![](/user_photo/2706_HbeT2.jpg)
- •Корпоративні фінанси
- •Корпоративні фінанси
- •Передмова
- •1. Програма навчальної дисципліни
- •1.1. Опис навчальної дисципліни
- •Опис навчальної дисципліни за денною формою навчання
- •1.2. Тематичний план навчальної дисципліни
- •1.3. Зміст навчальної дисципліни
- •Модуль 1. Теоретико-методологічні основи корпоративних фінансів Змістовий модуль 1. Теоретичні аспекти створення і діяльності корпорацій
- •Тема 1. Форми організації підприємництва. Фінансово-правове управління корпорацією
- •Тема 2. Фінансова політика корпорації. Інформаційна база управління фінансами корпорації
- •Змістовий модуль 2. Оцінка ефективності фінансової діяльності суб’єктів, створених на корпоративних засадах
- •Тема 3. Аналіз фінансових звітів корпорації
- •Тема 4. Фінансовий ринок та призначення корпоративних фінансів
- •Тема 5. Методи оцінки ризику та ефективності інвестиційної діяльності
- •Тема 6. Ціна капіталу корпорації. Оцінка компанії та теорія опціонного ціноутворення
- •Тема 7. Дивідендна політика корпорації
- •Тема 8. Емісійна політика корпорації
- •Модуль 2. Індивідуальне науково-дослідне завдання (індз)
- •2. Розподіл балів, що присвоюються студентам
- •Тема 1. Форми організації підприємництва. Фінансово-правове управління корпорацією
- •Контрольні питання
- •Завдання для вивчення теми
- •Тема 2. Фінансова політика корпорації. Інформаційна база управління фінансами корпорації
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації
- •Контрольні питання
- •Запитання для вивчення теми
- •Змістовий модуль 2. Оцінка ефективності фінансової діяльності суб’єктів, створених на корпоративних засадах
- •Тема 3. Аналіз фінансових звітів корпорації
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації
- •Контрольні питання
- •Завдання для вивчення теми
- •Тема 4. Фінансовий ринок та призначення корпоративних фінансів
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації
- •Тема 5. Методи оцінки ризику та ефективності інвестиційної діяльності
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації
- •Контрольні питання
- •Завдання для вивчення теми
- •Тема 6. Ціна капіталу корпорації. Оцінка компанії та теорія опціонного ціноутворення
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації
- •Контрольні питання
- •Завдання для вивчення теми
- •Тема 7. Дивідендна політика корпорації
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації
- •Контрольні питання
- •Завдання для вивчення теми
- •Тема 8. Емісійна політика корпорації
- •План вивчення теми
- •Методичні рекомендації
- •Контрольні питання
- •Завдання для вивчення теми
- •Тема 2. Фінансова політика корпорації. Інфомаційна база управління фінансами корпорації
- •План заняття
- •Методичні рекомендації
- •Динаміка і структура балансу
- •Розрахунок показників до ситуаційного аналізу
- •Динаміка фінансових результатів
- •Розрахунок показників прибутковості акцій
- •Змістовий модуль 2. Оцінка ефективності фінансової діяльності суб’єктів, створених на корпоративних засадах Практичне заняття № 2
- •Тема 3. Аналіз фінансових звітів корпорації
- •План заняття
- •Методичні рекомендації Система показників, що характеризують фінансовий стан ат.
- •Показники рівня ефективності господарської діяльності ат.
- •Методика розрахунку показників для оцінки рівня ефективності господарської діяльності ат за даними фінансової звітності
- •Стан активів та зобов’язань ат
- •Методика розрахунку показників для оцінки і стану активів та зобов’язань ат за даними фінансової звітності
- •Ліквідність балансу та платоспроможність ат
- •Методика розрахунку показників платоспроможності ат за даними фінансової звітності
- •Фінансова стійкість ат
- •Методика розрахунку показників для оцінки фінансової стійкості ат за даними фінансової звітності
- •Ділова активність ат
- •Методика розрахунку показників для оцінки ділової активності за даними фінансової звітності
- •Оцінка ринкової активності ат
- •Методика розрахунку показників оцінки ринкової активності ат згідно даних фінансового звіту
- •Основні показники ринкової активності ат і інвестиційної привабливості акцій та корпоративних облігацій
- •Практичне заняття № 3
- •Тема 4. Фінансовий ринок та призначення корпоративних фінансів
- •План заняття
- •Методичні рекомендації
- •Практичне заняття № 4
- •Тема 5. Методи оцінки ризику та ефективності інвестиційної діяльності
- •План заняття
- •Методичні рекомендації
- •Практичне заняття № 5
- •Тема 6. Ціна капіталу корпорації. Оцінка компанії та теорія опціонного ціноутворення
- •План заняття
- •Методичні рекомендації Оптимізація структури капіталу
- •Ефект фінансового важеля
- •Практичне заняття № 6
- •Тема 7, 8. Дивідендна політика корпорації. Емісійна політика корпорації
- •План заняття
- •Методичні рекомендації
- •5. Методичні рекомендації до виконання домашньої контрольної роботи
- •6. Методичні рекомендації до виконання індивідуалЬних завдань
- •Теми теоретичних рефератів та теми науково-дослідних завдань.
- •7. Підсумковий контроль Оцінювання знань студентів з дисципліни «Корпоративні фінанси» здійснюється на основі поточного модульного контролю і підсумкового контролю знань.
- •Методика та приклади розв’язування типових задач Акції, облігації, векселі
- •Використання векселів пов’язаних з купівлею через банк
- •Комерційний банк
- •Валова маржа
- •Запас фінансової міцності
- •Капітал, ризик, структура капіталу і ефективність його використання
- •Вкладення капіталу
- •Ризик і структура капіталу
- •Розрахунки в процесі інвестування корпорацій
- •Індивідуальна робота
- •9. Список Рекомендованої літератури Обов’язкова література
- •Додаткова література
- •Корпоративні фінанси Олійник Віра Михайлівна
Запас фінансової міцності
Фінансові менеджери повинні постійно контролювати «запас фінансової міцності» підприємства, знаходити шляхи зменшення витрат, проводити гнучку цінову політику, яка сприяє збільшенню обсягу реалізації продукції. Наприклад, якщо підприємство вже досягло «порогового» обсягу реалізації, воно може широко використовувати систему знижок, оскільки діє правило: після "покриття умовно-постійних витрат прибуток приносить реалізація продукції за будь-якою ціною, яка перевищує змінні витрати. Проілюструємо це на прикладі.
Задача
Підприємство виробляє запчастини до автомобілів і реалізує їх за ціною 10 грн. за шт. Змінні витрати — 3,6 грн. За квартал реалізують 250 000 шт. Постійні витрати — 975 000 грн. "Поріг" рентабельності перевищено. Надходить комерційна пропозиція виробити і продати ще 20 000 шт. за ціною 5,25 грн.
З виконанням цього замовлення збільшаться тільки змінні витрати:3,6 • 20 000 = 72 000 грн.
Постійні витрати не зміняться. Чи варто прийняти пропозицію?
Розв'язок.
Якщо прийняти пропозицію, виторг збільшується на: 5,25 20000 = 105000 грн. Отже, прибуток збільшиться на 33000 грн. (105000 - 72000). Тобто підприємству вигідно продати додатково виготовлену продукцію, хоча ціна — 5,25 грн. — нижча повної собівартості однієї запчастини.
Розрахунок повної собівартості.
Сумарні змінні витрат становлять; 3,6 • 250 000 = 900 000 грн.
Постійні витрат — 975 000 грн.
Повна собівартість — 1 875 000 грн.
Повна собівартість 1 шт. - 1875 000 : 250 000 = 7,5 грн.
Тобто якщо "поріг" рентабельності перейдено, то прибуток підприємства збільшується з продажем продукції за будь-якою ціною, яка перевищує змінні витрати.
Рівень загального, або операційно-фінансового важеля показує, на скільки відсотків змінюється ЕРS при зміні виторгу на 1%. Це визначають такою формулою:
Рівень операційно-фінансового важеля = Рівень операційного важеля х Рівень фінансового важеля.
Визначення рівня операційно-фінансового важеля може стати у пригоді менеджерам корпорацій та інвесторам. Наприклад, якщо прогнози щодо підвищення виторгу сприятливі, менеджери можуть планувати більше позик, оскільки при підвищенні виторгу високий рівень операційно-фінансового важеля забезпечує ще більше зростання ЕРЗ. У цей період інвестори в разі оптимістичних прогнозів щодо розвитку нових галузей промисловості також можуть віддати перевагу тим підприємствам галузі, у яких високий загальний леверидж, оскільки це забезпечить високі темпи підвищення чистого прибутку, і можуть діяти навпаки, якщо очікується спад.
Задача
Розглянемо на прикладі вплив важелів на ЕРЗ корпорації.
Розрахувати рівні операційного, фінансового та операційно-фінансового важелів промислового АТ і визначити, якою буде ЕРЗ відповідно при зростанні та зниженні виторгу від реалізації на 10%.
АТ "Міраж" продає свої вироби за ціною 55 грн. за 1 штуку. Змінні витрати на виробництво і реалізацію товару становлять 32,5 грн. Річна загальна сума умовно-постійних витрат дорівнює З 237 500 грн. У звітному році реалізовано 175 тис. шт. виробів. Частка позикового капіталу в загальній сумі капіталу - 25%; ставка відсотків за кредит - 10%; податок на прибуток 30%. Рентабельність капіталу 20%. Кількість простих акцій - 200 тис. шт. Сума капіталу 4 млн грн.
Розв'язок. Розрахуємо виторг від реалізації: 55 * 175 000 = ' = 9 625 000 грн.
Змінні витрати становлять 32,5 * 175 000 = 5 687 500 грн.
Валова маржа (виторг — змінні витрати) = З 937 500 грн.
ЕВІТ = Валова маржа - Умовно-постійні витрати + сума відсотків за кредит =
З 937 500 - З 237 500 + 1 000 000 *0,1 = 700 000 + 100 000 = 800 000 грн.
Рівень операційного важеля = валова марка : ЕВІТ =З 937 500 : 800 000 = 4,922.
Рівень фінансового важеля = ЕВІТ : (ЕВІТ — І) = = 800 000 : 700 000 = 1,143.
Рівень операційно-фінансового важеля = 4,922 * 1,143 = 5,626.
Чистий прибуток (прибуток — податок на прибуток.) дорівнює: 700 000 — 0,3 * 700 000 = 490 000 грн.
Якщо виторг зростає на 10%:
Якщо знижується на 10%, то:
Отже, показник рівня операційно-фінансового важеля можна використовувати для оцінювання сумарного рівня ризику, пов'язаного з структурою витрат і структурою капіталу компанії, а також для прогнозування чистого прибутку на акцію за різних варіантів темпів зміни виторгу від реалізації й вибору різних співвідношень позикових і власних коштів. Розрахунок рівня операційно-фінансового важеля свідчить про те, що менеджери можуть знизити сукупний ризик, пов'язаний з підприємством по-різному: або підтримувати невисокі рівні обох важелів — фінансового й операційного, або досягти такого при високому рівні фінансового важеля, якщо компанія має низький рівень операційного важеля, або знизивши рівень фінансового важеля, якщо фірма має високий рівень операційного важеля.