10.3. Методы факторного анализа рентабельности активов и собственного капитала

Важный этап оценки эффективности деятельности организации – выявление влияния внешних и внутренних факторов на динамику показателей рентабельности. С этой целью используются различные методы факторного анализа, а также приемы моделирования детерминированных факторных систем.

Показатели рентабельности активов зависят от двух основных факторов:

Р/К = ( Р/N) х (N/К ),

где Р - прибыль (или бухгалтерская или чистая );

К – авансированный капитал (активы);

N– выручка ;

Р/N- коэффициент рентабельности продаж;

N/К – коэффициент оборачиваемости активов.

Методы факторного анализа рентабельности активов можно свести к следующим моделям:

* двухфакторная мультипликативная модель: Р/ К = (Р / N) х (N/ К),

• трехфакторная модель рентабельности активов по бухгалтерской (или чистой) прибыли (разработана А.Д. Шереметом) [24] :

Р/ К = Р / ( F+E) = ( Р /N) / [ (F/N) + (E/N)],

где F– внеоборотные активы (основной капитал);

Е – оборотные активы (оборотный капитал), т.е. Р/N– первый фактор (прибыльность продукции);

F/N– второй фактор (фондоемкость продукции по основному капиталу);

E/N– третий фактор (оборачиваемость оборотного капитала – коэффициент закрепления оборотного капитала на 1 руб. продукции

• пятифакторная модель рентабельности активов по прибыли от продаж (разработана А. Д. Шереметом [24]):

Р / К = [ 1 – ( S /N)] / ( F/N + E/N) = [ 1 – (U/N) + (M/N) + ( A/N)] / [ ( F/N) + ( E/N)],

где U– оплата труда с начислениями;

М – материальные затраты;

А – амортизация;

U/N– оплатоемкость продукции;

M/N– материалоемкость продукции;

A/N– амортизациеемкость продукции.

На изменение показателя рентабельности активов влияют:

* факторы первого порядка – рентабельность продаж и оборачиваемость активов;

* факторы второго порядка – факторы, влияющие на факторы первого порядка ( чистая или бухгалтерская прибыль, объем продаж ) и т.д.

Основные факторы изменения рентабельности активов следуют из двухфакторной мультипликативной модели, т.е. существует взаимосвязь между показателями рентабельности активов, оборачиваемости активов и рентабельности продаж. Из этой модели видны следующие пути повышения рентабельности активов6

- при низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала и его элементов;

- если деловая активность предприятия низкая, то она может быть компенсирована снижением затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию, т.е. повышением рентабельности продаж.

Регулирование экономической деятельности сводится к воздействию на ее составляющие.

Абсолютное изменение показателей прибыли, возможно, благодаря [11]:

- увеличению объема выручки и роста цен, причем темпы роста выручки от продажи продукции должны превышать темпы роста затрат;

- снижению себестоимости проданных товаров, коммерческих и управленческих расходов организации;

- росту положительного сальдо прочих доходов и расходов

Относительное изменение показателей прибыли и активов возможно, если темп роста прибыли будет опережать темп роста активов.

Рентабельность активов отражает уровень:

* управления дебиторской задолженностью, что количественно измеряется средним периодом инкассации;

* управления запасами через коэффициент оборачиваемости запасов;

* управления основными средствами, что характеризует нормальную производственную мощность

Методику факторного анализа двухфакторной мультипликативной модели рассмотрим интегральным методом. Введем обозначения:

z- коэффициент рентабельности активов ( Р/К);

m– коэффициент рентабельности продаж (Р/N);

n– коэффициент деловой активности (N/ К).

Факторная модель имеет следующий вид: z=m*n.

Коэффициент рентабельности активов 1-го года: z_o=m_о*n_о

Коэффициент рентабельности активов 2-го года: z₁=m₁*n₁

Далее определим влияние факторов:

а) коэффициента рентабельности продаж: ∆∆ z_m= ∆m*n_о+ (∆m* ∆n) / 2

б) коэффициента деловой активности: ∆ z_n = ∆n*m_о + (∆m* ∆n) / 2

Анализ факторов изменения рентабельности собственного капитала организации можно провести по методике, аналогичной методике анализа рентабельности активов.

Двухфакторная мультипликативная модель рентабельности собственного капитала имеет следующий вид:

Р / К^с= (N/ К^с ) х (Р /N)

где Р – прибыль;

К^с – собственный капитал;

Р / К^с– рентабельность собственного капитала

P/N– рентабельность продаж;

N/ К^с– коэффициент отдачи собственного капитала.

Для проведения факторного анализа используем интегральный метод.

Введем обозначения:

h- рентабельность собственного капитала Р / К^с;

b– отдача собственного капиталаN/ К^с;

m– рентабельность продажP/ .

Факторная модель имеет следующий вид:

h=b*m

Далее определим влияние факторов:

А) коэффициента отдачи собственного капитала: ∆ h_b= ∆b*m₀+ (∆b* ∆m) / 2

б) коэффициента рентабельности продаж: ∆ h _m= ∆h_m*b₀+ (∆b* ∆m) / 2

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от двух факторов: отдачи собственного капитала и рентабельности продаж.

Методика предполагает возможности углубления анализа. Влияние первого основного фактора, т.е. коэффициента отдачи собственного капитала, можно детализировать по составляющим собственного капитала (уставный капитал, добавочный капитал, нераспределенная прибыль и т.д.) Влияние второго основного фактора, т.е. рентабельности продаж, можно детализировать по факторам изменения чистой прибыли.

Контрольные вопросы :

1.Как рассчитать рентабельность активов?

2.Как рассчитать рентабельность собственного капитала?

3.О чем свидетельствует рост чистых активов?

4. Как рассчитать величину чистых активов?

5.В чем смысл различных факторных моделей рентабельности активов?

6. В чем сущность методики анализа на базе двухфакторной мультипликативной модели рентабельности активов?