Факторы, определяющие eva

В рамках управления стоимостью компании основные факторы, участвующие в формульном расчете, могут быть детализированы исходя из более мелких составляющих (рис.1).

Рисунок 1 Основные факторы, формирующие EVA.

Источник: Щербакова О.Н. «Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической добавленной стоимости»//Управление финансами предприятия, №3, 2003г.

Увеличивая значение EVA путем воздействия на факторы, участвующие в модели, менеджер увеличивает стоимость компании.

EVA может быть увеличена следующим образом:

1. Увеличение прибыльности бизнеса за счет увеличения дохода от реализации и уменьшения величины затрат (экономия и оптимизация текущих издержек (сокращение нерентабельных производств и т.п.)).

2. Оптимизация затрат на капитал.

Оценка стоимости компании на основе показателя eva

С помощью показателя EVA можно рассчитать стоимость компании.

Стоимость компании =

Ранее инвестированный капитал

+ Текущая добавленная стоимость от капитальных вложений

+ Сумма текущих добавленных стоимостей от новых проектов.

Пример расчета стоимости компании с использованием модели eva

Выручка от реализации компании:

1 год – 1000,00 долл.

2 год - 1200,00 долл.

3 год - 1500,00 долл.

Начиная с четвертого года и до конца деятельности компании - 1500,00 долл.

Период прогнозирования – 6 лет. Доля EBIT – 20% от выручки, налог на прибыль – 24%, WACC – 15%. Инвестированный капитал:

1 год – 1500,00 долл.

2 год - 1600,00 долл.

3 год – 6 год - 1200,00 долл.

Постпрогнозный период 900,00 долл.

Рассчитать EVA по годам в прогнозном и постпрогнозном периоде, получить стоимость компании с помощью модели EVA.

Оценка стоимости бизнеса компании
Показатель	1	2	3	4	5	6	Постпрогноз
Выручка от реализации	1000,00	1200,00	1500,00	1500,00	1500,00	1500,00	1500,00
EBIT	200,00	240,00	300,00	300,00	300,00	300,00	300,00
NOPAT	152,00	182,40	228,00	228,00	228,00	228,00	228,00
IC	1500,00	1600,00	1200,00	1200,00	1200,00	1200,00	900,00
Плата за капитал	225,00	240,00	180,00	180,00	180,00	180,00	135,00
EVA	-73,00	-57,60	48,00	48,00	48,00	48,00	93,00
PVEVA	-32,21	-7,89	27,44	23,86	20,75	320,00
EVAпост	138,34
Стоимость бизнеса компании	1606,83

Таблица 1 Оценка стоимости бизнеса компании¹

Несмотря на ряд очевидных преимуществ, следует учитывать и недостатки показателя EVA:

1. На величину показателя EVA (как и любого показателя, базирующегося на концепции остаточного дохода) существенно влияет первоначальная оценка инвестированного капитала (если она занижена, то созданная добавленная стоимость высокая, если завышена, то, наоборот, низкая). При этом автором данной модели предлагается ряд корректировок балансовой величины инвестированного капитала, что также может привнести дополнительный субъективизм в расчеты и неотражение реальной рыночной ситуации;

2. Основная часть добавленной стоимости в рамках модели EVA приходится на постпрогнозный период, что представляет собой «корректировку» – на «неучет» реальной стоимости инвестированного капитала в добавленных стоимостях прогнозного периода. Для того, чтобы снять определнную субъективность в расчетах, автор рекомендует оценивать не абсолютное значение EVA, а ежегодный прирост этого показателя.