Розрахунки в процесі інвестування корпорацій
Задача
Є два інвестиційних проекти – А і Б; первісні інвестиції однакові і становлять за кожним проектом 1600 грош. од.
За проектом А грошові потоки становлять:
1-й рік – 1000 грош. од.;
2-й рік – 1500 грош. од.
За проектом А грошові потоки становлять:
1-й рік – 1800 грош. од.;
2-й рік – 700 грош. од.
Спершу робимо розрахунок NPV за дисконтною ставкою 10%, потім підвищуємо ставку до 12%. Який проект ризикованіший?
Розв'язок.
При ставці 10%:
NPV (A) = 548 грош. од.,
NPV (Б) = 614,9 грош. од.,
При ставці 12%:
NPV (A) = 488,5 грош. од.,
NPV (Б) = 565,3 грош. од.,
Підраховуємо відхилення в абсолютних і відносних величинах:
для проекту А:
абсолютне відхилення: 548-488,5=59,5 грош. од.,
відносне відхилення: (59,5:548)*100%-10,85%;
для проекту Б:
абсолютне відхилення: 614,9-565,3=49,6 грош. од.,
- відносне відхилення: (49,6:614,9)*100% = 8%.
Проект А ризикованіший, тому що NPV (A) більше реагує на зміну дисконтної ставки.
Задача
Первісні інвестиції за проектом становлять 20555 грош.од. Щорічні грошові потоки прогнозується по 5000 протягом шести років. Необхідна ставка доходу для підприємства – 15%. Чи варто фінансувати цей проект?
Розв'язок:
За таблицею акумулюваних коефіцієнтів для визначення теперішньої вартості ануїтетів знаходимо, що коефіцієнту 4,111 при періоді в шість років відповідає значення r = 12%/
Це значення і є IRR розглянутого проекту.
Оскільки необхідна ставка доходу для підприємства вища (15%), проект фінансувати не слід.
Задача
Визначити IRR інвестиційного проекту.
Метод послідовних наближень.
При ставці дисконтування 15% NPV проекту становить -8,87 тис. грошових одиниць.
Задаємо
більш низьку дисконтну ставку
й розрахуємо NPV:
Будемо знижувати дисконтну ставку до отримання першого позитивного значення NPV:
Таким чином, NPV проекту перетворюється в нуль, коли ставка дисконтування вища від 9% і трохи нижча ніж 10%.
Тобто
IRR
Метод облікової (бухгалтерської) норми прибутку полягає у визначенні середньої норми прибутку за період життя проекту (чистий бухгалтерський прибуток треба поділити на середні витрати за проектом). Обирають проект із найбільшою середньою нормою прибутку. Розрахунок облікової (бухгалтерської) норми прибутку наведено в таблиці, де показані два варіанти розрахунку: перший враховує тільки чистий прибуток, другий — більш точний, оскільки враховує чистий грошовий потік проекту (чистий прибуток + амортизація).
Розрахунок облікової (бухгалтерської) норми прибутку
Показник |
Варіант 1(без розрахунку грошового потоку) |
Варіант 2(на базі розрахунку грошового потоку) |
1. Середні доходи від реалізації (за період життя), тис. грн. |
1000 |
1000 |
2. Середні витрати за проектом: усього, тис. грн. |
700 |
700 |
у тому числі амортизація, тис. грн. |
200 |
200 |
3. Середній прибуток, тис. грн. (р.1 – р.2) |
300 |
300 |
4. Середній податок на прибуток(30%), тис. грн.. |
90 |
90 |
5. Середній чистий бухгалтерський прибуток, тис. грн. |
210 |
210 |
6. Середній чистий грошовий потік доходів від проекту, тис. грн.. (р. 2.1.+р.5) |
- |
410 |
7. Середня норма прибутку (рівень рентабельності проекту), % |
210:700,0 * 100 = 30 |
410:700,0 * 100 = 58,6 |
Задача
Чиста теперішня (приведена) вартість (NPV —Net Present Value) — різниця між теперішньою вартістю майбутніх грошових потоків (PV) і первісними інвестиціями.
Якщо величина NPV позитивна, інвестування, є економічно прийнятним, якщо негативна — воно невигідне для інвесторів, бо в цьому разі майбутні доходи (з урахуванням знецінювання, з часом) не відшкодовують первісних інвестицій.
Приклад. Визначити NPV інвестиційного проекту, якщо доходи будуть надходити в сумі 10 тис. грош. од., 30 тис. і 35 тис. грош. од., відповідно через З, 4 і 5 років. Первісні інвестиції 50 тис. грош. од., дисконтна ставка дорівнює 15%.
1) визначаємо дисконтовану вартість майбутніх доходів:
2) визначаємо NPV : 41,13-50=-8,87тис.грош.од.
Отже, інвестувати такий проект невигідно.