2. Методологические подходы к оценке капитала предприятия

Наряду с анализом структуры активов, для оценки финансового состояния необходим анализ структуры пассивов. Пассив баланса отражает отношения, возникающие в процессе привлечения средств.

Пассивы – это источники собственных и заемных средств, вложенных в имущество организации. Соотношение этих источников определяет перспективы организации.

Статьи пассива баланса группируются по степени погашения обязательств. У западных компаний пассивы показываются по возрастающим срокам погашения обязательств: краткосрочные обязательства, долгосрочные обязательства, акционерный капитал и нераспределенная прибыль. У российских организаций пассивы располагаются по понижающим срокам погашения средств: капитал и резервы, долгосрочные обязательства, краткосрочные обязательства.

Анализ состава и структуры пассива баланса позволяет установить виды, структуру и специфику источников финансирования. В состав собственного капитала входит уставный и накопленный капитал (резервный, добавочный, нераспределенная прибыль, прочие поступления). Заемный капитал включает кредиты банкой и финансовых компаний, займы и кредиторскую задолженность. Заемный капитал подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года) (рис.2). [3]

С Текущие обязательства Постоянный капитал Внешние обязательства обственный капитал	Уставный капитал
	Добавочный капитал
	Резервный капитал
	Нераспределенная прибыль
Долгосрочные обязательства	Займы и кредиты, подлежащие погашению более, чем через 12 месяцев после отчетной даты
Краткосрочные обязательства	Займы и кредиты, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты
	Кредиторская задолженность
	Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов
	Доходы будущих периодов
	Резервы предстоящих расходов
	Прочие краткосрочные обязательства

Рис. 2. Состав пассивов организации

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период. Для детального структурно-динамического анализа собственного и заемного капитала следует воспользоваться показателями табл. 6.

Таблица 6 – Показатели состава, структуры и динамики собственного и заемного капитала по данным баланса, тыс. руб.

Наименование статей	Абсолютные величины		Относительные величины		Изменения
	на начало года	на конец года	на начало года	на конец года	в абсолютных величинах	в структуре	в % к величине на начало года	в % к изменению итога баланса
А	1	2	3	4	5	6	7	8
Капитал и резервы - всего
Уставный капитал (410)
Нераспределенная прибыль (470)
Долгосрочные обязательства (590) – всего
Займы и кредиты (510) Отложенные налоговые обязательства (515) Прочие долгосрочные обязательства (520)
Краткосрочные обязательства (690) – всего
Займы и кредиты (610) Кредиторская задолженность (620) 3.2.1. Поставщики и подрядчики (621) Задолженность перед персоналом организации (622) Задолженность перед государственными внебюджетными фондами (623) Задолженность по налогам и сборам (624) Прочие кредиторы (625)
Итого пассивов (700)

Анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования организации, определения ее рыночной устойчивости. Это очень важно при выборе стратегии организации.

Оценка структуры источников проводится как собственниками организации, так и потенциальными инвесторами, банками и др. Для потенциального инвестора, кредиторов предпочтительнее большая доля собственного капитала в сумме пассивов. Собственники заинтересованы в привлечении заемных средств, если рентабельность активов выше средней процентной ставки за пользование кредитами.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение организации.

Изучение структуры пассива баланса позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости организации, что может привести к ее неплатежеспособности. Такой причиной может быть высокая доля заемных средств (свыше 50%) в структуре источников финансирования хозяйственной деятельности. Вместе с тем увеличение доли собственных источников в валюте пассива баланса свидетельствует об усилении финансовой устойчивости и независимости организации от заемных и привлеченных средств. При этом наличие нераспределенной прибыли может рассматриваться как источник пополнения оборотных средств.

Однако те организации, которые в своей деятельности ориентируются только на собственные источники, ограничивают деловую активность, снижают конкурентоспособность, и доходность таких организаций, как правило, невысока.

Важно оценить, куда вкладываются собственные и заемные средства – во внеоборотные активы или оборотные. Больший удельный вес собственного капитала в составе совокупных пассивов должен соответствовать более высокому удельному весу внеоборотных активов в составе имущества. Собственный капитал, краткосрочные кредиты банков, кредиторская задолженность являются основными источниками формирования оборотных активов организации.

Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным бухгалтерской отчетности формы №3 «Отчет об изменении капитала» и данным аналитического учета. Прирост собственного капитала за счет капитализации прибыли способствует повышению финансовой устойчивости.

Прежде оценить изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет каких составных частей произошли эти изменения.

Темпы роста собственного капитала (Т↑СК - отношение суммы чистой прибыли к собственному капиталу) зависят от следующих факторов:

- рентабельности продаж (R_пр) – отношение чистой прибыли (П) к выручке (В);

- оборачиваемости капитала (К_об) – отношение выручки (В) к среднегодовой сумме капитала ( );

- структуры капитала (К_з) – отношение среднегодовой суммы валюты баланса ( ) к среднегодовой сумме собственного капитала (СК). Характеризует финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств;

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно использовать следующую модель:

Два первых фактора отражают действие тактической, а последний – стратегической финансовой политики. Правильно выбранная ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. В тоже время нерациональная инвестиционная политика может снизить положительный результат первых двух факторов.

При анализе краткосрочных обязательств организации необходимо сопоставить удельный вес займов и кредитов с удельным весом кредиторской задолженности. Большой удельный вес краткосрочных займов и кредитов может свидетельствовать о привлечении более дорогих источников, которые погашаются за счет чистой прибыли. Такая нерациональная финансовая политика в области формирования краткосрочных заемных источников приводит к снижению финансовой устойчивости.

При анализе краткосрочных заемных средств необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу по оплате труда, бюджету, определив сумму выплаченных пеней за просрочку платежей. При этом кроме баланса используют данные формы №5, а также данные аналитического учета. Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать взаимосвязь с дебиторской задолженностью и поэтому их можно сравнить. Превышение кредиторской задолженности над дебиторской означает привлечение дополнительных источников.

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.