9.5. Особенности анализа собственных средств предприятия
Цель анализа собственных средств предприятия состоит в оценке динамики источников их формирования и эффективности использования. Одной из задач финансового менеджера при анализе состояния собственных средств являются оценка изменения собственных средств в целом и по их видам.
Анализируя состояние собственного капитала, на основании финансовой отчётности формы 3 «Отчёт о движении капитала» следует определить сумму собственных средств в целом и по их видам, на начало и конец года, сумму поступивших и израсходованных (использованных) собственных средств, а также рассчитать коэффициенты поступления и выбытия. Данные об увеличении и уменьшении собственных средств по их видам можно определить из раздела 4 «Изменение капитала». Увеличение доли собственного капитала за счёт любого из его видов способствует укреплению финансовой независимости предприятия от внешних источников финансирования, улучшению финансового состояния и увеличению объема производства предприятия.
Коэффициент поступления собственного капитала показывает, какова доля поступивших собственных средств в общей их сумме на конец периода:
Коэффициент выбытия собственного капитала показывает, какова доля использованных собственных средств за отчётный период в общей их сумме на начало периода:
Положительным явлением, с точки зрения финансовой устойчивости предприятия, является превышение коэффициента поступления по сравнению с коэффициентом выбытия собственных средств.
Коэффициент потока собственного капитала показывает уровень превышения (снижения) притока собственных средств по сравнению с их оттоком:
Анализируя собственный капитал, необходимо также рассчитать чистые активы, сравнить их с объёмом уставного и резервного капиталов. Методика расчёта чистых активов заключается в сравнении средств активов принимаемых к расчету со статьями пассива исключаемых из расчета:
Собственные средства, как часть финансовых ресурсов предприятия, направляются (используются) на образование долгосрочных (внеоборотных) и текущих (оборотных) активов. Для осуществления своей коммерческой деятельности каждое предприятие должно, в необходимом количестве, приобрести основные средства, нематериальные активы, товарно-материальные ресурсы (сырьё, материалы и т.д.), иметь в наличие денежные средства для расчётов с поставщиками, выплаты заработной платы и т.п.
Таким образом, каждое предприятие должно иметь собственных средств в таком количестве, чтобы нормально осуществлять хозяйственную деятельность, т.е. быть обеспеченным собственными средствами для бесперебойной работы, кругооборота на предприятии. Достаточный объем собственного капитала (более 50% всей суммы капитала) способно обеспечить развитие предприятия, укрепить финансовую независимость и усилить доверие к ней акционеров, кредиторов, поставщиков и других партнеров. В критической ситуации только собственные средства способны обеспечить возврат кредита.
При анализе обеспеченности и использования собственных средств (капитала) предприятия необходимо определить:
сумму размещения собственного капитала в активах предприятия;
долю собственных средств во внеоборотных и оборотных активах;
долю собственных средств в общей сумме активов
соотношение собственных и привлеченных (заёмных) средств
Чтобы определить сумму собственных средств направленных на покрытие долгосрочных активов, необходимо из общей суммы внеоборотных активов вычесть сумму долгосрочных обязательств (если таковые имеются). Оставшаяся часть собственных средств будет находиться в текущих активах, которую принято называть собственные оборотные средства.
Если сумма долгосрочных активов превышает сумму собственных средств и долгосрочных обязательств, то на покрытие этой недостающей суммы используются краткосрочные обязательства, что указывает на плохое финансовое состояние предприятия, т.е. предприятие является не ликвидным и финансово-неустойчивым.
После оценки размещения собственных средств в активах предприятия следует проанализировать уровень обеспеченности собственными средствами, на основании которого определяется финансовое состояние предприятия, уровень финансовой устойчивости и платежеспособности. Для этого, можно использовать методику расчета Ковалева В.В. и Шеремета А.Д. «Трехкомпонентного показателя финансовой устойчивости», а также рассчитать показатели:
1. Коэффициент участия собственных средств в формировании внеоборотных активов, характеризует долю собственных средств во внеоборотных активах. Превышение этого коэффициента единицы, указывает на то, что собственных средств достаточно для покрытия внеоборотных активов и часть их находятся в оборотных средствах. Если этот коэффициент меньше единицы, это является негативным явлением, так как для покрытия долгосрочных активов предприятие вынуждено привлекать средства краткосрочных обязательств. Коэффициент участия собственных средств в формировании внеоборотных активов, рассчитывается делением собственных средств на сумму внеоборотных активов:
СК – собственный капитал (форма 1 стр.490);
ВА – внеоборотные активы (форма 1 стр. 190)
2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - характеризует долю собственных средств в оборотных активах. Чем выше этот коэффициент, тем больше собственных средств в оборотных активах и меньше в них краткосрочных обязательств. На основании этого коэффициента участия собственных средств в оборотных средствах можно определить ликвидность предприятия. Превышение собственных средств в оборотных активах является одним из признаков ликвидности предприятия, т.е. возможности предприятия рассчитаться по краткосрочным обязательствам своими текущими активами. Нормальным считается значение данного коэффициента 0,5. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется по формуле:
СОС – собственные оборотные средства (форма 1 стр.490+590-190)
Об.С. – оборотные средства (форма 1 стр 290)
3. Коэффициент финансовой устойчивости характеризует соотношение между размером собственных и заемных средств. На основании этого коэффициента определяется финансовая устойчивость предприятия, т.е. уровень зависимости предприятия от поставщиков, кредиторов и инвесторов. Чем выше этот коэффициент, тем меньше эта зависимость и наоборот. Нормальным считается значение данного коэффициента больше 1.
СК – собственный капитал (форма 1 стр.490)
ЗК – заемный капитал (форма 1. стр.590+стр.690)
4. Коэффициент автономии характеризует долю собственных средств в общей сумме хозяйственных средств. Этот показатель является одним из основных характеризующих финансовую устойчивость предприятия. Чем выше этот коэффициент, тем больше, в общей сумме хозяйственных средств собственного капитала и предприятие менее зависимо от поставщиков, кредиторов и инвесторов. Нормальным считается значение данного коэффициента больше 0,5.
СК – собственный капитал (форма 1 стр. 490)
ВБ – валюта баланса (форма 1 стр.700)
Анализируя собственные средства предприятия, необходимо рассчитать эти показатели, определить их изменение за год, выяснить их причины и дать рекомендации для принятия управленческих решений по улучшению состояния и эффективному их использованию. Определяя размещение собственных средств и делая заключение по выше приведенным коэффициентам, необходимо иметь ввиду следующую закономерность:
сумма собственного капитала и долгосрочных источников финансирования должна быть больше внеоборотных активов.
размер оборотных активов должен быть больше размера текущих пассивов.
собственный капитал должен быть равен или больше привлеченных источников финансирования.
Еще один фактор, влияющий на соотношение собственных и заемных средств - структура затрат предприятия. В составе затрат любого предприятия есть такие, величина которых непосредственно зависит от масштабов деловой активности (их принято называть условно-переменными) и величина которых на определенном этапе не зависит (или слабо зависит) от объема деятельности (условно-постоянные). К числу последних относятся амортизация, арендная плата, оплата труда административно-управленческого персонала и другие. Чем больше величина условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, тем выше риск неплатежеспособности предприятия, если по каким-либо причинам его доходы падают. Следовательно, предприятия, у которых удельный вес постоянных расходов в общей сумме затрат значителен, должны иметь больший объем собственного капитала.
В экономической литературе неоднократно подчеркивалось влияние соотношения доходов и затрат на финансовое положение предприятия. Здесь обратим внимание на то, что в отечественной литературе, посвященной проблемам анализа баланса, существовал подход, устанавливающий зависимость доли собственного капитала от так называемого критического объема реализации (объема реализации, лишь покрывающего сумму постоянных и переменных расходов).
Суть данного подхода состоит в предположении о том, что никто, кроме собственников предприятия, не может считаться обязанным дать капитал, который необходим для осуществления деятельности предприятия в том периоде, когда объем реализации не покрывает всех его расходов при сложившейся себестоимости продукции. Поэтому чем выше критический объем, тем больше должен быть собственный капитал.
Критерием эффективности использования собственных средств предприятия является достижение большей отдачи собственных средств в результате их использования в хозяйственной деятельности, т.е. достижение наибольших результатов при тех же или меньших их объемах. Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) – отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала. Эффективность использования собственных средств можно охарактеризовать с помощью показателей:
1. Рентабельность собственного капитала характеризует долю чистой прибыли приходящейся на один рубль собственного капитала. Этот показатель является одним из основных, так как с его увеличением растёт эффективность на вложенный капитал.
ЧП – чистая прибыль;
СК – средняя сумма собственного капитала за отчетный период.
Оборачиваемость собственного капитала можно определить в днях оборота и разах за анализируемый период.
2. Оборачиваемость собственного капитала в днях рассчитывается как отношение средней суммы собственного капитала на однодневную выручку от реализации продукции. Этот показатель характеризует количество дней в течение которого совершается один оборот собственного капитала.
Вск – время обращения собственного капитала в днях;
СК – средняя сумма собственных средств;
ВР – выручка от реализации продукции, работ и услуг
Т – длина анализируемого периода в днях.
С помощью показателя оборачиваемости в днях можно определить сумму высвободившихся (дополнительно вовлеченных) средств, в результате ускорения (замедления) оборачиваемости собственных средств, для чего необходимо однодневную выручку от реализации продукции умножить на количество дней ускорения (замедления) оборачиваемости собственного капитала.
Э(П)СК – экономия (перерасход) собственных средств
ВСКф и ВСКб– время обращения собственного капитала в днях соответственно в отчетном и базисном периодах;
ВРф – выручка от реализации продукции, работ и услуг в отчетном периоде
Т – длина анализируемого периода в днях.
3. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала определяется как отношение выручки от реализации продукции на среднюю сумму собственных средств предприятия за отчетный период. Этот показатель характеризует сколько раз, за отчетный период, обернулся собственный капитал предприятия. Ускорение оборачиваемости капитала указывает на повышение эффективности работы предприятия, так как при этом высвобождаются средства из оборота и они могут быть направлены на дальнейшее увеличение производства или другую деятельность.
ВР – выручка от реализации продукции, работ и услуг;
СК – средняя сумма собственного капитала за отчетный период.
4. Окупаемость собственного капитала характеризует время в течении которого будут возмещены средства вложенные в собственный капитал. Этот показатель определяется как отношение среднегодовой суммы собственного капитала на чистую прибыль предприятия за отчетный период.
ЧП – чистая прибыль;
СК – средняя сумма собственного капитала за отчетный период.
К основным факторам, влияющим на уровень рентабельности собственного капитала, относятся: выручка от реализации продукции; сумма чистой прибыли за отчетный период; структура капитала предприятия; сумма собственного капитала.
Направлениями повышения уровня рентабельности собственного капитала являются:
повышение объема производства и реализации товаров;
улучшение качества продукции;
снижение производственной себестоимости и других затрат;
повышение прибыли и рентабельности производства и реализации продукции;
улучшение организации управления производством.
РЕЗЮМЕ
Собственный капитал - самовозрастающая стоимость, воплощенная в совокупности производительных ресурсов, созданных прошлым трудом и приносящая прибыль, принадлежащую хозяйствующему субъекту на правах собственности. При этом право собственности раскрывается в правах владения, пользования и распоряжения средствами. Поэтому исходной методологической идеей исследования является мысль о том, что собственный капитал должен быть рассмотрен в трех принципиальных аспектах: учетном, финансовом и правовом.
Собственный капитал в условиях формирования рыночных отношений включает в себя различные по своему экономическому содержанию, по принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный и добавочный капитал, нераспределенную прибыль, резервный фонд. Источниками формирования собственного капитала предприятия являются инвестированный (вложения собственников) и накопленный (за счет распределения чистой прибыли) капитал.
Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой правовых и иных ограничений способности предприятия распоряжаться своими активами. Структура собственного капитала позволяет оценить деловую активность и эффективность деятельности предприятия.
Собственный капитал не является бесплатным по разным причинам. Основной среди них является та, что капитал может быть вложен за пределами предприятия. Например, если существует альтернативная возможность заработать 20%, вложив средства за пределами предприятия, то вложения в текущую деятельность следует сравнить с имеющимися внешними источниками получения дохода, иначе инвестиции капитала внутри предприятия окажутся менее выгодными, чем вне его. Таким образом, стоимость собственного капитала обычно рассматривается с точки зрения упущенной выгоды.
Проблема определения стоимости собственного капитала является достаточно сложной, особенно в условиях несформировавшегося фондового рынка. В экономической литературе выделяют три способа определения «цены» собственного капитала: на основании дивидендов, на основании доходов, на основании «цены» капитальных активов.
Таким образом, структура и стоимость капитала предприятий оказывает непосредственное влияние на эффективность их деятельности. С ростом стоимости капитала эффективность деятельности снижается, в свою очередь стоимость капитала зависит от его структуры.