2.2. Планування зовнішніх джерел фінансування на перший квартал

До числа зовнішніх джерел відносяться залучені та запозичені кошти. Залучені включають додаткову емісію акцій (для акціонерних товариств), додаткові внести засновників (для інших підприємств), цільове фінансування (кошти спонсорів). Запозиченими є коротко і довгострокові банківські та комерційні кредити, облігаційні займи, фінансовий лізинг.

Запозичені кошти дешевші за залучені: у кредиторів ризик неповернення позичених коштів є меншим, ніж в акціонерів – держателів звичайних акцій. Одночасно для підприємства, що залучає кошти, ризик втрати платоспроможності буде вищим при їх запозиченні, оскільки за звичайними акціями сплату дивідендів, як засобу повернення інвесторам вкладених коштів, можна відстрочити, а кредити необхідно погасити у встановлений строк. Тому при плануванні зовнішніх джерел спочатку оцінюються можливості запозичення більш дешевих коштів у таких обсягах, які забезпечать прийнятний для підприємства ризик втрати платоспроможності.

Серед запозичених джерел більш дешевими є короткострокові кредити, оскільки з меншим терміном кредитування пов’язані нижчі ризики. Тому для покриття дефіциту коштів, у першу чергу, визначається можливий обсяг запозичення короткострокових кредитів. Його обмежує показник платоспроможності підприємства - коефіцієнт поточної ліквідності, рівень якого обернено залежить від поточних зобов’язань. До складу останніх входять короткострокові кредити. Тому збільшення обсягу кредитів зменшує значення коефіцієнта поточної ліквідності, тобто погіршує поточну платоспроможність підприємства. З огляду на таке положення, обсяг короткострокових кредитів обмежується прийнятним для підприємства рівнем коефіцієнта поточної ліквідності на кінець планового періоду. Коефіцієнт повинен бути не меншим за 1, що надасть можливість підприємству повністю погасити поточні борги за термін обороту оборотних активів.

На ПП коефіцієнт поточної ліквідності на кінець звітного року становить:

(2.1)

Планове його значення можливо скоротити до 2,2 (рішення приймається самостійно). Тоді при запланованому на кінець першого кварталу обсязі оборотних активів 3099,6 тис. грн., сума поточних зобов'язань визначиться з такого рівняння:

(2.2)

х = 1408,9 тис. грн. Отже, поточні зобов’язання до 31.03 можна збільшити порівняно з першим варіантом на 97,4 тис. грн. (1408,9 – 1310,6). Саме ця сума і становитиме обсяг можливого короткострокового запозичення коштів за другим варіантом прогнозного балансу.

Після планування короткострокових кредитів дефіцит джерел фінансування скоротився до 2313,9 тис. грн. (2411,3 – 97,4 = 2313,9).

Тепер необхідно визначитися з можливостями запозичення довгострокових кредитів. Їх обсяг обмежується коефіцієнтом заборгованості (фінансового ліверіджу). Фактичне значення коефіцієнта в ПП „ Торговий дім Ніко”на кінець звітного року становить:

.

Нормативне значення коефіцієнта дорівнює 0,5, тобто на кожну гривню власних коштів можна запозичити 50 коп. Товариство ж запозичає лише 5,7 коп. Тому доцільно збільшити коефіцієнт фінансового ліверіджу, наприклад, до рівня 0,047 (рішення приймаєте самостійно). При такому значенні коефіцієнта й обсязі власних джерел фінансування за першим варіантом прогнозного балансу 3015,3 тис. грн. (табл. 2.3, ряд. 380) загальний обсяг запозичених джерел можна визначити з рівняння:

, (2.3)

х=1417,2 тис. грн. Оскільки поточні зобов’язання за другим варіантом становлять 1417,2 тис. грн., то підприємство може планувати довгострокові кредити в обсязі 68,6 тис. грн. (1417,2 – 1408,9).

Використання запозичених джерел скорочує дефіцит коштів до 2 тис. грн. (2313,9-68,6 = 2245,3), який в умовах акціонерного товариства може бути профінансований за рахунок додаткової емісії звичайних акцій. Збалансований другий варіант прогнозного балансу на 31.03 наведено в табл. 2.4.

За Вашим варіантом балансування може скластися інша ситуація, коли для покриття дефіциту джерел достатньо короткострокових кредитів або коротко і довгострокових кредитів.

Таблиця 2.4

Баланс

на 31 березня планового року, тис. грн. (другий варіант)

Актив	Код ряд.	На 01.01	На 31.03	Відхи-лення (+,-)
1. Необоротні активи
Капітальні інвестиції	020	-
Основні засоби:		-	2464,3	+2464,3
Залишкова вартість	030	1278,4		3117,7
Первісна вартість	031	4396,1	4396,1
Знос	032	3117,7	3152,1	-34,4
Усього за розділом 1	080	1278,4	3708.3
2. Оборотні активи
Запаси: виробничі	100	357,2	364,3	7,1
Дебіторська заборгованість за товари, роботи, послуги	160
Чиста реалізаційна вартість		2452,1	2501,1	49
Інша поточна дебіторська заборгованість	210	105,2	105,2
Грошові кошти та їх еквіваленти:
В національній валюті	230	1,6	1,6
Усього за розділом 2	260	30435	3099,6
Баланс	270	4321,9	6751,8	+2429,9
Пасив
1. Власний капітал
Статутний капітал	300	10,9	10,9
Додатково вкладений капітал	320		2304,6	20304,6
Резервний капітал	340		0,032	0,032
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	350	881,2	881,62	0,42
Усього за розділом 1	380	3014,6	5096,3	2081,7
3. Довгострокові зобов’язання
Довгострокові кредити банків	440		69,6	69,6
Разом за розділом 3	480		70,3	70,3
4. Поточні зобов’язання
Короткострокові кредити банків	500		97,4	97,4
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги	530	786
Поточні зобов’язання за розрахунками:
З бюджетом	550
Зі страхування й оплати праці	570,580	69,2+201 = 270,2	270,2*0,07=1,9,	270,2+1,9 = 272,1
Інші поточні зобов’язання	610	71,9
Усього за розділом 4	620	1292,7	17,9	1292,7 +17,9 = 1310,6
Баланс	640	4438,0	0,659+17,9 = 18,6	4438,0+18,6 = 4456,6

За відхиленнями статей другого варіанту прогнозного балансу складається бюджет інвестиційної програми підприємства (табл. 2.5).

Таблиця 2.5

Бюджет інвестиційної програми на перший квартал

Показник	Тис. грн.
1. Використання коштів	2520,4
Капітальні інвестиції – усього, в т.ч.:	2520,4
- основні засоби	2464,3
- оборотні активи	7,1 + 49 = 56,1
Фінансові інвестиції – усього, в т.ч.
- поточні
- довгострокові
Погашення кредитів - усього, в т.ч.:
- короткострокових
- довгострокових
Строковий банківський депозит
2. Джерела фінансування	2520,4
Внутрішні:	34,2
- амортизаційні відрахування	34,4
- резервний капітал	0,032
- нерозподілений прибуток	0,42
- іммобілізація оборотних активів х)
Надходження від реалізації фінансових інвестицій	2458,8
Зовнішні:	2268
- внески засновників	2245,3
- емісія акцій
- цільове фінансування
- позички:	405
а) короткострокові	97,4
б) довгострокові	69,6
- фінансова оренда	15,7 + 1,9 = 17,6
Спонтанне фінансування хх)	17,9 + 1,9 = 19,8

^х) Іммобілізація оборотних активів пов’язана із зменшенням їх обсягу й вивільненням відповідних сум грошових коштів, які раніше спрямовувалися на фінансування цих активів.

^хх) Спонтанне фінансування обумовлено зростанням обсягу поточних зобов’язань, у результаті чого в обігу підприємства збільшується кількість коштів, які йому не належать.

Оскільки бюджетом передбачено залучення кредитів, необхідно прийняти рішення щодо строків і порядку їх погашення. Рішення щодо строків кредитування приймаємо самостійно відповідно до варіанта прогнозного бюджету інвестиційної програми. В ПП „ Торговий дім Ніко „ короткостроковий кредит планується на дев’ять місяців, довгостроковий – на два роки. Погашення короткострокового кредиту буде здійснено в кінці строку кредитування. Протягом трьох кварталів необхідно запланувати сплату процентів за ставкою, визначеною вихідними даними (табл. 1.1, ряд 09). В ТОВ вона становить 18 %. Тоді щоквартальна сума процентів складатиме 4,3 тис. грн. (97,4∙18/(100∙4)).

За довгостроковим кредитом необхідно розробити шкалу погашення позички. Вона може мати рівні щоквартальні виплати по основному боргу або рівні квартальні строкові платежі. Рішення щодо характеру шкали обираємо самостійно. Для ПП розроблена шкала з рівними щоквартальними виплатами по основному боргу за річною ставкою 26 % (табл. 1.1, ряд.08):

Таблиця 2.6

Шкала погашення довгострокового кредиту на прогнозний рік, в тис. грн.

Квартал	Залишок основної частини боргу	Квартальні проценти	Квартальні виплати по основному боргу	Квартальний строковий платіж
Другий	69,6	69,6 *26/(100∙4)=4,5	69,6/8=8,7	4,5+8.7 = 13,2
Третій	69,6-8,7=60,9	60,9 * 26 ( 100 * 4) = 3,9	8,7	3,9 + 8,7 = 12,6
Четвертий	60,9 – 8,7 = 52,2	52,2 * 26 ( 100 * 4) =3,4	8,7	3,4+ 8,7 = 12,1