Reddy, Rath (2005). Disappearing Dividends in Emerging Markets? Evidence from India.

В работе «Disappearing Dividends in Emerging Markets? Evidence from India” (Reddy, Rath, 2005) авторы рассматривают феномен «исчезающих дивидендов» на развивающихся рынках, на примере Индии. Были взяты данные за 1991-2001 гг. с Prowess database of the Centre for Monitoring Indian Economy (CMIE). Компании выборки подразделялись на платящие и не платящие дивиденды. Выкуп акций был разрешен в Индии сравнительно недавно, поэтому он также не рассматривался.

Авторы выделяют ряд особенностей компаний с развивающихся рынков по сравнению с развитыми. Так, структура собственности в них является концентрированной, что снижает сигнальные и агентские мотивы выплаты дивидендов. Кроме того, существуют прямой или косвенный государственный контроль за деятельностью фирм.

Ferris, Sen, Yui (2006) God save the Queen and her dividends: corporate payouts in the United Kingdom

Авторами была взята выборка за период с 1988 по 2002 годы, которая, в свою очередь, была разбита на два подпериода: базовый - 1988-1994, и «вне выборки» - 1995-2002. В выборку вошла 3 551 компания, при этом исключались компании с капитализацией меньше 100 млн. $, не зарегистрированные на территории Великобритании и компании, относящиеся к финансовому сектору, коммунальной сфере, а также фирмы с частичным государственным участием.

Авторы разбили выборку на четыре группы в зависимости от политики выплат компании в году t:

1. Платят дивиденды в году t

2. Не платят дивиденды в году t

3. Платили дивиденды до года t

4. Никогда не платили дивиденды

Было выявлено, что количество компаний, относящихся к первой группе, снижается с течением времени как в относительном, так и в абсолютном выражении, что совпадает с тенденциями, наблюдающимися в США. Однако в Великобритании такое снижение принимает характер тенденции, становится монотонным, лишь с 1997 года.

Кроме того, авторы выделили из общей выборки подвыборку из фирм, которые впервые прошли процедуру листинга в конкретном рассматриваемом году – «new lists». Аналогично результатам, полученным по общей выборке, с 1997 года наблюдается резкое падение доли компаний, платящих дивиденды, среди компаний, только что прошедших листинг.

Количество фирм, продолжающих платить дивиденды, снижается с каждым годом, как снижается с течением времени и количество фирм, которые начинают платить дивиденды в конкретном рассматриваемом году.

Kirkulak, Kurt (2010). Are dividends disappearing or shrinking? Evidence from Istanbul stock exchange.

Авторами был проведен анализ политики выплат турецких фирм, котирующихся на ISE, за период 1991-2006 гг. Такой период наблюдений был выбран, во-первых, для того, чтобы проанализировать влияние макроэкономических факторов на изменение политики выплат, и, во-вторых, для того, чтобы рассмотреть, как повлияло на политику выплат изменение законодательства о дивидендах. Турецкое законодательство, регулирующее дивидендные выплаты, достаточно специфично: с 1985 по 1994 год действовала так называемая «первая политика обязательных выплат», согласно которой все компании, котирующиеся на ISE должны были выплачивать дивиденд наличными в размере не менее 50% от чистой прибыли. В 1995 году данная политика была отменена и позволяла компаниям самостоятельно определять объем и форму дивидендных выплат. «Вторая политика обязательных выплат» была введена в 2004 году и требовала от компаний выплачивать в качестве дивидендов не менее 20% от чистой прибыли, при этом дивиденды могли выплачиваться как в наличной форме, так и акциями, при этом форму выплат определяет совет директоров компании. Целью «политик обязательных выплат» была защита интересов миноритариев.

Из-за «политик обязательных выплат» ряд фирм возвращали выплаченные дивиденды через распространение прав. Поэтому авторы рассматривает не абсолютную величину дивидендов, а величину чистых дивидендных выплат, которая рассчитывается как разность между объемом дивидендных выплат и объемом выпущенных прав. При этом номинальные значения слагаемых переводятся в реальные для того, чтобы исключить влияние высокой инфляции. Если величина чистого реального дивиденда отрицательна, считается, что фирма не платит дивидендов. Авторами вводятся следующие переменные: