3.2.5. Валютные интервенции

Валютные интервенции используются в качестве аналога операций на от-

крытом рынке. Они представляют собой покупку-продажу иностранной валюты

на внутреннем рынке для увеличения или уменьшения денежной массы. В прин-

ципе механизм валютных интервенций мало чем отличается от операций открыто-

го рынка – продажа долларов Банком России уменьшает банковские резервы, по-

купка увеличивает.

Однако применение этого инструмента имеет свои особенности. Валютные

интервенции воздействуют на курс рубля по отношению к доллару. Продажа

долларов центральным банком приведет к повышению курса рубля, покупка – к

его понижению. Таким образом, центральный банк может корректировать кратко-

срочные колебания курса национальной валюты. Стоит отметить, что динамика

курса национальной валюты в долгосрочной перспективе определяется фактора-

ми, не поддающимися контролю со стороны центрального банка, и в этом случае

его попытки воздействовать на курс национальной валюты могут привести к ис-

тощению валютных резервов. Если центральный банк проводит валютные интер-

венции с целью корректировки краткосрочных колебаний валютного курса, тогда

он теряет контроль над банковскими резервами и, соответственно, над предложе-

нием денег. Поэтому, предполагая, что операции на внутреннем валютном рынке

сохранят роль «оперативного канала регулирования» банковских резервов, Банк

России планирует помимо валютных интервенций использовать более гибкий

инструмент — валютные свопы, позволяющие корректировать уровень лик-

видности валютного рынка, не создавая дополнительного давления на курс рубля.

Своп — это валютная операция купли-продажи валюты на условиях немедленной

69

поставки с одновременной обратной срочной сделкой. Осуществляя покупку ино-

странной валюты у банков в виде свопа, Банк России фактически кредитует банки.

Кроме рассмотренных выше традиционных денежно-кредитных инстру-

ментов в рамках денежно-кредитной политики могут также использоваться

ориентиры роста денежной массы и прямые количественные ограничения.

Управление наличной денежной массой представляет собой регулирова-

ние обращения наличных денег, эмиссию, организацию их обращения и изъя-

тия из обращения, осуществляемые центральным банком. Использование Бан-

ком России этого инструмента непосредственно связано с вхождением России

в международное экономическое сообщество и содействием с его стороны раз-

витию российской экономики.

Банк России имеет право устанавливать прямые количественные ограни-

чения, которые в западной практике называются селективным контролем. Под

прямыми количественными ограничениями понимается установление лимитов

на рефинансирование кредитных организаций и проведение отдельных банков-

ских операций.

3.3. Факторы, определяющие эффективность использования

Банком России инструментов денежно-кредитной политики

Эффективное использование инструментов денежно-кредитной политики

определяется рядом факторов, из которых можно выделить:

• выбор промежуточной цели денежно-кредитной политики, опреде-

ляемый степенью либерализации экономики и независимости центрального

банка, стоящими перед ним задачами, его функциями в экономике;

• выбор концепции денежно-кредитной политики;

• уровень функциональной независимости центрального банка;

• будет ли центральный банк жестко следовать выработанным установ-

кам денежно-кредитной политики или станет их менять в зависимости от скла-

дывающихся тенденций развития экономики, т. е. будет проводить дискреци-

онную денежно-кредитную политику, предполагающую свободу действий;

• как учитываются временные лаги денежно-кредитной политики;

• какие методы денежно-кредитной политики будут применяться;

• стабильность банковской системы. Центральный банк регулирует

экономику не прямо, а через денежно-кредитную систему. Воздействуя на кредит-

ные институты, он создает определенные условия для их функционирования.

Следовательно, регулирование центральным банком деятельности коммерческих

банков можно рассматривать также как одно из направлений денежно-кредитного

регулирования экономики со стороны центрального банка.

Вопросы и задания для обсуждения

1. Какие признаки положены в основу классификации методов денежно-

кредитной политики?

70

2. Какие инструменты денежно-кредитной политики использует Банк

России?

3. Какие инструменты денежно-кредитной политики можно определить

как рыночные, а какие – как административные?

4. Каково назначение системы резервных требований?

5. Перечислите основные элементы системы резервных требований.

6. Чем отличается механизм добровольного резервирования от обязательного?

7. Раскройте схему расчета нормативной величины обязательных резер-

вов в России.

8. Раскройте понятие «официальная учетная ставка».

9. Как используется процентная ставка при регулировании займов ком-

мерческих банков у центрального банка?

10. Почему официальная учетная ставка является для деловых кругов

страны своего рода барометром экономической обстановки?

11. Является ли процентная политика центрального банка рыночным ин-

струментом?

12. Что общего в системе рефинансирования в США и стран Евросоюза?

13. Какие инструменты рефинансирования используются в США?

14. Каковы особенности рефинансирования Банка России коммерческих

банков?

15. Что такое Ломбардный список и какие ценные бумаги входят в него?

16. Какие банки могут получать кредиты Банка России под залог ценных бумаг?

17. В чем особенности выдачи и погашения:

а) внутридневного кредита;

б) кредита «овернайт»;

в) ломбардных кредитов?

18. Когда обеспечение кредитов Банка России считается достаточным?

19. В чем назначение кредитов Банка России, выданных под залог векселей?

20. В чем заключается особенность операций центрального банка на от-

крытом рынке?

21. Центральный банк осуществляет широкомасштабную продажу госу-

дарственных ценных бумаг на открытом рынке. На что направлена эта мера,

являющаяся одним из инструментов денежно-кредитной политики?