Ожидание доходности. Методы определения ожидаемой доходности

1. r = Темпы инфляции + min уровень доходности * Риск

2. WACC = W_зк*К_зк(%)*(1 – t) + Wск*Кск(ROE)

WACC =

ЗК – заемный капитал

W – доля заемного капитала

К – стоимость заемного капитала

t – эффективная предельная ставка налога на прибыль

Wск – доля собственного капитала

ROE =

3. CARM (доля собственного капитала) = r_f + β*(r_m – r_f) + r₁ + r₂ + …

В качестве ожидаемой доходности также может использоваться рентабельность капитала организации, доходности по альтернативным проектам, доходность по ценным бумагам или депозитам

Методы оценки эффективности инвестиций

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов:

1. Финансовые

• NPV

• IRR

• PP

• TEJ – метод совокупного экономического эффекта

• REJ – метод экономического обоснования

• E VA – метод экономической добавленности стоимости)

• TCD – метод совокупной стоимости владения 1

• ROI – метод оценки возврата инвестиций

2. Вероятностные

• ROV – метод оценки реальных опционов

• AIE – метод прикладной информационной экономики

• EVS – метод обеспечения экономической стоимости

3. Качественные

• IE – метод информационной экономики

• PM – метод управления портфелем

• B S – метод оценочной ведомости

• Benchmarking

• Метод потребительского индекса 2

• Метод экспертных оценок

1 и 2 – методы оценки результатов. Остальные – методы прогнозирования

P P (срок окупаемости) – предполагает определение момента возврата инвестированного капитала

0

1,5 t

Метод дисконтирования срока окупаемости

NPV =

CFt – ожидаемый приток или отток денежных средств за период t

r_t - цена капитала (ставка дисконтирования)

IRR = = 0 (не учитывает масштаб)

ROI:

1. ROIC – рентабельность инвестированного капитала

2. ROE – рентабельность акционерного капитала

3. ROA – рентабельность активов

В отличие от NPV, IRR, PP оперирует фактическими данными

TCO – метод совокупной стоимости владения, применяется для оценки инвестиционных проектов, связанных с информационными технологиями, основное снимание уделяется управлению затратами

TEJ, REJ

Риски оцениваются с помощью вероятностных методов (метод реальных опционов)

5 этапов REJ:

1. Анализ организации или проекта

2. Анализ принимаемых управленческих решений

3. Определение затрат и доходов по проекту

4. Оценка рисков

5. Оценка проекта с учетом стандартных методов (NPV, IRR, PP)

EVA = NORAT – (WACC*IC) = (ROIC – WACC)*IC

Распределение прибыли:

В ыручка от продаж(нетто) стр.10 Ф №2

- Прямые расходы (сырье, материалы, зарплата производственных работников)

Прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов (EBITA)

стр.140+070+740 Ф №5

- Амортизация

В аловая прибыль

- коммерческие и управленческие расходы стр.030, 040

E BIT (прибыль до вычета процентов и налогов) стр.140+ 070 Ф №2

- проценты к уплате стр.070 Ф №2

П рибыль до вычета налогов

- налоги и прочие обязательные платежи

Чистая прибыль (NP)

N ORAT = EBIT (1-T)

- дивиденды по привилегированным акциям

П рибыль держателей обыкновенных акций

- дивиденды по обыкновенным акциям нераспределенная прибыль

Реинвестирование

Финансовые методы заключаются в прогнозировании денежных методов

Ведомость доходы/расходы	Бухгалтерский учет	Налоговый учет	Разница
Амортизация	4000	2000	2000 (временная)
Представительные расходы	15000	12000	3000
Начисленный процент дохода в виде дивидендов	2500	-	2500 (временная)

Условный расход по налогу на прибыль = 126110*0,2 = 25222

2000*0,2 = 400 (отложенный налоговый актив)

3000*0,2 = 600 (постоянный налоговый актив)

2500*0,2 = 500 (отложенные налоговые обязательства)

25222 + 400 + 600 – 500 = 25722

Одним из наиболее методов моделирования является метод Монте-Карло (МК). Решения задач моделирования на основе МК основано на многократной имитации исследуемого явления и получения большого набора конкретных реализаций данного явления. Метод МК основан на применении случайных чисел, которые обладают следующими свойствами:

1. Равномерность (случайное число принимает любое значение в диапазоне от 0 до 1 с одинаковой частотой)

2. Независимость

3. Случайность

Качественные методы оценки эффективности в большей степени ориентированы на управленческий подход. Их использование предполагает долгосрочное применение

Обобщенный алгоритм оценки эффективности ИП, а также понятийный аппарат, содержащийся в методических рекомендациях 21.06.99 г. № ВК-477

Проект может рассматриваться с 2 сторон:

1. Проект – комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение

2. Проект – комплекс действий и решений, направленных на достижение формулирование цели

В зависимости от значимости проекты подразделяются:

1. Глобальный

2. Народно-хозяйственные

1. Крупномасштабные

2. Локальные

Виды эффективности ИП:

1. В целом – оцениваются с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиск источников финансирования

• Социальный (общественные)

• Коммерческий

2. Эффективность участников в ИП

• Эффективность участия предприятия

• Эффективность участия акционеров

• Бюджетная эффективность

• Народно-хозяйственная (отраслевая) эффективность

В основу оценки эффективности ИП заложены следующие принципы:

1. Рассмотрение проекта на протяжении всего жизненного цикла

2. Учет фактора времени ( с точки зрения доходности)

3. Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с реализацией проекта поступления и расходы за отчетный период, рассмотрение возможности применения нескольких валют

4. Учет инфляции

5. Учет рисков

6. Учет в коммерческой форме рисков, сопровождающих реализацию проекта

7. Учет мнений различных инвесторов (участников) проекта, проявляющихся в различной оценке вложенного капитала

8. Сопоставимость условий различных проектов при их оценке и выборе, соблюдение принципа положительности и максимума эффекта

Схема оценки эффективности ИП:

I этап

О ценка эффективности проекта «в целом»

О ценка общественной значимости проекта

+ -

О ценка общественной эффективности Оценка коммерческой эффективности

- + + -

П роект неэф-вен Оценка ком-ой эффе-сти Переход к 2 этапу Проект неэффективен

- +

Рассмотрение о оценка вариантов поддержки проекта, Переход к 2 этапу

оценка эффективности проекта с учетом поддержки

- +

Проект неэффективен Переход к 2 этапу