Тенденции развития финансовых рынков

1. Число ценных бумаг, которые приобретают физические лица, возрастает. Количество розничных инвесторов на рынке ценных бумаг на 01.01.08 составляло 0,8 млн. Полагается, что в 2020 году количество вырастет до 20 млн.;

2. Технологический прогресс в сфере компьютерных технологий привели к сокращению влияния государственных органов на экономические процессы, поэтому современные финансовые рынки, с одной стороны, характеризуются быстрыми изменениями, а с другой стороны, это сопровождается некоторыми сложностями. Первая сложность связана с тем, что национальные банковские системы и рынки ценных бумаг различаются между собой по компьютерному обеспечению. Вторая – в Европе создаются конгломераты, которые оказывают финансовые услуги. В этих условиях контроль за финансовыми услугами усложняется. В итоге, компьютеризация приведет к тому, что некоторые страны могут потерять независимость при реализации своих денежных политик;

3. Быстрый рост рынка производных ценных бумаг. Опасность их использования заключается в том, что эти ценные бумаги используется не только для снижения риска, и для ведения спекулятивной игры. Некоторые компании обанкротились в результате использования производных ценных бумаг. Существенно, что регулирующие органы затрудняются установить эффективную систему контроля за производными ценными бумагами. Использование производных ценных бумаг понижает устойчивость мировой финансовой системы.

Для РФ предполагается, что капитализация публичных компаний, которая составляла 32,3 трлн. руб. на 01.01.08 к 2020 году будет увеличена до 170 трлн. В 2020 году предусматривается значительный рост биржевой торговли акциями, на 01.01.08 он составлял 31,4 трлн. руб., а в 2020 – 240 трлн. руб. Стоимость корпоративных облигаций в обращении на 01.01.08 1,2 трлн., а в 2020 – 19 трлн. Доля иностранных ценных бумаг в обороте российских бирж к 2020 составит 12%.

Стоимость финансовых ресурсов и их доходность

Процентная ставка – цена, которая платится за то, что капитал используется его потребителем.

Основные факторы, которые влияют на стоимость денежных средств в стране:

1. Страновой риск;

2. Инфляция;

3. Производственные возможности общества в целом;

4. Межвременные предпочтения потребителей. Периодические люди потребляют больше сегодня, чем в будущем.

Если говорить о ставках на отдельных финансовых рынках, то надо учесть, что процентная ставка это обещанная ставка доходности или ставка дохода по заимствованным средствам. Ставки зависят от вида заимствованных средств: это может быть ставка по закладной, ставка процента по коммерческому кредиту. Если рассматривать уровень процентной ставки с фиксированным доходом, то здесь надо учитывать такие факторы:

1. Расчетно-денежная единица, то есть это денежная единица, в которой производится платеж. Ей, как правило, является валюта. Процентная ставка варьируется в зависимости от денежной единицы;

2. Срок платежа по инструменту с фиксированным доходом. Для этого обычно используется кривая доходности, которая отражает соотношение между размерами процентных ставок по инструментам с фиксированным доходам, выпущенные в обращение государственными органами и сроками их погашения;

3. Риск неплатежа определяется по отдельным ценным бумагам и устанавливается компаниями на основе детального анализа. При этом сравниваются доходности ценных бумаг разного качества.

Ставки доходности рискованных активов. Доход от обыкновенных акций состоит из двух источников: дивиденды и разница между ценой покупки и ценой продажи.

Доходность акции на один год R = Дивиденды / Начальная цена акции + (конечная цена акции – начальная цена акции) / начальная цена акции.

Различают номинальные цены и реальные цены. Номинальная процентная ставка – это обещанная заемщиком сумма, которую мы получаем за ссуженные деньги. Реальная ставка – это заработанная кредитором номинальная процентная ставка, откорректированная с учетом изменения покупательной способности денег. Для вычисления реальной ставки доходности используется потребительская корзина. Пример: номинальная ставка – 8%, инфляция – 5%, реальная ставка - ? Формула определения реальной ставки: РСД = (Номинальная – инфляция) / (1 + инфляция).

Уровень процентных ставок преимущественно определяется текущим уровнем инфляции и ожиданиями инфляции.

Метод определения процентной ставки по конкретной ценной бумаге

В общем виде номинальная процентная ставка по ценной бумаге определяется по формуле:

Н = k* + IP + DRP + LP + MRP

k* - реальная безрисковая процентная ставка, то есть это ставка, соответствующая доходности безрисковой ценной бумаги;

IP – премия за инфляцию. Она равняется ожидаемому темпу инфляции на протяжении срока жизни ценной бумаги;

DRP – премия за риск неуплаты;

LP – премия за ликвидность;

MRP – премия за срок до погашения. Она определяется исходя из риска процентной ставки. Чем больше период, тем больше процент. Здесь 2 риска: это риск процентной ставки, связанный с тем, что процент по всему рынку может повыситься; риск ставки реинвестирования, связанный с тем, что может снизиться доходность ценных бумаг в связи с общим снижением процентной ставки.

Другие факторы, которые влияют на уровень процентных ставок:

1. Политика ЦБ РФ и других стран, в частности, ФРС США. В РФ предложение денежных ресурсов оказывает влияние на уровень экономической активности и на темпы инфляции. ЦБ контролирует денежную массу и регулирует предложение денег. Если ЦБ расширит кредитование банков, то краткосрочные процентные ставки окажутся заниженными, и завышенными, если ограничивается кредит. ЦБ не оказывает серьезное влияние на долгосрочные процентные ставки (потому что его решения не долгосрочные);

2. Дефицит или профицит федерального бюджета. Если профицит – то при этом процентные ставки упадут, и наоборот;

3. Внешние факторы, включая внешнеторговый баланс и процентные ставки в других странах. При дефиците внешней торговли приходится обращаться к долговым инструментам. Чем больше внешнеторговый дефицит, тем больше приходится занимать, и процентные ставки растут.