Факторный анализ запаса прочности

Показатель	Влияющие факторы			Запас прочности, %	Отклонения +/-
	выручка от продаж	размер постоянных затрат	ценовой коэффициент
1. Запас прочности предыдущего года	268250	163917,4	0,64099	4,67	-
2. Первая подстановка	479632	163917,4	0,64099	46,68	42,01
3. Вторая подстановка	479632	295904,8	0,64099	3,62	-43,06
4. Третья подстановка	479632	295904,8	0,62894	1,91	-1,71

Баланс отклонения: ∆З_пр. = ∆З_{пр.выручка} + ∆З_{прп. затр. +} ∆З_{пр. цен. коэф.}

-2.76=42,01-43,06-1,71

-2,76=-2,76

Наибольшее влияние на запас прочности из трех факторов оказывает изменение выручки от продаж, при ее увеличении в 1,8 раза, запас прочности увеличивается в 10 раз, а также изменение постоянных затрат.

3.3. Оценка эффекта финансового рычага

Свойство финансового рычага заключается в том, что возникает возможность использовать капитал, взятый под процент для вложений, приносящих прибыль более высокую, чем уплачиваемый процент.

ЭФР = (1 – ставка н/обл.) * (Rвсего капитала - СРСП) * ЗК / СК,

ЭФР2007=(1-0,2)*(10-3)*(28321/46130)=3,42

ЭФР2008=(1-0,2)*(2-1,7)*(37370/102569)=0,09

где R_ск - рентабельность собственного капитала; ставка н/ обл. - действующая ставка налога на прибыль; R_{всего капитала} – рентабельность всего капитала; СРСП (средняя расчётная ставка процента) – это отношение суммы уплаченных процентов к размеру заемного капитала; ЗК – величина заемного капитала; СК – величина собственного капитала.

Знак эффекта финансового рычага (который определяет дифференциал) отражает целесообразность увеличения заемного капитала:

• «+» знак – увеличение заемного капитала повышает рентабельность собственного капитала;

• «-» знак – свидетельствует о снижении рентабельности собственного капитала.

Финансовый рычаг является обратным показателем коэффициента автономии. Принятие решения по целесообразности наращения или сокращения доли заёмных средств должно осуществляться с учётом обоих факторов – финансовой устойчивости и рентабельности (правило управления финансами гласит: обеспечив финансовую устойчивость целесообразно наращивать заемный капитал).

Расчет и анализ показателей рентабельности и финансовой устойчивости представлен в таблице 12.

Таблица 12

Расчет и анализ показателей рентабельности и финансовой устойчивости

Показатель	2007	2008	Отклонения, +/-
1. Рентабельность всего капитала, %	10,2	2	-8,2
2. Рентабельность собственного капитала, %	13,3	-15,3	-28,6
3. Стоимость заемного капитала, %	3	1,7	-1,3
4. Дифференциал рычага, %	7,2	0,3	-6,9
5. Финансовый рычаг	1,636	3,08	1,444
6. Эффект финансового рычага, %	3,51	0,09	-3,42
7. Коэффициент автономии факт. на конец периода	0,47	0,31	-0,16
8. Коэффициент автономии необх. на конец периода	0,56	0,37	-0,19

Из таблицы видно, что ЭФР уменьшился в 2008 г. по сравнению с 2007 г. на 3,42%, но остался на положительном уровне. На изменение эффекта финансового рычага повлияло снижение величины дифференциала рычага (на 6,9%).

Для проведения факторного анализа рентабельности собственного капитала (табл. 13) используем следующее выражение:

R_ск = R_продаж · К_обор · (Фин. рычаг.+1)

R_прод =(П чист/Выр)*100%

К_обор =Выр/Акт.ср

Таблица 13