15.3. Валютно-обменные операции в международной практике

Валютные операции включают в себя операции купли-продажи иностранной валюты, осуществление расчетов, npeдоставление ссуд в иностранной валюте и т.д. Операции купли-продажи валюты являются лишь одной из составляющих валютных операций. Завершаются данные валютные onepaции заключением валютных сделок по купле-продаже валют, как правило, на Белорусской валютно-фондовой бирже уполномоченными банками. Они заключаются бан-ками за свой счет и по поручению клиентов

Сделки купли-продажи валюты в мировой практике подразделяются:

а) на наличные или кассовые (спот), когда платеж за купленную валюту производится в момент оформления сделки (или не позднее двух рабочих дней с момента заключения), т.е. здесь момент заключения сделки практически совпадает с моментом ее исполнения;

б) срочные, когда сделка совершается путем заключения договора между продавцом и покупателем валюты о поставке валюты через определенное время после заключения сделки, а платеж совершается в оговоренные сторонами сроки по курсу, установленному во время заключения сделки.

Срочные валютные операции подразделяются на форвардные и фьючерсные. Различия между ними заключаются в следующем:

• форвардные операции предполагают заключение контракта в основном непосредственно между банком и клиентом, отсутствие посредника, комиссионных платежей, котировку на внебиржевом рынке, взятие банком кредитного риска на себя, применение к любой сумме, согласование сроков с клиентом в индивидуальном порядке, отсутствие первоначальной маржи и т.д.;

• фьючерсные операции предполагают заключение контракта меж-ду клиентами через посредника, наличие комиссионных платежей, котировку на бирже, отсутствие кредитного риска, установление биржей сроков исполнения, стандартизацию контрактов по количеству и виду валют, наличие первоначальной маржи т.д.

Курсы валют по результатам сделок называются спот-курсамu, форвардными, фьючерсными курсами.

Форвардные курсы могут отличаться от курсов спот, т.е. быть выше или ниже их. Поэтому для клиентов банков имеет значение, по какому курсу продать валюту: осуществить сделку форвард по текущему курсу на будущую дату или по поступлении валюты от контрагента продать ее (или купить в будущем в случае необходимости) по цене спот, которая будет действовать на тот момент. Субъекты хозяйствования могут выбрать и третий вариант: получить ссуду в валюте, а по наступлении срока возврата ссуды использовать полученный перевод для ее оплаты.

Разница между спот- и форвардными курсами образует премию или дисконто. Премия образуется при превышении форвардного кур-са над курсом спот (т.е. ставка процента торгуемой валюты меньше ставки процента валюты котировки). В обратном случае получается дисконто. Курсы по сделкам на срок определяются путем прибавления к спот-курсу премии (репорта) или вычитанием дисконта (депорта). Разновидностями срочных валютных операций являются опе-рации с опционами, своп и др.

Валютный опцион — это соглашение двух сторон, покупателя и продавца, которое дает покупателю право, но не обязательство купить или продать определенное количество одной валюты за другую по фиксированному обменному курсу до даты или в день истечения срока опциона. В свою очередь продавец опциона обязан выполнить свои обязательства по продаже или покупке валюты, указанной в контракте, по согласованному в момент подписания курсу, если покупатель решает исполнить опцион. Заранее установленный обменный курс в момент заключения сделки называется ценой исполнения.

Следует различать опцион на покупку валюты и опцион на ее продажу.

В отличие от форварда опцион предоставляет право, но не устанавливает обязательство покупки валюты, устанавливает конкретный обменный курс, приобретается за плату, которая называется премией, может исполняться в течение оговоренного периода до определенной даты. Форвардные же сделки являются твердым контрактом на будущую покупку валюты, устанавливают лишь принцип ценообразования обменного курса (курс спот + скидка или пре-мия), предполагают получение банком не премии, а прибыли в виде разницы между курсом покупки и курсом продажи валюты, исполнение сделки на фиксированную будущую дату.

Операция своп — это соглашение двух сторон об обмене платежами и поступлениями в определенный период времени (обмен доходов от одних инвестиций на доходы от других, обмен задолженностями или пассивами, предполагающий обмен обязательствами в уплату долга и т.д.). Валютный своп — это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами.