44. Анализ финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности организации
Внешним проявлением финансовой устойчивости организации выступает ее платежеспособность - способность своевременно выполнить платежные обязательства. Оценка платежеспособности дается на конкретную дату. Она подтверждается, прежде всего, наличием у организации готовых средств платежа - денежных средств, а также краткосрочных финансовых вложений. Чем больше денежных средств на счетах организации, тем с большей вероятностью можно утверждать о её платежеспособности. Однако, наличие сравнительно небольших остатков денежных средств на счетах и в кассе не всегда означает, что организация неплатежеспособна: средства могут поступить в течение ближайших дней, краткосрочные финансовые вложения можно легко перевести в денежную форму.
Финансовая устойчивость торговой организации характеризуется системой абсолютных и относительных показателей.
Обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников формирования оборотных активов. Анализ можно проводить либо по всем оборотным активам, либо по их основному элементу – товарным запасам.
Многие авторы учебников и учебных пособий предлагают оценивать платежеспособность коммерческих организаций по широко используемой в западных странах методике трехфакторной модели. Суть её заключается в том, что в процессе анализа определяются три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования:
излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:
СОС = СОС – З,
где СОС – излишек (недостаток) собственных оборотных средств; З – запасы (раздел II баланса);
излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов (СДИ):
СДИ = СДИ – З;
излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников покрытия запасов (ОИЗ):
ОИЗ = ОИЗ – З.
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируются в трехфакторную модель (М):
М = (СОС; СДИ; ОИЗ).
Данная модель характеризует тип финансовой устойчивости организации. На практике встречается четыре типа финансовой устойчивости.
Первый тип финансовой устойчивости (абсолютная финансовая устойчивость) выражается в виде следующей формулы:
М1 = (1,1,1), т.е. СОС 0; СДИ 0; ОИЗ 0.
Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) выражается формулой:
М2 = (0,1,1), т.е. СОС < 0; СДИ 0; ОИЗ 0.
Третий тип (неустойчивое финансовое состояние) выражается формулой:
М3 = (0,0,1), т.е. СОС < 0; СДИ < 0; ОИЗ 0.
Четвертый тип (кризисное финансовое состояние) выражается формулой:
М4 = (0,0,0), т.е. СОС < 0; СДИ < 0; ОИЗ < 0.
Нисколько не умаляя теоретической и практической ценности данной модели, все же нельзя не отметить, что ее не всегда можно использовать в процессе анализа финансовой устойчивости российских торговых организаций. Дело в том, что, во-первых, в торговых организациях собственные оборотные средства в реальной действительности вкладываются не только в товарные запасы, но также и в другие элементы оборотных активов. Они могут находиться в форме: дебиторской задолженности, наличных и безналичных денежных средствах, ценных бумагах, расходов будущих периодов и прочих оборотных активов. Поэтому некорректно сравнивать сумму собственных оборотных средств с величиной лишь одного элемента оборотных активов - товарных запасов. Во-вторых, указанная методика анализа не предусматривает такого источника финансирования товарных запасов, как коммерческий (товарный) кредит, который является одним из весомых источников формирования товарных запасов, особенно в нынешней российской действительности. Поэтому правильным будет проводить анализ, сравнивая запасы товаров с источниками их формирования. При этом товарные запасы надо сравнивать не со всеми собственными оборотными средствами организации, а с той их частью, которая инвестирована в товарные запасы. Только так можно объективно оценить финансовую устойчивость торговой организации и сделать правильные выводы.
Так же, как и при анализе финансовой устойчивости любой коммерческой организации, при анализе финансовой устойчивости торговой организации выделяют четыре типа финансовой устойчивости. Как уже было сказано выше, при определении типа финансовой устойчивости торговой организации принято сопоставлять не все ее оборотные активы, а самый большой их элемент - товарные запасы и источники их формирования (собственные оборотные средства в товарных запасах, краткосрочные кредиты и займы под товары, кредиторскую задолженность по товарным операциям).
Абсолютная
финансовая устойчивость
характеризуется тем, что товарные запасы
(ТЗ) торговой организации полностью
обеспечиваются собственными оборотными
средствами (СОС) и организация не зависит
от внешних кредиторов:
.
Это - крайне редкий в практике тип
финансовой устойчивости.
Нормальная
финансовая устойчивость
имеет место, если величина товарных
запасов больше суммы собственного
оборотного капитала в товарных запасах,
но меньше общей суммы источников
финансирования товарных запасов (ИФЗ):
.
Неустойчивое
финансовое состояние
возникает при условии, когда сумма
товарных запасов не покрывается общей
величиной основных источников их
формирования (
).
В этом случае требуется изыскать
источники, ослабляющие финансовую
напряженность (например, попросить у
обслуживающего банка выдать краткосрочную
ссуду на временные нужды, активизировать
торговлю и тем самым снизить товарные
запасы).
Кризисное финансовое состояние (торговая организация находится на грани банкротства) возникает при чрезмерной величине товарных запасов (ТЗ >ИФЗ), при отсутствии или незначительной величине (<10%) собственного оборотного капитала, и при этом у организации имеются просроченная кредиторская задолженность по товарным операциям и не погашенные в срок краткосрочные кредиты и займы под товарные запасы.
Получить более глубокую оценку финансовой устойчивости организации позволяет анализ относительных показателей финансовой устойчивости (системы коэффициентов), которые рассчитываются в виде соотношений абсолютных показателей актива и пассива баланса. К таким коэффициентам относятся: коэффициент автономии (финансовой независимости), коэффициент внешнего финансирования, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.
Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает, в какой степени используемые организацией активы сформированы за счет собственного капитала, и рассчитывается как отношение собственного капитала (стр. 490) к общей величине имущества организации (стр. 300). Рекомендуемое значение этого коэффициента составляет 0,5. Чем выше доля собственных средств в общем объеме используемых организацией финансовых ресурсов, тем выше ее финансовая независимость (автономия).
Коэффициент внешнего финансирования (коэффициент финансового рычага) показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных средств, и рассчитывается как отношение заемного капитала (стр. 590 + стр. 690) к собственному капиталу. Рекомендуемое значение этого коэффициента составляет 1.
Коэффициент финансовой устойчивости характеризует возможность покрытия собственным капиталом заёмных средств; рассчитывается как отношение собственного капитала к заемному. Рекомендуемое значение этого коэффициента составляет 1.
Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какую долю занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала, и рассчитывается как отношение собственного оборотного капитала (стр. 490 + стр. 590 - стр. 190) к общей сумме собственного капитала организации. Рекомендуемое значение этого коэффициента составляет 0,2-0,5. Чем выше доля собственного капитала, инвестированного в оборотные активы, тем больше у организации возможности для маневрирования своими средствами.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается как отношение собственного оборотного капитала к общей сумме оборотных активов. Минимальное значение этого коэффициента - 0,1. Это означает, что оборотные средства организации должны быть профинансированы за счет ее собственных средств не менее чем на 10 %. Безусловно, это мало, но в настоящее время многие коммерческие организации, особенно в сфере торговли, не имеют и этой минимальной доли собственных оборотных средств. Необходимо постепенно, но неуклонно наращивать собственный оборотный капитал. В организацию с высокой долей собственного оборотного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, поскольку она с большей вероятностью может погасить долги в установленные сроки.
Таблица 1
Коэффициенты финансовой устойчивости
Показатель |
Экономическое содержание |
Способ расчета |
Рекомендуемое значение |
Коэффициент автономии (финансовой независимости) |
Показывает, в какой степени используемые организацией активы сформированы за счет собственного капитала |
Собственный капитал/ Валюта баланса |
0,5 |
Коэффициент внешнего финансирования |
Показывает соотношение заемного и собственного капитала организации |
Заемный капитал/ Собственный капитал
|
1 |
Коэффициент финансовой устойчивости |
Характеризует возможность покрытия собственным капиталом заёмных средств |
Собственный капитал/ Заёмный капитал |
1 |
Коэффициент маневренности собственного капитала |
Показывает, какую долю занимает собственный капитал, инвестированный в оборотные активы, в общей сумме собственного капитала |
Собственный оборотный капитал/ Собственный капитал |
0,2 - 0,5 |
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами |
Характеризует наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости организации |
Собственный оборотный капитал / Оборотные активы |
0,1 |
Практически все коэффициенты производны от структуры активов и пассивов, которая в свою очередь является отражением отраслевой принадлежности организации. Однако наряду с этим фактором на финансовую устойчивость организации оказывают влияние и другие (внутренние и внешние), в числе которых можно выделить следующие:
- тип производства и характер выпускаемой продукции (выполняемых работ, услуг);
- размер оплаченного уставного капитала;
- величина издержек, их структура и динамика по сравнению с периодами , в которых организация и ее деятельность характеризовались относительной устойчивостью;
- состояние имущества и финансовых ресурсов организации;
- кредитная политика организации;
- экономические условия хозяйствования;
- платежеспособный спрос на производимую продукцию, оказываемые услуги;
- государственная налоговая и кредитная политика и т.д.
Анализ ликвидности и платежеспособности организации
При определении показателей ликвидности и платежеспособности целесообразно пользоваться данными отчетности за 2-3 года, чтобы отличить разовую неустойчивость, вызываемую зачастую случайными факторами от хронической, причины которой следует искать в производственно-хозяйственной деятельности, уровне управления.
Платежеспособность предприятия – это ее способность своевременно и в полном объеме выполнять свои финансовые обязательства, т.е. это некая моментная характеристика предприятия, отражающая наличие необходимой суммы свободных денежных средств для немедленного погашения требований кредиторов.
Ликвидность – это способность быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы в денежные средства, что по времени соответствует сроку погашения обязательств.
Тем самым платежеспособность прежде всего есть следствие ликвидности активов предприятия, его бесперебойной и рентабельной деятельности на основе стабильно положительного тренда прибыли, свободного маневрирования денежными средствами и т.д. В основе же такого положения предприятия, обеспечивающего ему финансовую стабильность в виде высокой ликвидности активов, достаточной рентабельности и т.п. лежит финансовая устойчивость как результат наличия некоего запаса прочности, обусловленного эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов. Таким образом, платежеспособность есть внешнее проявление финансовой устойчивости предприятия.
Анализ ликвидности и платежеспособности предполагает проведение следующих процедур (этапов):
- анализ состава и качества активов (в том числе и оборотных) и сравнение последних, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке ее убывания, с обязательствами (пассивами), объединенными по срокам их погашения в порядке возрастания сроков (анализ абсолютных показателей);
- анализ относительных показателей ликвидности и платежеспособности, их динамики факторов, определяющих их величину;
- анализ денежных потоков организации.
Оценивая ликвидность организации, следует подвергать анализу ликвидность ее активов, а также степень покрытия ее обязательств активами разной степени ликвидности.
Ликвидность активов – величина обратная ликвидности баланса, характеризующаяся временем их превращения в денежные средства. При этом степень ликвидности конкретного актива определяется двумя факторами: скоростью трансформации и потерями собственника от снижения стоимости актива в результате экстренной продажи последнего.
Таким образов, в зависимости от степени ликвидности активы организации подразделяются на следующие группы:
А1 - абсолютно ликвидные активы - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;
А2 - быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность;
А3 - медленно реализуемые активы – запасы всех видов, долгосрочные финансовые вложения;
А4 - труднореализуемые активы - внеоборотные активы (кроме долгосрочных финансовых вложений).
Такое распределение активов по степени ликвидности представляется неоправданным. Товарные запасы, которые в принципе должны как можно быстрее продаваться (в торговых организациях они действительно очень быстро превращаются в денежные средства), отнесены к третьей группе (медленно реализуемые активы), тогда как дебиторская задолженность, которую зачастую трудно взыскать, числится в быстро реализуемых активах. Представляется более правильным относить товарные запасы ко второй группе. А что касается дебиторской задолженности, то, по нашему мнению, ко второй группе следует относить только краткосрочную (со сроком погашения до трех месяцев) дебиторскую задолженность.
Обязательства в порядке возрастания сроков их погашения делятся на:
П1 - наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность;
П2 - краткосрочные обязательства - краткосрочные кредиты и займы;
П3 - долгосрочные обязательства - долгосрочные кредиты и займы;
П4 - постоянные пассивы - капитал и резервы (III раздел пассива баланса), задолженность участникам по выплате доходов, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов, прочие краткосрочные обязательства.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.
Во
многих источниках указывается, что
баланс считается абсолютно ликвидным,
если выполняются соотношения: A1
П1, A2
П2, A3
П3, А4
П4.
Однако, в реальной действительности такого положения практически не бывает. Правильнее оценивать ликвидность торговой организации путем сравнения первой и второй групп активов с первыми двумя группами обязательств. Это сравнение характеризует текущую ликвидность, то есть платежеспособность или неплатежеспособность торговой организации в ближайшее время. Сравнение третьей группы активов с третьей группой обязательств характеризует перспективную ликвидность торговой организации.
Наряду с абсолютными показателями оценки ликвидности торговой организации, используется система относительных показателей - коэффициентов.
Таблица 2
Показатели платежеспособности и ликвидности
Показатель |
Экономическое содержание |
Способ расчета |
Рекомендуемое значение |
Коэффициент абсолютной платежеспособности (ликвидности) |
Показывает, какая часть всех краткосрочных обязательств (КО) может быть погашена наиболее мобильными оборотными средствами |
(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / КО |
0,2 |
Коэффициент промежуточной платежеспособности (ликвидности) |
Показывает, в какой степени все краткосрочные обязательства могут быть погашены за счет готовых средств платежа и высоколиквидных активов |
(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность) / КО |
1 |
Коэффициент текущей ликвидности |
Показывает достаточность оборотного капитала для ведения хозяйственной деятельности и погашения ее краткосрочных обязательств |
Оборотные активы / КО |
0,1 |
Постановлением правительства РФ от 20.05.1998 г. №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» было установлено жесткое нормативное значение этого показателя – не менее 2. Указанное постановление с 2003 г. утратило силу. Однако, до сих пор нет научно обоснованных рекомендаций, каким должен быть этот коэффициент. В зарубежных странах он дифференцирован по отраслям. Например, в США в оптовой торговле он должен быть не менее 1,25, а в розничной торговле – 1,5. Нам представляется, что и в России этот коэффициент в оптовой и розничной торговле должен быть таким же. Это обусловлено тем, что требуется определенный резерв на то, что не все ликвидные оборотные активы могут быть быстро превращены в денежную форму, поэтому их должно быть всегда больше, чем краткосрочных обязательств. В то же время оборотных активов не должно быть слишком много, иначе это приведет к замедлению их оборачиваемости и снижению эффективности использования.