1. Сущность и функции рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг – совокупность экономических механизмов, институтов и инструментов, используемых для привлечения инвестиций в экономику путём установления экономических отношений между теми, кто нуждается в инвестициях, и теми, кто хотел бы инвестировать свой избыточный доход с целью получения нового дополнительного дохода.

Основными функциями рынка ценных бумаг являются:

–  инвестиционная функция, проявляющаяся в привлечении временно свободных денежных средств в виде инвестиций для развития производства;

–  функция покрытия дефицита бюджетов различных уровней;

–  распределительная функция, обеспечивающая перелив капитала между предприятиями, отраслями и территориями;

–  функция перераспределения прав собственности на базовые активы с помощью обращения пакетов ценных бумаг;

–  спекулятивная функция, обеспечивающая получение дохода от операций с ценными бумагами;

–  функция перераспределения рисков на фондовых и других рынках (хеджирование);

–  информационная функция и др.

2. Классификация рынков ценных бумаг.

1. По сроку существования ценных бумаг выделяют следующие виды рынков.

- Денежный рынок, на котором обращаются ценные бумаги со сроком существования менее одного года чеки, векселя;банковские сертификаты; краткосрочные корпоративные облигации (биржевые облигации); краткосрочные государственные и муниципальные ценные бумаги.

- Фондовый рынок, или рынок капиталов, на котором обращаются ценные бумаги со сроком существования более одного года плюс все инвестиционные ценные бумаги независимо от срока обращения. Т.е. к фондовому рынку относятся не только долевые ценные бумаги (акции, инвестиционные паи и проч.), но и все долговые (облигации, банковские сертификаты и проч.). Зачастую к нему относят и производные финансовые инструменты.

2. В зависимости от стадии существования ценных бумаг (где особенно важным считается момент их появления – выпуска) различают первичный и вторичный рынок.

3. В зависимости от организованности торговли ценными бумагами различают биржевой и внебиржевой рынки.

4. По способу организации торговли ценными бумагами различают электронные и голосовые торговые площадки.

5. В зависимости от территориального охвата фондовые рынки подразделяются на региональные, национальные и мировые.

6. Различают также и рынки конкретных видов ценных бумаг. Не все ценные бумаги образуют крупные самостоятельные рынки. Достаточно устойчиво выделяются пять видов рынков:

• рынок акций,

• рынок облигаций,

• вексельный рынок,

• рынок деривативов (производных финансовых инструментов),

• рынок депозитарных расписок.

7. В зависимости от общего уровня развития рынка ценных бумаг различают развитые и формирующиеся рынки ценных бумаг.

3. Структура рынка ценных бумаг и его участники.

Эмитенты ценных бумаг

Инвесторы – лица, обладающие относительным излишком денежных средств, стремящиеся к их прибыльному размещению и вкладывающие их в ценные бумаги. Инвесторами выступают граждане, юридические лица, органы власти и их представители. В зависимости собственности на инвестируемые средства инвесторы делятся на две группы:

К институтам коллективного инвестирования относятся:

1. управляющие компании пенсионными и инвестиционными фондами (само понятие «фонд» - это имущественный комплекс, хотя оно может фигурировать в названии юридического лица);

2. банки и страховые организации в рамках деятельности их департаментов Финансовыми посредниками выступают профессиональные участники, занимающиеся размещением ценных бумаг эмитентов на основании договора с ними. Эти посредники выступают в роли андеррайтеров, а то, что они осуществляют, называется андреррайтингом. Андреррайтинг – процедура подготовки эмиссии и распространения ценных бумаг на первичном рынке, андеррайтер (англ. under righter) - нижеподписавшийся. Еще более активна роль финансовых посредников на вторичном рынке, когда ценные бумаги переходят из одних рук в другие.

4. Инфраструктура рынка ценных бумаг.

Инфраструктура рынка ценных бумаг представляет собой совокупность экономических механизмов, институтов и инструментов, обслуживающих функционирование рынка ценных бумаг и придающих этому функционированию цивилизованным. Инфраструктура включает организационно-технических посредников.

5. Основные модели организации финансовой системы.

Основная задача финансового рынка – перемещение капитала, поэтому в зависимости от степени участия рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе выделяют две модели финансовых систем.

• Финансовая система, основанная на банках, обеспечивает инвестирование преимущественно за счёт основных видов банковской деятельности – привлечения вкладов и депозитов и выдачи кредитов, банки же являются основными участниками рынка ценных бумаг. Данной модели в наибольшей степени соответствуют финансовые системы Германии и Японии.

• Финансовая система, основанная на рынке ценных бумаг, обеспечивает инвестиционный процесс в значительной мере за счет выпуска и обращения ценных бумаг. В рамках данной модели имеют преимущественное значение профессиональные участники рынка ценных бумаг – посредники, инвестиционные компании и институты коллективного инвестирования. Данной модели наиболее соответствуют рынки США и Великобритании.

8. Законодательная база функционирования рынка ценных бумаг в России.

Российское законодательство предусматривает обязательное лицензирование профессиональной деятельности на фондовом рынке и определяет порядок их совмещения.

1. На осуществление брокерской деятельности, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами, депозитарной деятельности, клиринговой деятельности, деятельности по организации торговли выдается лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг.

2. На осуществление деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг в качестве фондовой биржи выдается лицензия фондовой биржи.

На осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг выдается лицензия на осуществление деятельности по ведению реестра

9. Правовое регулирование рынка ценных бумаг.

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Для каждого участника рынка регулирование может быть внешним и внутренним.

Внешнее регулирование - это подчинённость деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Внутреннее регулирование - это подчинённость деятельности организации (а также её подразделений и работников) собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом.

Контроль и регулирование на фондовом рынке России осуществляются на трёх уровнях:

• со стороны государства,

• со стороны саморегулируемых организаций профучастников рынка,

• со стороны общества (физических лиц).

10. . Брокерская деятельность.

Брокерская деятельность – это совершение посреднических сделок с ценными бумагами (а также заключение договоров, являющихся ПФИ) по распоряжению клиента и за его счёт на основании возмездных договоров с клиентом.

Непрофессиональный участник рынка ценных бумаг (любой инвестор, не имеющий лицензии) по законодательству РФ может совершать сделки на бирже только через посредничество брокера. За это брокер получает комиссионное вознаграждение – фиксированную сумму или проценты от суммы осуществлённой сделки.

11.. Дилерская деятельность.

Дилерская деятельность - это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путем публичного объявления цен покупки-продажи определённых ценных бумаг с обязательством осуществления сделок по объявленным ценам. Организация, оказывающая дилерские услуги, называется дилером.

При сочетании брокерской и дилерской деятельности профессиональный участник обязан выполнять сделки, прежде всего, в интересах клиента

12. . Деятельность по управлению ценными бумагами.

Деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление юридическим лицом в течение определённого срока доверительного управления переданным ему в распоряжение, но принадлежащим его клиенту имуществом в интересах клиента (или указанных им третьих лиц). Состав управляемого имущества следующий:

• ценные бумаги;

• денежные средства, предназначенные денежные средства, получаемые в процессе доверительного управления.

Организация, оказывающая эти услуги, называется управляющим.

В случае если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.

13. Клиринговая деятельность.

Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг, от англ. clearing - очистка) состоит: 1) собственно в определении взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним); 2) в проведении зачётов взаимных обязательств по поставкам ценных бумаг и расчётам за них.

Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами.

13. Депозитарная деятельность.

Депозитарная деятельность - включает 1) оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг (применяется для документарных ценных бумаг); 2) учёт прав и перехода прав на ценные бумаги посредством записей по счетам депо (для любых ценных бумаг).

Организация, оказывающая депозитарные услуги, называется депозитарием. Лицо, пользующееся услугами депозитария – владелец ценных бумаг (инвестор), именуется депонентом. Договор между ними называется депозитарным договором (договором о счёте депо).

В обязанности депозитария входят:

• ведение отдельного от других счёта депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счёту;

• передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг;

• регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами.

Кроме того, депозитарий может оказывать депоненту услуги, связанные с получением доходов по ценным бумагам и иных причитающихся владельцам ценных бумаг выплат.

6. . Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – предполагает сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Лица, осуществляющие такую деятельность по договору с эмитентом ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).

Под системой ведения реестра владельцев ценных бумаг понимается совокупность всех данных о ценных бумагах эмитента и их владельцах (на бумажном носителе или в электронном виде).

7. Деятельность по организации торгов.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг - предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Выражается данная деятельность в создании биржевых и внебиржевых торговых площадок.

Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть любому заинтересованному лицу информацию о правилах проведения торгов и о результатах торгов (кроме информации об участниках сделки).

8. Понятие и свойства ценных бумаг.

РЦБ - одна из основ финансовой системы.

Рассмотрение сущности ценных бумаг производится с двух точек зрения:

• с юридической, т.е. ценные бумаги изучаются с позиции закрепляемых в них прав на какие-либо базовые активы и прав на сами ценные бумаги – данная точка зрения выявляет юридическую форму ценных бумаг;

• с экономической, т.е. ценные бумаги сами по себе являются экономическим объектом изучения как упорядоченная совокупность составляющих объект элементов и процессов – данная точка зрения выявляет экономическое содержание ценных бумаг.

Разделение этих точек зрения условно, поскольку они исторически взаимосвязаны. Гражданско-правовой институт ценных бумаг находится под непосредственным влиянием экономического института ценных бумаг.

Основной причиной возникновения и распространения ценных бумаг явилась необходимость отделения прав на актив, зафиксированных на каких-либо носителях, от самого актива. ). Базовые активы можно сгруппировать следующим образом.

1. Материальные активы. Это может быть любое вещественное имущество, включая недвижимость, товар и т.п.

2. Нематериальные активы, например, права по акции на участие в голосовании на общем собрании акционеров, на получение информации о деятельности предприятия.

3. Финансовые активы – право на получение означенной суммы в определённый срок (по векселю или по облигации...) или право на получение части дохода организации (по акции или по инвестиционному паю...).

9. Юридические характеристики ценных бумаг.

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные (и неимущественные) права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Ценная бумага по этому определению характеризуется следующими основными юридическими свойствами.

1. Ценные бумаги существуют в форме строгих документов, которые могут быть различными: договор, сертификат, вексель, чек, складские свидетельства, и т.д. вплоть до контрактов. Но не каждый из таких документов может быть ценной бумагой.

2. Статус ценных бумаг – принудительный

3. Ценные бумаги должны удостоверять субъективные права, т.е. определённые права инвестора (указанного в бумаге законного владельца) и обязанности эмитента (обязанного по ценной бумаги лица) по осуществлению этих прав. Ценные бумаги могут удостоверять не любые виды гражданских прав, а только указанные в законе. В структуре прав, связанных с ценной бумагой, выделяют:

• «право из бумаги» - права, вытекающие из владения ценной бумагой (удостоверение каких-либо имущественных или неимущественных прав);

• «право на бумагу» - право на саму ценную бумагу; в некоторых случаях (например, вексель, банковский сертификат) может быть удостоверение передачи прав от одного лица к другому.

4. необходимость их предъявления ценных бумаг для реализации выраженных в них прав - это доказательство прав собственности на ценную бумагу, т.е. «права на бумагу».

5. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

6. На уровне декларации можно обозначить такое юридическое свойство как публичная достоверность ценных бумаг. Она означает, что владелец может доверять формальным признакам своей легитимности, как субъекта выраженного в ценной бумаге права (т.е. его право не зависит от права его предшественника). К сожалению, на практике не все ценные бумаги обладают данным свойством, но оно является целевым в развитии рынка ценных бумаг.

10. Экономические характеристики ценных бумаг.

, ценная бумага – форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной формы, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть этой особой формы существования капитала состоит в том, что у владельца ценной бумаги сам капитал отсутствует, а имеются все права на него, зафиксированные в форме ценной бумаги.

К основным экономическим свойствам ценных бумаг можно отнести следующие:

1. Обращаемость – способность ценной бумаги обращаться на рынке диктуется не рынком, а разрешением (или отсутствием запретов на обращение) правового регламента со стороны государства.

2. Ликвидность ценной бумаги – возможность быстро и с минимальными издержками купить или продать ценную бумагу по равновесной рыночной цене.

3. Доходность – способность ценной бумаги приносить доход ее владельцу. Она является величиной относительной, выражается в процентах или коэффициентом. Для того чтобы можно было корректно сравнивать доходности разных ценных бумаг, их принято приводить к годовому эквиваленту.

4. Надёжность – сохранность вложенных средств – показатель синтетический, вбирающий в себя массу факторов, от состояния которых он зависит.

11. Классификация ценных бумаг.

1. При классификации по виду базового актива используем расширенный термин, введенный законом о рынке ценных бумаг – финансовые инструменты – и разделяем их на два класса.

1. Ценные бумаги – полностью соответствуют определению ценной бумаги. Они разделяются на две подгруппы:

   • первичные ценные бумаги

- вторичные ценные бумаги

2. Производные финансовые инструменты,

1. Инвестиционные – они могут приносить доход инвестору (акции, облигации, инвестиционные паи, банковские сертификаты, финансовые векселя, ПФИ и др.)

2. Неинвестиционные – основная цель их существования это надёжность в экономическом и юридическом смыслах: ;

1. товарораспорядительные ценные бумаги закрепляют права на материальные активы.

• Долевые ценные бумаги (т.е. корпоративного содержания) отражают участие владельца в формировании уставного капитала предприятия или общего имущественного комплекса.

• Долговые ценные бумаги (т.е. обязательственного содержания) отражают задолженность эмитента перед инвестором..

1. По статусу эмитента выделяют следующие группы:

• государственные и муниципальные ценные бумаги, выпускаемые от имени органа власти РФ или субъекта РФ, а также органами местного самоуправления, они всегда долговые;

• частные ценные бумаги, к которым относятся все бумаги, выпускаемые и корпорациями, и, в соответствующих редких случаях, физическими лицами; частные ценные бумаги могут быть и долговыми, и долевыми.

1. По национальной принадлежности существует три основных группы.

• Национальные ценные бумаги выпускаются, размещаются и обращаются в одной стране по её законам, их номинал выражен, как правило, в валюте этой страны.

• Зарубежные ценные бумаги выпускаются эмитентом одной страны для размещения в другой стране и в её правовом поле, их номинал выражен, как правило, в валюте страны размещения.

• Евробумаги выпускаются для размещения в нескольких странах в любой выбранной валюте. Их общая особенность состоит в том, что их размещение и обращение регулируется не законодательством любой из стран, а мировым сообществом инвесторов, т.е. это ценные бумаги наднационального уровня.

1. По сроку существования.

• Срочные ценные

• Бессрочные, или негасимые.

1. По форме выпуска выделяют:

   • эмиссионные ценные бумаги, обладающие следующими важными особенностями – а) размещаются массовыми выпусками, каждый выпуск имеет свой регистрационный номер; в) все ценные бумаги одного выпуска закрепляют равный объем прав и сроки осуществления этих прав независимо от времени приобретения их инвестором (акции, облигации, опционы эмитента, российские депозитарные расписки);

   • неэмиссионные – все прочие ценные бумаги.

2. По форме существования ценные бумаги разделяются на две группы:

• документарные ценные бумаги существуют на бумажном носителе

• бездокументарные – существуют как записи на счетах в электронном виде,

1. По способу закрепления прав

• Именные ценные бумаги содержат индивидуальные данные владельца и подразумевают его идентификацию для осуществления закрепленных в них прав и перехода прав

• Ценные бумаги на предъявителя не содержат индивидуальных данных владельца и не подразумевают его идентификацию для осуществления закрепленных в них прав и перехода прав. Права, закрепленные в них, принадлежат лицу, которое представляет эти ценные бумаги

• Только на предъявителя – приватизационный чек (ваучер), простое складское свидетельство,

1. По возможности обращения, которая не обеспечивается рынком, а регламентируется государством, ценные бумаги разделяют на три группы.

• Обращающиеся ценные

• Ценные бумаги с ограниченным

• Не обращающиеся (нерыночные) ценные бумаги не допускают их передачи иным владельцам.

12. Формы выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Характеристика	Допустимые формы
Способ легитимации владельца	Именные	На предъявителя
Основания идентификации владельца	Запись в реестре владельцев Запись по счету депо (в случае депонирования)	Предъявление сертификата ценной бумаги Запись по счету депо (в случае депонирования)
Форма существования	Бездокументарные, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами	Только документарные
Документы, закрепляющие права владельца	Решение о выпуске	Сертификат ценной бумаги Решение о выпуске
Эмиссионные ценные бумаги, предусмотренные в РФ	Акции Оционы эмитента РДР - российские депозитарные расписки Могут быть облигации	Могут быть облигации

13. Общая характеристика акций как эмиссионных ценных бумаг.

Акция – это эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая участие ее владельца (акционера) в уставном капитале общества в определенной сумме (номинал акции) и закрепляющая его права:

1) право на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов;

2) право на участие в управлении акционерным обществом;

3) право на часть имущества, остающегося после его ликвидации;

4) право на получение информации о деятельности акционерного общества

5) право на ознакомление документацией

6) преимущественное право на приобретение акций дополнительных эмиссий и конвертируемых в акции ценных;

7) иные права, предусмотренные законодательством, возникающие при определённых действиях эмитента:

• право требования выкупа акций эмитентом по цене не ниже рыночной в определённых случаях,

• право обратиться в суд с иском к эмитенту о нарушении предусмотренных законодательством прав, а также о возмещении причинённых ему убытков при выкупе акций по его требованию,

• иногда эмитент предоставляет своим акционерам некоторые льготы, например, устанавливая скидки на производимую акционерным обществом продукцию и т.д.

14. «Золотая акция». Виды и типы акций.

Золотая акция - это специальное право РФ или субъектов РФ на участие в управлении некоторыми АО в целях обеспечения обороноспособности и безопасности страны, защиты законных интересов граждан РФ. Сведения о «золотой акции» должны быть отражены в уставе АО и в реестре акционеров. При этом в Совет директоров назначается представитель соответствующего органа власти.

. Обыкновенные (простые) акции полностью соответствуют определению акции и закрепляют полный набор прав без дополнений и ограничений.Все обыкновенные акции АО равны в правах и по номиналу независимо от времени выпуска (это их свойство дополняет равенство в правах вне зависимости от времени приобретения инвестором, присущее всем эмиссионным ценным бумагам).

Их доля в уставном капитале АО не может быть менее 75%. На практике удельный вес обыкновенных акций в капитале акционерных обществ значительно выше, а во многих – уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций.

На практике рыночные цены на обыкновенные акции развивающегося предприятия растут быстрее, чем на привилегированные акции (это наблюдение не касается текущих колебаний цен на акции зрелого предприятия).

Очерёдность обыкновенных акций при выплате дивидендов и при ликвидации – последняя. Обыкновенные акции являются наиболее рискованным инструментом среди основных ценных бумаг, поскольку отсутствует гарантированная обеспеченность выплат по ним.

При этом обыкновенные акции не имеют ограничений при.

Для действительности принятых на ОСА решений необходим кворум, превышающий 50% от общего количества голосующих акций. При его отсутствии собрание переносится на более поздний срок, и кворум повторного собрания должен превышать 30% (если количество акционеров более 500 тысяч – может быть предусмотрен меньший кворум).

При голосовании по каждому вопросу повестки дня одна акция даёт один голос, за исключением выборов в совет директоров, где используется кумулятивное голосование.

При кумулятивном голосовании каждая акция даёт столько голосов, сколько мест в избираемом совете директоров. Число голосов каждого акционера определяется как произведение количества его акций на количество мест в совете директоров и распределяется акционером произвольно.

2. Привилегированные (преференциальные, префы) акции имеют некоторые дополнительные преимущества и одно существенное ограничение в правах. В уставе АО должны быть закреплены размер дивиденда и (или) ликвидационная стоимость по привилегированным акциям каждого типа.

Все привилегированные акции одного типа равны в правах и по номиналу. Если АО выпускает привилегированные акции нескольких типов, то в уставе должна быть определена их очерёдность при выплате дивидендов и при выплате ликвидационной стоимости (по отдельности).

Общая очерёдность привилегированных акций при текущих выплатах и при ликвидации - после облигаций, перед обыкновенными акциями.

Их общая доля в уставном капитале АО не превышает 25%.

Таким образом, дополнительные права привилегированных акций следующие:

• право на фиксированный размер дивидендов, указанный в уставе (это может быть точная сумма, проценты от номинальной стоимости или порядок определения), если размер не определен, то дивиденды по ним выплачиваются наравне с дивидендами по обыкновенным акциям;

• право на получение ликвидационной стоимости, указанной в уставе (форма определения размера её – та же.

Ограничение в правах по привилегированным акциям касается их права на голосование:

• если дивиденды выплачиваются полностью и в предусмотренный срок, то привилегированные акции не участвуют в голосованиях;

• если дивиденды не выплачены вовремя или в выплачены в меньшем размере, то они начинают голосовать наравне с обыкновенными акциями со следующего собрания за тем, на котором было принято решение о текущей дивидендной выплате (право голоса прекращается с момента первой полной выплаты дивидендов).

Исключение. Привилегированные акции всегда голосуют наряду с обыкновенными по вопросам реорганизации, ликвидации, изменений в уставе АО, которые ограничивают права владельцев данного типа привилегированных акций, включая определение или увеличение размера выплат по привилегированным акциям предыдущих очередей или изменения очерёдности.