постепенного шаг за шагом вычитания из инвестиционных затрат чистого поступления по проекту (суммы ЧП и амортизации). Шаг расчета, на котором разность меняет знак или равна 0 - шаг окупаемости проекта.

Срок окупаемости часто более важен для инвестора, чем ожидаемая сумма чистого дохода от реализации проекта, особенно в условиях нестабильной экономической ситуации.

Недостаток – не может оценить поступления от реализации проекта после наступления окупаемости проекта.

Уровень безубыточности проекта показывает долю годового Vпродаж, при которой проект достигает безубыточности.

З_тек– затраты, формирующие себестоимость продукции (услуг), а также налоги, включаемые в себестоимость, также относимые на финансовый результат, т.е. на прибыль до налогообложения.

Проект считается устойчивым, если уровень безубыточности не превышает 60-70%, а запас финансовой прочности ≥ 30-40%.

З_ф– фактические затраты

Недостаток простых методов оценки: не учитывается стоимость денег во времени

4. Денежные потоки по проекту рассредоточены в течение длительного периода времени, поэтому они имеют разную ценность для инвестора.

Разная стоимость денег во времени связана со способностью капитала наращивать свою стоимость с течением времени.

PV– первоначальная авансированная сумма капитала (текущая стоимость);

FV– будущая, наращенная стоимость капитала.

n– период наращения (длительность) хозяйственной операции в годах

t – период наращения в днях.

T- количество календарных дней в году.

2 метода начисления дохода:

1) Простые проценты. Доход каждый раз начисляется на первоначально авансированную сумму.

r – годовая ставка процента.

2) Сложные проценты. Доход каждый раз начисляется на первоначальную сумму вместе с доходом, начисленным на нее в предшествующем периоде, т.е. проценты начисляются на проценты, учитывается процесс реинвестирования капитала.

При длительности менее года выгоднее схема простого процента. При длительности в год и разовом начислении % они равны. При длительности больше года выгоднее схема сложных процентов.

При инвестировании чаще решается обратная задача, т.е. нахождение сегодняшней текущей стоимости денежных потоков.

Она решается с помощью дисконтирования.

;

r– норма дисконта или ставка дисконтирования, под которой понимается средний уровень доходности на капитал в общем или требуемая со стороны инвестора норма доходности на капитал.

Дисконтирование отражает процесс обесценивания будущих денежных потоков по мере удаления их от сегодняшнего момента времени.

Основным показателем оценки проектов рассчитанным с помощью дисконтирования является чистая текущая стоимость (чистый дисконтированный доход), представляющий разность между суммой дисконтируемых поступлений по проекту и дисконтированию затрат.

…

R_t – поступления по проекту вt-ом году

З_t– затраты на проект вt-ом году

T – период реализации проекта.

- сальдо операционной деятельности;

ИЗ_t– сальдо инвестиционной деятельности.

Чистая текущая стоимость рассчитывается с учетом дисконтирования.

Чистая текущая стоимость зависит:

1. От распределения доходов по проекту, чем далее они отнесены от сегодняшнего дня, тем меньше они влияют на NPV, т.к. больше обесцениваются.

2. От ставки дисконтирования. Чем она выше, тем больше уценка денег.

Ставка дисконта включает в себя:

1. безрисковую ставку процента;

2. темп инфляции;

3. поправка на риск проекта. Если NPV>0 проект прибыльный, < убыточный.

Внутренняя норма доходности

Ставка дисконта, при которой NPVстановится равной нулю

IRRпоказывает максимальную ставку процента по кредитам, при которой его можно привлекать к финансированию проекта – это пороговое значение рентабельности проекта.

r₁ –maxставка дисконта

r₂ –minставка процента, когдаNPV<0

Дисконтированный срок окупаемости- шаг расчета, начиная с которогоNPV становится и остается положительной.

6. Бизнес-планпредставляет собой документ, содержащий обоснование действий, которые необходимо осуществить для реализации какого-либо коммерческого проекта или создания нового предприятия. Составлять его рекомендуется на 3-5 лет. Для первого и второго года показатели следует давать в помесячной и поквартальной разбивке, далее – в годовом разрезе. Бизнес-план необходим:

• для разработки концепции бизнеса и генеральной стратегии развития предприятия;

• выполнения функций планирования;

• оценки и контроля процесса развития основной деятельности предприятия;

• привлечения денежных средств

• привлечения частных инвесторов, эффективного использования инвестиций, конкурсного размещения государственных инвестиций и высокоэффективные проекты.

Разработка бизнес-плана позволяет получить ответы на следующие вопросы:

• как начать дело;

• как эффективно организовать производство

• когда будут получены первые доходы;

• в какие сроки можно будет расплатиться с кредиторами;

• как уменьшить предпринимательский риск?

Структура бизнес-плана различна для начинающего предпринимателя и для действующего предприятия. Бизнес-план может состоять из следующих разделов:

1. Возможности фирмы (резюме). Определяются в приоритетном порядке все направления деятельности фирмы, т.е.:

   1. Программа деятельности фирмы;

   2. Цели фирмы;

   3. Стратегия фирмы.

По каждому направлению деятельности фирмы устанавливаются цели и стратегии их достижения, включающие перечень необходимых мероприятий. По каждой стратегии определяются ответственные лица. Резюме должно дать будущим кредиторам или инвесторам фирмы (в том числе и акционерам) ответы на вопросы:

• что они получат при успешной реализации бизнес-плана;

• каков риск потери ими денег?

Также представляется информация, дающая представление о фирме, а также все необходимые данные, характеризующие ее коммерческую деятельность.

2. Виды товаров (услуг). Описываются все товары и услуги фирмы, которые предлагаются на рынке покупателям.

3. Рынки сбыта товаров и услуг. Направлен на изучение рынков и позволяет предпринимателю четко представлять, кто будет покупать его товар и где рыночная «ниша» его предприятия. При составлении этого раздела необходимо провести оценку потенциальной емкости рынка, потенциального объема продаж (предложения) и их реального объема, а также определить тип рынка, где реализуется основная часть товаров и услуг фирмы.

4. Конкуренция на рынке сбыта. Необходимо дать ответы на вопросы, касающиеся конкурентоспособности фирмы, выявить слабые и сильные стороны ведения бизнеса конкурентами и определить, какие ответные меры следует предпринять и какие из них будут наиболее действенными.

5. План маркетинга

6. План производства

7. Организационный план

8. Правовое обеспечение деятельности фирмы

9. Оценка риска и страхование

10. Финансовый план.

11. Стратегия финансирования.

12. В рекомендациях зарубежных и российских разработчиков бизнес-плана приводятся и другие разделы, в частности, инвестиционный план.

Составлять бизнес-план должен сам руководитель с привлечением сотрудников фирмы и независимых экспертов. Характер изложения должен быть деловым, понятным, объем небольшим, но достаточным, чтобы кредитор или инвестор мог составить представление о деятельности фирмы (в зависимости от поставленной цели).

Примечание: В современной хозяйственной практике считается, что рационально поступает предприниматель, выбирающий товары и услуги, производство или оказание которых требует минимальной кооперации, поставок со стороны или когда достижима заменяемость исходного сырья и материалов. Фирма, которая стремится иметь стабильное положение на рынке, обычно занята производством нескольких видов товара, находящихся на разных стадиях жизненного цикла.