Капитал и денежные фонды организации.
Сущность и классификация капитала
В теоретической и практической деятельности организации выделяют 3 основных подхода к формулированию сущности капитала.
Экономический. Он дает физическую концепцию капитала. В этом случае капитал – это стоимость совокупных ресурсов, авансированная в производство с целью извлечения прибыли. В данном случае капитал рассматривается как совокупность ресурсов, являющихся источниками доходов общества. Капитал можно разделить на: реальный и финансовый, на: основной и оборотный капитал. Соответственно величина капитала исчисляется как итог бухгалтерского баланса.
Бухгалтерский. Он выявляет финансовую концепцию капитала. Капитал – это интерес собственников субъекта (организации) в его активах, т.е. капитал в этом случае выступает синонимом чистых активов и его величина рассчитывается как разность между суммой активов организации и величиной его обязательств .
Учетно-аналитический подход. Представляет собой комбинацию двух предыдущих подходов. Т.е. в данном случае капитал трактуется с двух сторон:
1)по направлению вложений
2)по источникам формирования
Активный капитал – это имущество организации, представленное в виде активов из бухгалтерского баланса.
Пассивный капитал – это источники финансирования, за счет которых сформированы активы организации.
ИК(инвестированный)=СК+ЗК
Капитал организации (в широком смысле) - это стоимость финансовых ресурсов, вложенная (авансированная) в производство с целью извлечения прибыли и обеспечения на этой основе расширенного воспроизводства.
Классификация капитала:
По источникам формирования:
Собственный
Заемный
По объектам инвестирования
Оборотный
Основной
По формам инвестирования
В денежной форме
В материальной форме
В нематериальной форме
По формам собственности
Частный
Государственный
По характеру использования в хозяйственном процессе
Работающий
Неработающий
По характеру использования собственниками
Потребляемый
Накапливаемый (реинвестируемый)
По источникам привлечения
Внутренний (национальный, отечественный)
Внешний (иностранный)
По соответствию правовым нормам функционирования
Легальный
Теневой
Данная классификация позволяет оценить деятельность предприятия по формированию и использованию капитала с разных сторон деятельность и разработать мероприятия, направленные на оптимизацию состава капитала и повышение эффективности его использования.
Основным показателем эффективности капитала является капиталоотдача. Она рассчитывается:
Этот показатель характеризует сколько выручки приходится на 1 рубль вложенного капитала
2 Вопрос. Понятие цены капитала и его структура.
При разработке стратегий финансирования целесообразно сбалансированное использование как внешних, так и внутренних источников, обеспечивающие высокую эффективность бизнеса при приемлемом уровне риска.
Степень использования заемного капитала в инвестированном капитале и долей операционной прибыли, идущей на процентные платежи.
Важный фактор, определяющий решение о структуре капитала это стоимость капитала.
Стоимость капитала представляет собой относительную величину затрат на привлечение капитала и одновременно уровень доходности капитала.
Для расчета стоимости источников капитала необходимо сумму платежей за использование капитала соотнести с размером капитала.
Для оценки стоимости капитала (СК) используют 3 метода.
Модель оценки капитальных активов. САРМ (capital asset pricing model). Базовая формула этой модели:
Ks = (безрисковая доходность) kf + β( показатель, характеризующий риск данного источника относительно среднерыночного) * (km – kf)
β зависит от отраслевой принадлежности, от операционного риска, от финансового риска. Если β больше 1, то деятельность рискованная, если меньше, то данному виду деятельности характерен минимальный уровень риска.
Безрисковая доходность – это та ожидаемая доходность, которая равна фактической доходности при отсутствии колебаний доходности данного актива на рынке (гос. ценные бумаги, % по депозиту крупнейших и надежных банков, гос. ценные бумаги США, реальный темп прироста ВВП в данной стране) (2-6%)
Km (среднерыночная доходность) определяется по компаниям, входящим в фондовый индекс
Метод дисконтированного денежного потока. (ДПП) DCF. По модели Гордона. Если темп прироста дивидендов постоянен, то используется формула Гордона.
Д1 – ожидаемый дивиденд
Ps – рыночная стоимость акции
z – затраты на размещение
g – темп прироста дивиденда
Расчет средневзвешенной стоимости капитала. WACC.
kl < kd < kp < kнп < ks
ЭП = NP – ks*CК
WACC = ∑(di*ki) = dk*kk*(1-tax) + do*ko*(1-tax) + dприв.*kприв. +dобык.акц.* kок
di – доля источника финансирования
ki – стоимость источника
Лекция 12
19.11.11