Механизм ведения биржевого торга

Требования к биржевому залу:

• вместительность 2000 - 3000 человек, и каждому должны создаваться условия для работы;

• торговля ведется сразу несколькими видами активов одновременно, для каждого выделяется отдельный участок в большом зале или отдельное помещение;

• торги проводятся «у кольца/ямы». Уровень пола на месте, где идут торги, отличается от уровня пола остального зала. В этой зоне находится служащий, который ведет торги – маклер, он регистрирует сделки. Места брокеров по периметру зала 400-500 мест;

• должно быть оборудовано электронное табло для передачи информации участникам торгов.

• каждое биржевое место оборудовано телефоном, телефаксом, компьютером, связью с электронным табло и т.д.;

• рядом с биржевым залом находятся рабочие места служащих биржи, обслуживающих торги;

• в биржевом зале есть места для информационных агентств.

Торговля ведётся в период биржевой сессии, которая составляется таким образом, чтобы продлить период заключения сделок, учитывая разные временные пояса стран, имеющих биржи, торгующие аналогичным активом,

На публичных торгах выкрикивается заявка и дублируется сигналами руками (ладони к себе - покупка; ладони от себя - продажа; руки горизонтально, пальцы вверх/вниз - повышение/снижение цены).

Торги основаны на принципе двойного аукциона, для которого необходимо, чтобы покупатели повышали цену, продавцы понижали.

Покупатели на бирже – это быки, продавцы – медведи. Совпадение цены спроса и предложения является основанием для заключения сделки. Разница между ценой спроса и предложения очень небольшая (0,01% от уровня цены). В некоторых странах законодательно ограничивается максимальное колебание цен на биржах в течение дня, превышение этого лимита ведет к закрытию торгов. Устного согласия брокера достаточно для заключения сделки, которая тут же фиксируется и, не позднее утра следующего дня, брокеры обмениваются письменными контрактами по сделке, чтобы она обрела юридическую силу.

Торги на товарной и фондовой бирже в России происходят следующим образом:

- маклер зачитывает наименования биржевого товара и цену по поступившим заявкам.

- брокер проявляет интерес к заявке возгласом или поднятием руки.

- брокеры, выставивший заявку и проявивший интерес, вступают в переговоры и оформляют сделку.

- заявка, подписанная двумя брокерами, поступает к маклеру, и он ее регистрирует.

- оператор, который обслуживает торги, вводит ее в базу данных.

- брокер может изменить цену и передать эту информацию маклеру для оглашения, если к заявке не проявляется интерес.

- маклер проводит конкурсные торги, если несколько брокеров проявили интерес к заявке. Если это заявка на покупку, то побеждает тот брокер-продавец, чья цена окажется ниже. Если это заявка на продажу, то побеждает тот брокер-покупатель, чья цена окажется выше.

Биржевые сделки

Биржевая сделка – это взаимное соглашение о передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, которое достигается в результате биржевых торгов, регистрируется на бирже и отражается в биржевом договоре.

Можно выделить четыре стороны сделок:

• Организационная сторона показывает порядок действий и используемые документы.

• Экономическая сторона указывает на цель заключения сделки, ее эффективность и риски.

• Правовая сторона устанавливает права и обязанности, имущественные ответственности сторон сделки.

• Этическая сторона отражает общественное отношение к сделке, соблюдение правил и норм.

На рис. 4 представлена принципиальная схема организации заключения биржевой сделки на фондовой бирже

В заимосвязь продавца и покупателя

Взаимосвязь продавца и покупателя может быть представлена следующими видами (см. рис. 5):

1. сделка без посредников между продавцом и покупателем;

2. через брокера (посредником может быть банк);

3. на биржевом рынке через брокеров, как со стороны продавца, так и со стороны покупателя, заявки участвуют в биржевом торге;

4. через дилера;

5. двойное посредничество, когда брокеры покупателя и продавца передают дилеру заявки своих клиентов.

Биржевые индексы и их анализ

Биржевые индексы были изобретены для того, чтобы участники рынка могли получить информацию о том, что происходит на рынке. Накопление данных о динамике изменения индексов позволило их использовать в качестве прогноза. В то же время индекс выступает в качестве объекта торга, как базовый товар, на который разработан фьючерсный контракт. Индексы используются в портфельном инвестировании, являясь ориентиром для отбора ценных бумаг. Индексы возникли на фондовом рынке, получают название по имени их создателя (разработчика). Например, индекс Доу-Джонса введен в 1884 году Чарльзом Доу владельцем компании «Доу-Джонс» в США. Этот индекс рассчитывался как средний показатель по изменению курса стоимости акций одиннадцати крупнейших в то время компаний. Перевод этого индекса соответствует дословно: промышленное среднее Доу-Джонса.

Биржевые средние и биржевые индексы – это основные понятия на фондовом рынке. Для расчёта биржевых средних используется метод средних арифметических и средних геометрических.

Среднее арифметическое определяется на момент закрытия торгов, суммированием цен акций группы эмитентов, включённых в расчёт индекса, и делением на количество этих эмитентов в группе.

В геометрическом методе расчёта средней осуществляется умножение цен акций составляющих индекс, с последующим извлечением корня степени n, где n – число видов акций (эмитентов), участвующих в расчёте индекса.

FT-30 – этот индекс введён в Англии издательством Fanenschele Times (30 - указывает количество включенных акций).

The Value Line Composite Average – это название индекса, который был введён в США.

Биржевые индексы имеют принципиальные отличия от биржевых средних величин:

• применяется система условного взвешивания, чаще всего доля.

• имеют временной период для сравнения, базисный или предыдущий.

• представлены в более удобных единицах измерения, чем средние величины.

Расчет индексов ориентированных на базисный индекс (АК&М):

I_n= (Ц_n О_n / Ц_o О_o) * I_o,

где I_n - индекс на n-ую дату;

Ц_n – цена на n-ую дату;

Ц_o - рыночная цена акции в базисный период;

О_o - число акций в базисный период;

I_o - базисное значение индекса (1, 100, 1000);

О_n - число акций в обращении на n-ую дату.

Расчет индексов ориентированных на предыдущий период (S&P, FT-100)

I_n= (Ц_n О_n / Ц_n-1 О_n-1) * I_n-1

Ц_n-1 - рыночная цена акции в базисный период;

О_n-1 - число акций в базисный период;

I_n-1 - индекс на предыдущую дату.

Качество показателя зависит от учета следующих факторов:

1. Размерность выборки – должна давать четкое представление об изучаемом секторе рынка. Она может быть ограниченным или очень развернутым. Например: коммунальный индекс Доу-Джонса включает 15 компаний, а всемирный индекс включает 2500 компаний. В России индекс РТС включает все компании прошедшие листинг. Индекс Интерфакса по нефтегазовому комплексу включает компании с объемом производства выше установленного. Индекс ГРАНТ-100 включает 100 самых крупных предприятий с определенным уровнем ликвидности.

2. Представительность выборки – обеспечивается включением в индекс всех секторов исследуемого рынка.

3. Пересмотр выборки – отражает порядок исключения и введения в состав выборки новых эмитентов, как правило, устанавливается разработчиком индекса.

4. Время расчета индекса: 1) на начало каждого месяца (на определенную дату); 2) ежедневно к установленному времени; 3) в реальном времени (например: всемирный индекс пересчитывается сразу после заключения сделки.)

Деловой Экспресс печатает два индекса: ДЭК–2Б (банковский), и ДЭК-2П (промышленный). Отбор производится по 15 наиболее торгуемым бумагам в секторе на начало квартала, причем учитывается, чтобы эти акции были включены в листинг и торговались в числе 30 наиболее успешных бумаг в предыдущем квартале.

Расчет индекса можно свести к нескольким этапам:

• Предварительный выбор методики и отбор эмитентов.

• Расчет цены акций закладываемых в индекс.

• Расчет самого индекса.