Оценка экономической эффективности проекта, окупаемость инвестиций
Коэффициент дисконтирования рассчитан на основании метода, приводящегося в Положении об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития РФ, утверждённого Постановлением Правительства РФ от 22.11.97 г. № 1470.
(3.1)
где:
rd - ставка дисконтирования для данного проекта;
rЦБ - ставка рефинансирования, установленная Центральным Банком РФ – 10,75%;
i – темп инфляции, соответствующий прогнозу Правительства Российской Федерации на текущий год – 11 %;
Р - количественно выраженный риск реализации проекта. Для данного проекта с учетом вышеприведенного анализа рисков может быть выбран размер риска около 10%.
Таким образом, при определении эффективности данного проекта применялась ставка дисконтирования в размере 10% для всего периода реализации проекта.
Таблица 3.29 - Интервал значений типовых рисков проекта
|
Величина типового риска |
Суть проекта |
P, процент |
|
Низкий |
Снижение себестоимости продукции |
6 – 10 |
|
Средний |
Увеличение объема продаж существующей продукции |
8 – 12 |
|
Высокий |
Производство и продвижение на рынок нового продукта |
11 – 15 |
|
Очень высокий |
Вложения в исследования и инновации |
16 – 20 |
Таблица 3.30 Показатели эффективности проекта
|
Показатель |
Значение |
|
Период окупаемости инвестиций (PBP), годы |
4,32 |
|
Дисконтированный срок окупаемости (DPBP), годы |
5,18 |
|
Ставка дисконтирования (D) |
10,0 % |
|
Внутренняя норма доходности (IRR) |
24,6 % |
|
Чистая приведенная стоимость (NPV), млн.руб. |
459,1 |
|
Период возврата заемных средств (RP), годы |
7 |
|
Коэффициент покрытия ссудной задолженности |
1,69 |
Положительная величина NPV подтверждает целесообразность вложения средств в рассматриваемый проект.
Реальная внутренняя норма прибыли проекта (IRR), т.е. условная ставка дохода по проекту без учета инфляции выше используемой ставки дисконтирования и определяет максимальную реальную “банковскую” ставку кредита, погашаемого в пределах срока жизни проекта (при отсутствии собственного капитала).
3.7 Оценка эффективности и рисков проекта
3.7.1 Анализ чувствительности
При реализации сельскохозяйственных проектов могут возникнуть различные отклонения в его параметрах, так как схема их функционирования гораздо сложнее, чем даже очень сложная экономическая модель.
Общим подходом при проведении анализа чувствительности является отслеживание влияния на самые значимые критерии коммерческой состоятельности проекта изменения ключевых параметров исходных данных. Границы вариации при этом составляют, как правило, 10-30%.
Такой анализ позволяет при необходимости нивелировать степень точности подготовки исходных данных.
Отклонения могут быть связаны с различными факторами, из которых мы для исследования можем выделить:
уровень конкуренции, который учитывается в экономической модели через уровень цен на продукцию
влияние различных негативных (болезни, выбраковка) или напротив позитивных факторов (породная продуктивность, удачный рацион), которые окажут влияние на поголовье и уровень привеса, а, следовательно, на объем продаваемого мяса.
возникновение дополнительных затрат, связанных например с пересмотром отношений с поставщиком кормов, введения в рацион дополнительных добавок, рост тарифов вызванный не инфляционными факторами, все это оказывает влияние на уровень эксплуатационных затрат.
В приложении приведен анализ чувствительности, который показывает высокую устойчивость проекта к указанным параметрам. Кроме того, риск проекта учитывается через расчет в постоянных ценах, так как будущее изменение тарифов и покупных цен будет компенсироваться инфляционным ростом цен, что при постоянном уровне платежей по кредиту увеличивает гарантии платежей для банка.
Таблица 3.31. Анализ чувствительности показателей эффективности проекта к изменению цен.
|
Уровень цен на реализуемую продукцию |
70% |
80% |
90% |
100% |
110% |
120% |
130% |
|
Чистая приведенная стоимость (NPV) |
-247 753 |
-8 102 |
229 995 |
459 138 |
686 254 |
912 569 |
1 140 111 |
|
Внутренняя норма рентабельности (IRR) |
-0,3% |
9,7% |
17,8% |
24,6% |
30,7% |
36,3% |
41,7% |
|
Дисконтированный срок окупаемости (PBP) |
нет |
нет |
6,18 |
5,18 |
4,54 |
4,08 |
3,74 |
|
Норма доходности инвестиционных затрат |
-47,3% |
-1,5% |
44,0% |
87,9% |
131,5% |
175,0% |
218,9% |
|
Минимальный остаток денежных средств на счете |
-174 698 |
-15 162 |
-7 581 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Суммарная чистая прибыль за период анализа |
143 277 |
404 229 |
662 901 |
912 118 |
1 159 248 |
1 405 558 |
1 653 142 |
Анализ демонстрирует высокую чувствительность к цене, что свойственно для большинства сельскохозяйственных проектов.
Таблица 3.32 Оценка проектных рисков
|
Тип риска Идентификация |
Возможные негативные последствия |
Меры профилактики и минимизации |
Экспертная оценка |
|
Начальная стадия Риск согласованности |
Недостаток средств финансирования Потеря поставщика.
|
Заключение договоров и протоколов о намерениях до начала финансовых вложений. Государственная поддержка проекта, финансовые гарантии. |
Очень низкий. Участие в проекте устойчивых структур и надежных поставщиков. |
|
Подготовительная стадия Риск организации производства по фактору времени |
Несвоевременная поставка животных, удлинение срока работ по возведению инфраструктуры. |
Страхование строительных рисков, поэтапная сдача работ. |
Низкий уровень риска, проект учитывает, что период капитальных вложений составляет 4 квартала. |
|
Риск организации производства по фактору стоимости |
Изменения в стоимости необходимых инвестиционных вложений, может привести к росту заемных ресурсов или вводу новых инвесторов. |
Информирование Банка - партнера. Заключение всех договоров до начала непосредственной реализации проекта. |
Вовлеченность в проект предприятий и структур с положительной кредитной историей и надежными партнерами минимизирует данный риск, в этом же направлении влияет и потенциальная рентабельность деятельности и государственная поддержка. |
|
Риск организации производства по фактору персонала |
Отсутствие у персонала необходимой квалификации может привести к серьезным задержкам и ошибкам при реализации проекта. |
Назначение на руководящие должности квалифицированных менеджеров. Обучение и аттестация специалистов. |
Средний уровень риска, хотя штат в настоящее время не укомплектован, в штате есть опытные работники прошедшие стажировку на предприятиях «Камский Бекон» и «Агрофирма Саба» которые смогут обучить вновь прибывших на предприятие. |
|
Стадия функционирования Технический риск в процессе производства |
Поломка оборудования, нарушение работы инфраструктурной сети (транспорт, электричество и прочее) может привезти к болезни и гибели животных. |
В первую очередь наличие гарантии производителя оборудования. Поддержание здоровья животных. Профилактику состояния сетей и оборудования. |
Средний риск. На ферме будет установлено импортное современное оборудование. Поддержанию здоровья животных будет уделяться максимальное внимание в деятельности фермы, выделяются средства на приобретение средств защиты и медикаменты. |
|
Риск предметов труда в процессе производства |
Несвоевременное поступление или не поступление кормов, медикаментов. Нарушение качества кормов. |
Поставка кормов, обеспечивается надёжными поставщиками, в проекте заложен страховой запас кормов. В дальнейшем оператор проекта планирует сам развивать производство кормов. |
Риск имеет место |
|
Риск готовой продукции |
Несвоевременная отгрузка или несоответствующее качество продукции, что влечет снижение цены на продукцию.
|
Соблюдение рационов кормления, гигиены ухода за животными, внимательное слежение за их здоровьем. Выполнение всех норм ветеринарного и санитарно – эпидемиологического контроля за деятельностью фермы. |
Риск по качеству достаточно значим, однако при соблюдении всех норм влияние минимально. |
|
Риск отсутствия рынка сбыта |
Риск отсутствия рынка сбыта связан с уровнем востребованности продукции предприятия. |
Спрос на данную продукцию не надо создавать и не нужно продвигать товар – идею на рынок. Однако, значительный прирост производства свинины в целом по республике кроме обеспечения полной загрузки имеющихся площадей повлечет увеличение вывоза мяса за пределы Республики, а следовательно и уплотнения конкурентной среды деятельности. |
Риск имеет место
Значительно нивелируется наличием постоянных покупателей за пределами Республики и тенденцией замены импорта, Концепцией продовольственной безопасности и т.д. |
|
Политический риск |
Резкие изменения политики могут иметь непредсказуемые последствия почти в любой сфере деятельности. |
Татарстан на сегодня является одним из стабильных регионов России в политическом и социально - экономическом отношении и неизменно входит в десятку наименее рисковых регионов России, поэтому действующие в республике законодательные и нормативные документы позволяют вести предпринимательскую деятельность с минимальным риском. Рейтинговое агентство Moody's считает, что Татарстан имеет "стабильный" прогноз долгосрочных валютных рейтингов. Таким образом, в регионе сложилась сравнительно благоприятная политическая и экономическая ситуация, которая позитивно влияет на развитие бизнеса, при условии его конкурентоспособности. Кроме того, в Республике активно проводится программа поддержки сельскохозяйственного производителя. Поощряется приход в сельское хозяйство частного инвестора. | |
|
Финансовый риск Он включает в себя как макроэкономические риски, так и микроэкономические. |
К макроэкономическим относятся инфляционный риск, валютный, риск изменения процентной ставки, снижения покупательной способности населения. Процентный риск для проекта невысок, так как в качестве заемных источников финансирования планируется коммерческий кредит со стабильной процентной ставкой. Чувствительность к кредитной ставке не является критической для осуществления проекта. Самым значительным из микроэкономических рисков целесообразно признать риск несвоевременного погашения кредита. | ||
В качестве способов обеспечения исполнения обязательств по кредитному договору служит залог недвижимости, оборудования, автотранспорта, скота, запасов (товары в обороте), поручительства предприятий.