Различие между процентной ставкой и доходностью

Выгода от хранения облигации или другой ценной бумаги в течение определенного периода времени измеряется ее доходностью или точнее нормой доходности. Для того, чтобы определить НД ценной бумаги необходимо сложить выплату владельцу и размер изменения стоимости ценной бумаги и затем разделить полученную сумму на цену покупку. Формула: RET = (C + Pt+1 – Pt) / Pt = C/Pt + (Pt+1 – Pt)/Pt = ic + g. RET – доходность по облигации, которой инвестор владеет с момента времени t до момента t+1, c – купонной платеж, Pt – цена облигации в момент t, Pt+1 – цена облигации в момент t+1, ic – текущая доходность, g – прирост капитала, определяемое на основе изменения цены облигации.

Доходность облигации равна начальной ДкП только в том случае, если срок до погашения облигации и период владения ею совпадают.

Форвардные и фьючерсные рынки

Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, когда все условия сделки оговариваются контрагентами в момент заключения договора. Исполнение контракта это твердая сделка, то есть сделка, обязательная для исполнения. Предметом соглашения могут выступать различные активы (товары, акции, облигации, валюта). Лицо, которое обязуется поставить соответствующий актив по контракту, открывает короткую позицию, то есть продает форвардный контракт. Лицо, которое приобретает актив, открывает длинную позицию, то есть покупает контракт. Исключение контракта не требует от контрагента каких-либо расходов. ФК осуществляется в целях реальной продажи. ФК может заключатся с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. В этом случае лицо, которое открывает длинную позицию надеется на дальнейший рост цены, а лицо, которое занимает короткую позицию – на падение. ФК может быть не исполнен, то есть не существует гарантии исполнения ФК.

Организация функционирования фьючерсного рынка. Они используются для хеджирования рисков, и, во-вторых, для спекуляций. Спекуляция: на ценах активах и на цене фьючерсного контракта. ФК – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. От форвардного фьючерсный контракт отличается следующим:

1. Фьючер заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает ее условия, и эти условия являются стандартными для каждого конкретного вида активов.

Заключение контракта не требует от инвестора как-либо расходов, однако при заключении контрактов расчетная палата предъявляет ряд требований к вкладчикам. При открытии позиции инвестор как с длинной, так и с короткой позицией обязан внести на счет брокерской компании некоторую сумму денег в качестве залога. Эта сумма называется начальная маржа. Минимальный размер маржи устанавливается расчетной палатой. Маржа устанавливается исходя из максимальных дневных отклонений цены актива.

Брокер может потребовать от своего клиента внести маржу в большей сумме. Расчетная палата устанавливает также нижний уровень маржи, то есть сумма денег на маржевом счете никогда не падает, ниже установленного.

Расчетная палата по фьючерсным сделкам в конце каждого торгового дня производит перерасчет позиции инвесторов. Переводит суммы выигрыша со счета проигравшей стороны на счет выигравшей стороны. Если на маржевом счета клиента накапливается сумма больше нижнего уровня маржи, то этот излишек можно снять со счета. В тоже время, если у проигравшего вкладчика сумма на счете опускается ниже минимума, то брокер извещает клиента о необходимости внести дополнительный взнос. Эта маржа называется переменной или вариационной маржой. Если инвестор не вносит требуемую сумму, то брокер ликвидирует его позицию с помощью оффседной сделки.

Схема взаиморасчетов по фьючерсному контракту, производимая расчетной палатой:

Показатели	Открытие позиции	Дни
		1	2	3
Фьючерсная цена	150	152	153	155
Нижний уровень маржи	7
Позиция покупателя: Маржевой счет Накопленный выигрыш (проигрыш)	10	12 2	13 3	15 5
Позиция продавца: Маржевой счет Накопленный выигрыш (проигрыш)	10	8 -2	7 -3	7+2 -5

Ограничение колебания цен

Чтобы ограничить чрезмерную спекуляцию и усилить систему гарантий исполнения сделок по каждому виду контракта устанавливается ограничения колебания цен, чаще всего в виде % вверх и вниз от цены, зафиксированной в предыдущий день. Если 100 рублей актив, лимит 5%, то при 95 или 105 торговля останавливается. Биржа сразу останавливает торговлю, если котировочная цена устанавливается на очень низком уровне.

Фьючерсные цены в целом устанавливаются на уровне форвардных цен.