4.3. Організація фінансово-економічної оцінки інвестиційного проекту.

Основою експертизи ІП є аналітична оцінка, що включає в себе:

• Аналіз фін. Стану підприємства протягом останніх років (1-3 роки)

• Аналіз фін. Стану підприємства в період реалізації проекту

• Аналіз беззбитковості виробництва основних видів продукції (розрахунок точки беззбитковості та її графічна інтерпретація)

• Прогноз прибутків і грош. Потоків в процесі реалізації ІП

• Оцінка ефективності ІП

В процесі організації фін.-екон. Оцінки необхідно дотримуватися наступних принципів:

• Оцінка капіталу, що інвестується, базується на показнику грошового потоку (цей показник формується за рахунок суми чистого прибутку та амортизаційних відрахувань в процесі експлуатації ІП)

• Як інвестований капітал, так і сума грошових потоків при оцінці потребують визначення справжньої вартості, приведення до справжньої вартості збільшується за кожним етапом інвестування

• В процесі дисконтування грошового потоку вибирають диференційовану ставку % для різних інцест. проектів

• Варіація форм ставки %, що використ. для дисконтування здійснюється в залежності від мети оцінки (середня вартість капіталу, середня депозитна чи кредитна ставка, індивідуальна норма прибутковості, рівень ризику).

Для комплексної оцінки проекту, усі об’єкти інвестування поділяють на:

• Малі об’єкти (для них достатньо здійснити попередню оцінку)

• Середні об’єкти (для них, крім попередньої оцінки, необхідно здійснити ще й основну експертизу)

• Великі об’єкти (для них необхідно, крім попередньої та основної експертизи, здійснити заключну експертизу).

На основі цих експертиз, банк повинен з’ясувати:

• Чи існує імовірність конфлікту між осн. Метою проекту та напрямами розвитку соц..-ек. Середовища, в якому працює підприємство;

• Відповідність обраної стратегії підприємства меті проекту і у чому її переваги над альтернативними варіантами

• Відповідність обраної стратегії масштабам проекту, маркетинговій стратегії, наявним технологіям, місцю розташування, близькістю ресурсів;

• Чи буде в процесі реалізації проекту максимально ефективно використано усі фінансові ресурси;

• Достатність цих фін. Результатів на кожному етапі реалізації проекту;

• На скільки сильно похибки оцінки в процесі експертизи проекту будуть впливати на загальні результати;

• Які ризики будуть супроводжувати процес реалізації ІП.

Усі показники поділяються на:

• Якісні:

1)Екологічні критерії 2)Соціальні 3)Науково-технічні

• Кількісні:

1)Чиста приведена вартість 2) Строк окупності інвестицій 3)Дохідність інвестицій

4)Внутрішня норма рентабельності 5)Рентабельність інвестицій 6)Точка беззбитковості

7) Ефективність витрат 8)Середньозважений очікуваний дохід.

4.4. Розрахунок показників ефективності реальних інвестиційних проектів

Всі методи можна поділити на три групи:

• Методи оцінки ефективності інвестицій за допомогою співвідношення грошових надходжень з витратами;

• Методи оцінки ефективності інвестицій за бухгалтерською звітністю;

• Методи оцінки ефективності інвестицій, що ґрунтуються на теорії часової вартості грошей.

Переважно використовують найбільш універсальні методи, які розкривають усі грошові потоки:

1. Метод чистої теперішньої вартості:

ЧГП = ГП – ІС

ГП – сума грошового потоку за весь період експлуатації інвестиційного проекту

ІС – сума інвестиційних засобів, які спрямовуються на реалізацію інцест. проекту.

Цей метод дозволяє визначити кінцевий ефект від реалізації проекту в абсолютній сумі. Оскільки цей показник дозволяє отримати узагальнену характеристику результатів інвестування, то він може бути використаний як для порівняльної оцінки ефективності інвестиційних проектів, так і для формування критерію доцільності їх реалізації.

Крім того чистий грошовий потік можна розрахувати із ставкою дисконту:

Таким чином, це так звана модифікована методика, яка дає можливість порівняти витрачені інвестиції (дисконтовані) із загальними дисконтова ними грошовими надходженнями.

2. Внутрішня норма прибутковості інвестицій дозволяє зіставити обсяг інвестиційних витрат з майбутнім чистим грошовим потоком за проектом і визначити рівень прибутковості певного інвестиц. проекту.

Внутрішня норма прибутковості – це таке значення ставки дисконту, при якому поточна вартість витрат дорівнює поточній вартості доходів.

INV – обсяг інвестицій

CF – вхідний грошовий потік в j-й період

IRR – внутрішня норма прибутковості

3. Індекс рентабельності інвестицій – це показник, що є логічним послідовником продовження методу чистої теперішньої вартості. По суті цей показник визначається як відношення дисконтованого результату інвестиційного проекту до дисконтованих витрат. Він характеризує рівень доходів на одиницю витрат. Завдяки даному критерію стає можливим вибір одного проекту і декель, які мають приблизно одинакову чисту теперішню вартість.

PI – грошові надходження від інвестиційної діяльності

t – кількість років

E – ставка дисконтування

K – початкові інвестиції в проект

або

РІ

ЧПі – середньорічна сума чистого інвестиційного прибутку за період експлуатації проекту

ІВ – сума інвестиційних витрат на реалізацію інвестиційного проекту

Основним недоліком усіх цих показників є неможливість чітко визначити рівень кредитного ризику проекту, а тому необхідно сформувати комплексну методику оцінки проекту в умовах реалізації факторів невизначеності.