3.3.2. Оценка финансового состояния на долгосрочную перспективу

Оценка фин. устой­чивости на долгосрочную перспективу производится:

• по структуре капитала (пассивов баланса), степени его за­висимости от кредиторов.

• по соотношению долгосрочных активов и долгосрочных пассивов;

Коэффициент концентрации собственного капитала/коэффи­циент автономии/коэффициент независимости характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность.

Коэффициент концентрации заемного капитала дополняет предыдущий показатель и характеризует долю заемного капита­ла, находящегося в обороте организации.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств/ коэффициент финансирования дает наиболее общую оценку фи­нансовой устойчивости предприятия и показывает, сколько за­емных средств приходится на каждый рубль собственного ка­питала.

Коэффициент структуры долгосрочных вложений/коэффициент покрытия внеоборотных активов. Логика этого показателя осно­вана на предположении, что долгосрочный капитал следует использовать для финансирования капитальных вложений.

3.4. Финансовая оценка вероятности банкротства

для признания предприятия неплатежеспособным необходимо наличие одного из следующих условий:

• коэффициент текущей ликвидности имеет значение менее 2;

• коэффициент обеспеченности собственными средствами имеет значение менее 0,1.

В случае, если хотя бы один из критериев банкротства не выдерживается, рассчитывают дополнительные показатели.

Дополнительными критериями при оценке вероятности бан­кротства являются коэффициент утраты платежеспособности и коэффициент восстановления платежеспособности.

Коэффициент утраты платежеспособности определяется с помощью коэффициента текущей ликвидности на начало и конец периода в расчете на квартал и дол­жен быть выше 1. Это свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособность.

В случае, если хотя бы один из основных показателей оцен­ки банкротства имеет значение ниже критического, рассчиты­вается коэффициент восстановления платежеспособности в предстоящее полугодие. Коэффициент определяется как отно­шение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному значению.

Двухфакторная модель использует коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах:

Глава 4 управление активами

Активы — сово­купные имущественные ценности, используемые в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.

С позиций финансового менеджмента активы классифици­руются по следующим признакам: Форма функционирования актива.

• Материальные активы — активы, имеющие вещную (ма­териальную) форму: основные средства, незавершенные капитальные вложения, оборудование, предназначенное к монтажу, запасы сырья и полуфабрикатов, малоценных и быстроизнашивающихся предметов, объем незавершен­ного производства, запасы готовой продукции и товаров, прочие виды материальных активов.

• Нематериальные активы — активы, не имеющие вещной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности и приносящие прибыль: права пользования при­родными ресурсами и программными продуктами, патен­тные права, «ноу-хау», товарный знак и торговая марка, «гудвилл» (цена деловой репутации) и др.

• Финансовые активы — финансовые инструменты, принад­лежащие предприятию или находящиеся в его владении: денежные активы в национальной и иностранной валюте, дебиторская задолженность, долгосрочные и краткосроч­ные финансовые вложения.

Характер участия в хозяйственном процессе и скорость оборота.

• Оборотные (текущие) активы — имущественные ценнос­ти, обслуживающие операционную деятельность и пол­ностью потребляемые в течение одного производственно-коммерческого цикла: запасы сырья, полуфабрикатов, готовой продукции и товаров, МБП, незавершенное производство и дебиторская задолженность, денежные сред­ства и финансовые вложения.

• Внеоборотные активы — имущественные ценности мно­гократно участвующие в хозяйственной деятельности и пе­реносящие свою стоимость на вновь созданный продукт (услугу) частями (основные средства, нематериальные активы, незавершенные капитальные и долгосрочные фи­нансовые вложения и т.п.).

Внеоборотные активы включают:

1. Нематериальные активы (репутация, лицензия, поценты)

2. Балансовую стоимость основных средств (земля, здания, машины)

3. Долгосрочные фин. вложения в материальные ценности (имущество для передачи в лизинг, имущество, предоставляемое по договору праката; акции других компаний)

Характер обслуживания отдельных видов деятельности.

• Операционные активы — имущественные ценности, ис­пользуемые в текущей деятельности: основные производ­ственные средства, нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс, оборотные операционные активы (оборотные активы за минусом краткосрочных фи­нансовых вложений).

• Инвестиционные активы — имущественные ценности, свя­занные с инвестиционной деятельностью: незавершенные капитальные, долгосрочные и краткосрочные финансо­вые вложения и др.

Финансовые источники покрытия.

• Валовые активы — вся совокупность имущественных цен­ностей, сформированных за счет собственного и заемного капитала.

• Чистые активы — имущественные ценности, сформиро­ванные за счет исключительно собственного капитала.

Характер владения активами.

• Собственные активы — находящие в постоянном владе­нии предприятия и отражаемые в составе его баланса.

• Арендуемые активы — находящиеся во временном владе­нии предприятия в соответствии с заключенными дого­ворами аренды (лизинга).

Степень ликвидности.

• Абсолютно ликвидные активы — активы, не требующие ре­ализации и представляющие собой готовые средства пла­тежа: денежные активы в национальной и иностранной валюте.

• Высоколиквидные активы — активы, которые могут быть быстро конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь текущей рыночной стоимости с целью своевремен­ного обеспечения платежей по текущим финансовым обя­зательствам (краткосрочные финансовые вложения и крат­косрочная дебиторская задолженность).

• Среднеликвидные активы — активы, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых по­терь текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев (все формы дебиторской задолженности, кроме краткосрочной и безнадежной, запасы готовой про-дукции).

• Слаболиквидные активы — активы, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь текущей рыночной стоимости по истечении полугода (за­пасы сырья и полуфабрикатов, МБП, основные средства и нематериальные активы, незавершенные производство и капитальные вложения, долгосрочные финансовые вло­жения).

• Неликвидные активы — имущественные ценности, кото­рые самостоятельно не могут быть реализованы (лишь в составе целостного имущественного комплекса): безнадеж­ная дебиторская задолженность, расходы будущих перио­дов, убытки текущие и прошлых лет.

В практике финансового менеджмента применяются не­сколько методов оценки совокупной стоимости активов.

Метод балансовой оценки осуществляется на основе данных последнего отчетного баланса и имеет ряд разновидностей.

Оценка по учетной балансовой стоимости сводится к суммиро­ванию остаточной стоимости основных средств и нематериаль­ных активов, стоимости незавершенных капитальных вложений и оборудования к монтажу, запасов и финансовых активов за минусом обязательств.

Оценка по восстановительной стоимости производится путем корректировки учетной балансовой стоимости отдельных видов материальных активов на реальные темпы инфляции после пос­ледней их индексации.

Оценка по стоимости производительных активов заключается в очистке балансовых активов от непроизводительных видов и неликвидов и корректировке активов с учетом ценностей, на­ходящихся на забалансовых счетах.

Метод оценки стоимости замещения, или «затратный метод» сводится к определению стоимости затрат, необходимых для воссоздания имущественного комплекса в современных усло­виях в разрезе отдельных его элементов с учетом реального из­носа каждого из них.

Метод оценки рыночной стоимости основан на рыночных инди­каторах цен покупки-продажи аналогичной совокупности активов. Оценка в этом случае может осуществляться по аналоговой ры­ночной стоимости, что в настоящее время достаточно затрудни­тельно из-за незначительного количества продаж, и по котируе­мой стоимости акций. Последний вариант применим для откры­тых акционерных обществ, чьи акции свободно обращаются на организованном или неорганизованном фондовом рынке.

Метод оценки предстоящего чистого денежного потока опреде­ляет стоимость имущественного комплекса суммой реального чистого дохода, который может быть получен инвестором (по­купателем) в процессе его эксплуатации.

1) Метод балансовой оценки:

• Оценка по учетной балансовой стоимости

• Оценка по восстановительной стоимости

• Оценка по стоимости производительных активов