Структура капитала
Концепция структуры капитала является одной из ключевых и наиболее сложных в финансовом менеджменте.
Целевое назначение функционирования фирмы с позиции ее собственников - наращивание их экономического благосостояния, т.е. рост капитала собственников. Этот источник не является единственным, существует и другой долгосрочный источник - заемный капитал.
Их сочетание определяет некоторую структуру источников финансирования. В финансовом менеджменте различают финансовую структуру и структуру капитала фирмы. Под термином «финансовая структура» подразумевается способ финансирования деятельности коммерческой организации в целом, т.е. структуру всех источников капитала, включая краткосрочные. Второй термин относится к более узкой части источников средств – долгосрочным пассивам (собственному и заемному капиталу).
Финансовая структура – способ финансирования производственно-коммерческой деятельности организации. Любая компания может финансировать свои активы следующими основными методами:
За счет собственных доходов;
Через эмиссию акций;
Посредством привлечения кредитов и займов с финансового рынка;
Комбинированный способ.
Исходя из стандартов бухгалтерского учета финансовая структура - удельные веса собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных обязательств в общем объеме пассива баланса.
Для определения общего объема мобилизированного капитала используют частный показатель – объем капитализации, который численно равен сумме акционерного капитала и долгосрочных обязательств. Соотношение между отдельными элементами объема капитализации называют капитализированной структурой капитала. Отношение одного из элементов показателя капитализации к общей величине позволяет вычислить коэффициенты капитализации, характеризующие степень привлечения компанией тех или иных источников для формирования своих денежных ресурсов.
Основные финансовые коэффициенты, определяющие структуру капитала:
,
,
Компания, привлекающая капитал только через эмиссию обыкновенных акций, имеет упрощенную структуру капитала. Предприятия, которые значительную часть своих пассивов образуют за счет заемных средств, как правило, имеют более сложную структуру капитала. В процессе оценки инвестиционной привлекательности они получают более низкий кредитный рейтинг, чем компании, использующие только собственные средства. Уровень долгосрочной задолженности, превышающий 30-35%, обычно расценивают как более рискованный.
Собственные и заемные источники средств различаются по целому ряду параметров: см. табл.
Признак |
Тип капитала |
|
собственный |
заемный |
|
Право на участие в управлении предприятия |
дает |
не дает |
Право на получение части операционной прибыли и имущества |
по остаточному принципу |
первоочередное |
Ожидаемая доходность |
варьирует |
обычно предопределена |
Срок возврата капитала инвестору |
не установлен |
установлен условиями договора |
Сравнительная стоимость источника |
более дорогой |
более дешевый |
Льгота по налогу |
нет |
есть |
Таким образом, капитал оказывает непосредственное влияние на финансовые результаты хозяйственной деятельности фирмы. Соотношение между собственным и заемным капиталом служит одним из важных аналитических показателей, который показывает степень риска инвестирования в данное предприятие